Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年8月1日，沈阳宏远电磁线股份有限公司（以下简称“宏远股份”）披露招股书。宏远股份计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司主要从事电磁线的研发、生产和销售,产品主要包括换位导线、纸包线、漆包线、漆包纸包线、组合导线等多种品类,目前主要应用于高电压、大容量电力变压器、换流变压器和电抗器等大型输变电设备。

从收入结构看，换位导线业务收入占比为78.84%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，宏远股份的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，宏远股份已经触发20条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为13.11亿元、14.61亿元、20.72亿元，同比变动11.47%、41.84%；净利润分别为4999.75万元、6446.57万元、1.02亿元，同比变动28.94%、57.65%；经营活动净现金流分别为-2.44亿元、-6829.04万元、2855.62万元，同比变动71.99%、141.82%；毛利率分别为7.21%、8.54%、7.97%；净利率分别为3.81%、4.41%、4.90%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为13.1亿元、14.6亿元、20.7亿元，复合增长率为25.74%。

在收入质量上，需要关注：

营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为41.84%，上一期增速为11.47%，出现大幅上升。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长50.91%，营业收入同比增长41.84%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为9.22%、10.92%、11.61%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为7.97%，低于行业均值23.53%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为7.21%、8.54%、7.97%，而行业均值分别为24.56%、24.88%、23.53%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为7.21%、8.54%、7.97%，最近两期同比变动分别为18.47%、-6.66%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为0.28%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为0.28%，销售费用/营业收入为0.58%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.28低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为7.30亿元、7.57亿元、11.53亿元，占总资产之比分别为83.18%、82.21%、85.47%；非流动资产分别为1.48亿元、1.64亿元、1.96亿元，占总资产之比分别为16.82%、17.79%、14.53%；总资产分别为8.77亿元、9.21亿元、13.49亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为56.98%、52.06%、59.72%；流动比率分别为1.68、1.66、1.51。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为17.85%、存货占总资产之比为27.76%，固定资产占总资产之比为9.83%，有息负债占总负债之比为39.17%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为10.55，10.42，10.36，持续下降。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为7.62，6.58，6.15，持续下降。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为874.4万元，较期初变动率为201.15%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长201.15%，营业成本同比增长42.73%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长425.03%，应收账款较期初增长50.91%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为59.72%，高于行业均值45.68%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为1.68，1.66，1.51。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.3亿元、0.3亿元、0.5亿元，公司经营活动净现金流分别-2.4亿元、-0.7亿元、0.3亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为72.45%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

供应商较为集中。近一期完整会计年度内，公司前五大供应商采购额/采购总额比值为97.38%，剔除行业因素警惕供应商过于集中潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

宏远股份本次公开发行股票数量不超过3068.18万股，拟募集资金为2.82亿元，其中8000.00万元用于补充流动资金，7879.05万元用于新能源汽车高效电机用特种电磁线生产基地项目，1127.30万元用于电磁线研发中心建设项目，5557.90万元用于电磁线生产线智能数字化扩建项目，5591.56万元用于电磁线生产线智能数字化升级项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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