（来源：研报虎）

事件概述:

2025年7月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据：

零跑50,129辆，同比+126.9%，环比+4.4%；

问界40,753辆，同比-1.9%，环比-8.8%；

小鹏36,717辆，同比+229.4%，环比+6.1%；

理想30,731辆，同比-39.7%，环比-15.3%；

蔚来27,017辆，同比+31.8%，环比+8.4%；

埃安26,557辆，同比-24.6%，环比-4.6%；

极氪16,977辆，同比+8.4%，环比+1.6%；

小米超30,000辆。

7月车市平稳运行行业竞争格局优化

　　7月车市平稳运行，行业竞争格局优化。乘联会初步推算本月狭义乘用车零售总市场规模约为185.0万辆左右，同比去年增长7.6%，环比上月下降11.2%，其中新能源零售预计可达101万，渗透率54.6%左右。7月7家样本新势力车企（不含小米）合计交付228,881辆，同比+16.1%，环比-1.8%。7月各车企陆续进入产销休整期，叠加6月末消费者潜力提前释放影响，7月车市呈现常规季节性回落。工信部联合多部门规范新能源汽车竞争秩序，行业竞争格局趋于优化。同时，以旧换新政策持续提供增长动能，有力支撑车市平稳运行。

新势力销量稳健零跑维持首位

　　零跑：据公司披露，7月交付50,129辆，同比+126.9%，环比+4.4%，我们判断，公司整体销量同比增长得益于B10、C10在20万以内的强势产品及性价比优势。随着B系列新车在今年逐步推出，公司销量有望持续提升。主要车型6月销量中，B10交付1.4万辆，占公司当月交付量29.8%；C10交付1.2万辆，占25.4%。新车方面，零跑2026款C11于7月10日正式上市，定位中型SUV，纯电增程双动力，售价14.98万元起。零跑B01于7月24日正式上市，定位纯电轿车，售价8.98万元起，激光雷达版11.38万元起，72h锁单超1万辆。我们认为，零跑在国内市场性价比优势明显，海外市场借助Stellantis品牌背书及渠道优势，有望快速提升品牌海外认知度，迎来增长第二周期。

　　问界：据公司披露，7月交付40,753辆，同比-1.9%，环比-8.8%，主要车型6月销量中，M8交付2.2万辆，占公司当月交付量51.5%，M9交付1.2辆，占公司当月交付量27.7%。新车方面，问界M8纯电版开启预订，定位家庭大型SUV，售价37.8万元起，预计将于2025年8月上市。

　　小鹏：据公司披露，7月交付36,717辆，同比+229.4%，环比+6.1%，我们判断，公司6月表现主要得益于MONAM03强势产品性价比优势带来的热销，以及产能的提升。公司6月销量中，MONAM03交付1.4万辆，占公司当月交付量40.8%；G6交付0.9万辆，占25.1%。充电网络布局方面，截至2025年7月20日，全国已有超2,300座小鹏自营站，建成超1.2万根充电桩，覆盖超420座城市。新车方面，小鹏G7于7月3日正式上市，定位中型SUV，售价19.58万元起，座舱搭载追光全景抬头显示，续航最高可达702km。

　　理想：据公司披露，7月交付30,731辆，同比-39.7%，环比-15.3%，我们判断，由于市场价格战和补贴政策利好中低端市场，高端市场整体增速放缓，公司销量短期承压。公司主要车型6月销量中，L6交付1.6万辆，占公司当月交付量45.4%；L7交付0.8万辆，占22.8%。充电网络布局方面，截至2025年7月29日，全国已有3,000座理想超充站。充电网络补齐有望帮助理想在纯电新产品推出后保持持续竞争力。新车方面，理想i8于7月29日正式上市，定位中大型SUV，标配5C超充电池，搭载VLA司机大模型，续航可达720km，售价32.18万元起。我们认为，公司L系列销量稳定，2025年整体销量在纯电车型上市后仍有望重新取得高增速。

　　蔚来：据公司披露，7月交付27,017辆，同比+31.8%，环比+8.4%。主要车型6月销量中，ET5T交付0.5万辆，占公司当月交付量35.0%；ES6交付0.4万辆，占30.3%。新车方面，蔚来ET5、ET5T、EC6冠军纪念版于7月4日正式上市。其中ET5冠军纪念版定位纯电中型轿跑，整车售价31.6万元起。ET5T冠军纪念版定位纯电旅行车，整车售价31.6万元起。EC6冠军纪念版定位中型SUV，整车售价37万元起。新款EC6定位纯电轿跑SUV，整车售价35.8万元起。同时，蔚来旗下品牌乐道L90于7月31日正式上市，定位大型纯电SUV，整车售价26.58万元起。

　　极氪：据公司披露，7月交付16,977辆，同比+8.4%，环比+1.6%。主要车型6月销量中，极氪7X交付0.6万辆，占公司当月交付量37.8%；极氪007交付0.5万辆，占29.4%。新车方面，极氪9X定位超豪华SUV，搭载900V混动高压架构和千里浩瀚L3级智驾系统，装配5颗激光雷达和双Thor芯片，预计将于2025Q3上市。

　　小米：据公司披露，7月交付超30,000辆。小米新款SUVYU7于2025年6月26日正式发布，定位中大型豪华SUV，售价25.35万元起，全系标配激光雷达和英伟达Thor智驾芯片，零百加速3.23秒，最高续航835km，主要对标特斯拉Model Y。小米YU7开售3Min订单突破20万辆，18h锁单超24万辆。我们认为，小米YU7将成为20-30万元价格带极具竞争力的产品之一，有望延续公司的销售势能。

端到端技术加速应用智驾平权时代开启

　　端到端技术推动智驾能力飞跃，智驾平权为核心主线。小鹏和华为系为代表的车企2024年以来持续进行智驾的迭代及推广。小鹏国内首发量产的“端到端”大模型，此外，各家厂商均积极推进智驾的普及和推广，标配智驾时代已来。展望2025年，智驾技术进步有望降低智驾硬件门槛，将智驾应用在20万以内的主流市场中，以小鹏和比亚迪为首的车企有望通过平价智能化，在2025年对合资品牌形成进一步的差异化优势，并获得份额的提升。

投资建议：

　　智能化奇点已来，自主技术输出孵化机遇。智能化能力将成为车企竞争的重要因素。随着特斯拉FSD使用率拐点显现，自主新势力城市辅助驾驶加速落地和小鹏开启全新商业模式；我们判断智能驾驶正逐步迎来技术、用户接受度和商业模式的三重拐点，看好智能化布局相对领先、产品周期、品牌周期向上的优质自主车企。推荐【吉利汽车、比亚迪、理想汽车、小米集团（与电子组联合覆盖）小鹏汽车、赛力斯】。

　　零部件中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。电动智能重塑秩序，优质自主零部件供应商凭借性价比和快速响应能力获得更多配套，同时卡脖子技术借机实现0-1的突破，全球化进程加快，打破外资垄断格局。

建议关注：

　　1、智能化：推荐智能驾驶-【伯特利、地平线机器人、科博达】，推荐智能座舱-继峰股份】。

　　2、新势力产业链：推荐H链-【星宇股份、沪光股份】；建议关注小米链【无锡振华】；推荐T链【拓普集团、新泉股份、双环传动】。

　　风险提示：新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；智能化落地进度不及预期