鹰眼预警：智微智能销售毛利率大幅增长
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
7月31日，智微智能发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为19.47亿元，同比增长15.29%；归母净利润为1.02亿元，同比增长80.08%；扣非归母净利润为8771.63万元，同比增长77.18%；基本每股收益0.41元/股。
公司自2022年7月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为6005.69万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对智微智能2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为19.47亿元，同比增长15.29%；净利润为1.81亿元，同比增长76.19%；经营活动净现金流为2.63亿元，同比下降45.34%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长12.31%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 12.53亿 | 8.52亿 | 10.95亿 |
| 营业收入增速 | 41.41% | 19.35% | 12.31% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长60.22%，营业成本同比增长7.69%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 11.04% | 24.98% | 60.22% |
| 营业成本增速 | 32.9% | -3.89% | 7.69% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长60.22%，营业收入同比增长15.29%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 11.04% | 24.98% | 60.22% |
| 营业收入增速 | 26.67% | 3.29% | 15.29% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长15.29%，经营活动净现金流同比下降45.34%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 16.35亿 | 16.89亿 | 19.47亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -6614.68万 | 4.82亿 | 2.63亿 |
| 营业收入增速 | 26.67% | 3.29% | 15.29% |
| 经营活动净现金流增速 | -163.44% | 828.63% | -45.34% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为24.4%，同比增长28%；净利率为9.31%，同比增长52.82%；净资产收益率（加权）为4.09%，同比增长44.01%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为24.4%，同比大幅增长27.95%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 13.03% | 19.07% | 24.4% |
| 销售毛利率增速 | -23.83% | 46.36% | 27.95% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期19.07%增长至24.4%，存货周转率由去年同期1.66次下降至1.32次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 13.03% | 19.07% | 24.4% |
| 存货周转率（次） | 1.59 | 1.66 | 1.32 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为58.43%，同比增长26.03%；流动比率为1.52，速动比率为1.1；总债务为23.82亿元，其中短期债务为23.42亿元，短期债务占总债务比为98.32%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为37.18%，46.36%，58.43%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 37.18% | 46.36% | 58.43% |
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.15，1.77，1.52，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 2.15 | 1.77 | 1.52 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为2.18、1.37、0.74，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 2.18 | 1.37 | 0.74 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为5.1亿元，较期初变动率为1572.29%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 3037.03万 |
| 本期预付账款（元） | 5.08亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长1572.29%，营业成本同比增长7.69%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 157.77% | -1.71% | 1572.29% |
| 营业成本增速 | 32.9% | -3.89% | 7.69% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为447.4万元，较期初变动率为135.81%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 189.72万 |
| 本期其他应收款（元） | 447.38万 |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为19亿元，较期初变动率为65.08%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 11.48亿 |
| 本期应付票据（元） | 18.95亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.85，同比增长34.24%；存货周转率为1.32，同比下降20.29%；总资产周转率为0.36，同比下降24.79%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为1.32，同比大幅下降20.28%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 1.59 | 1.66 | 1.32 |
| 存货周转率增速 | 21.36% | 4.12% | -20.28% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.54，0.48，0.36，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.54 | 0.48 | 0.36 |
| 总资产周转率增速 | -26.02% | -11.7% | -24.79% |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为333.4万元，较期初增长80.47%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 184.72万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 333.36万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为1.89%、2.2%、2.26%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 3089.11万 | 3713.61万 | 4395.64万 |
| 营业收入（元） | 16.35亿 | 16.89亿 | 19.47亿 |
| 销售费用/营业收入 | 1.89% | 2.2% | 2.26% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.7亿元，同比增长53.93%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 管理费用（元） | 4556.58万 | 4491.45万 | 6913.87万 |
| 管理费用增速 | 40.9% | -1.43% | 53.93% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长53.93%，营业收入同比增长15.29%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 26.67% | 3.29% | 15.29% |
| 管理费用增速 | 40.9% | -1.43% | 53.93% |
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