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■ 贺宛男

正当市场普遍认为上证指数已站稳3600点，准备挑战3674前期高点时，7月31日突遭自3040点上行以来最大的单日下跌，三大指数集体跳水，上证指数失守3600点，两市超4200只个股下跌，成交放量至1.96万亿元。周五，三大指数继续下跌，但下跌个股仅为1800多只，成交量也缩减至1.6万亿元。

那么，A股在可预见的时间内，能否挑战去年10月创下的3674点呢？笔者认为，以下三个指标可作参照。

第一，看港股何时止跌反弹。

A股和港股于今年4月9日同日止跌上行，而港股已于7月24日见顶，比A股见顶早4个交易日。在这一波上涨行情中，恒指从19260点涨至25735点，涨幅为33.6%；上证指数从3040点涨至3636点，涨幅为20%。显然，港股比A股要强势得多。

同样，今年1月13日，A股与港股同日止跌回升，于3月19日同日见顶，但其间恒指涨幅为30.9%，上证指数涨幅仅为8.5%。港股比A股也要强势很多。

有心人观察到，港股就像A股的“天气预报”，近年来多次领先A股启动牛市行情或触底反弹。

为什么港股可作为A股的领先指标？一是港股市场是国际性市场，大部分资金来自海外，对全球流动性变化比A股更为敏感；二是近年来南向资金大量涌入港股市场，上半年南向资金净买入港股已超过7300亿港元，同比增长90%，占到港股日均成交的近20%；三是港股涨跌主要来自成分股（大市值股票），以价值投资为主，而A股市场中，中小投资者多喜好小盘股，板块个股往往齐涨齐跌，所以指数涨跌小于港股。

从目前来看，港股先行见顶，既是因为涨幅已经够大，也在某种程度上预感存在较多的不确定性。原定8月12日到期的中美贸易谈判，预计将再延长三个月；国内8月中下旬一些绩差股中报将集中披露。

第二，引发A股上涨的两条高科技主线能否继续走强。

A股本轮上涨行情，特别是7月银行等权重股基本走平后，上证指数从3440点最高涨至3636点，涨了近200个点，主要依靠两大高科技板块：一是人工智能，二是医药特别是创新药。

与人工智能相关的主要是三大板块指数。

通信设备指数（888490），月涨幅21.54%。三大龙头股中，主营AI服务器的工业富联月涨幅61.88%；光模块（CPO）全球市场份额第一的中际旭创月涨幅49.19%；同为CPO行业、中报盈利增长逾350%的新易盛月涨幅48.98%。

元器件指数（880492），月涨幅9.91%。其中，被誉为“电子产品之母”的印制电路板（PCB），是支撑智能手机、AI服务器等电子设备发展的基础。今年上半年，受益于下游需求旺盛，PCB板块中，26家披露中报预告的公司有21家预增。股价走势方面，胜宏科技月涨幅42.94%，鹏鼎控股月涨幅65.47%，沪电股份月涨幅32.15%，生益科技月涨幅42.35%。这些公司业绩大多创出历年新高。

机器人概念指数（880904），连涨两月并创出历史新高。其中，东山精密月涨幅54.88%，巨星科技月涨幅21.95%。

第二大板块是医药特别是创新药。其中医药指数（880400）月涨幅15.76%，创新药指数（880652）月涨幅20.64%。几大龙头股中，恒瑞医药月涨幅21.19%，药明康德月涨幅38.42%。所有这些公司都有业绩作为支撑。

众所周知，在新兴产业中，人工智能和生物医药是我国乃至全球的战略性新兴产业。虽然与先进国家相比还有一定差距，但只要这两大板块经过调整后能继续上行，A股就有希望。

第三，中报季绩优成长型大公司业绩披露后，股价是利好出尽掉头向下，还是继续保持上升态势。

宁德时代7月30日晚间披露中报，营收增长7.3%，盈利增长33.3%，创出历史新高，应该说业绩相当不错，估值也不过20倍。可次日开盘，除最初几分钟略有上扬外，股价一路下行，其H股走势同样如此。

如果之后披露的大公司中报均呈现“业绩好、股价跌”，那上证指数挑战3764点恐怕希望渺茫。