就在最近，兴证全球FOF投资与金融工程部正式更名为多元资产配置部，这一变化不仅仅是名称的调整，更是投资理念的升级。FOF（基金中的基金）作为一种工具，其核心价值已从单纯的“选基”进阶为提供“一站式资产配置解决方案”。更名后的我们，将继续以专业化、团队化的科学研究，深耕在大类资产配置领域，持续给投资者们提供品类更多样、持有体验更舒适的理财方案。

我们团队曾写过一系列的专栏文章，详细阐述了个人的投资收益可拆解为市场收益（β）、超额收益（α）和投资者行为收益（γ）。那么在多元资产配置的框架下，投资可以怎么做呢？

第一步：打造优质的β

多元资产配置简单而有效

β是投资回报的基础，就像建造房屋的地基。没有坚实的地基，再精美的装修也难以持久；同样，没有优质的β作为支撑，再出色的α也难以持续创造价值。

建造房屋的地基时，光用一种材料并不牢靠，而需要用多种材料混合搭配，比如钢筋、水泥、砂石，这样不管遇到地震还是暴雨，房子都不会轻易塌倒。投资也是一样，只投单一资产如同打地基只用了水泥，稍稍一震，你的地基可能就裂了。

因此，打造优质的β，并非简单地依靠单一资产，而是通过科学的大类资产配比，将资金分散到权益、固定收益、黄金、海外市场等相关性较低的资产中，则可以有效的降低整体波动，并获得合理的资产回报。

第二步，在β之上找α

α的稳定性比锐度更重要

随着公募基金行业改革方案（《推动公募基金高质量发展行动方案》）的出台，“超额收益”（α）近期成为了基金圈的热词。基金的α是指基金净值涨幅比合同业绩比较基准高出的部分。往未来看，赚取相对于合同业绩基准的α将成为多数公募基金经理们的投资目标和考核标准，也会成为基民们挑选基金时的参考指标。

在挑选基金时，很多人只关注了α的锐度，喜欢追捧短期业绩爆表的基金，比如某年赚了50%甚至更高收益的基金，却忽视了α的稳定性。但历史数据告诉我们，这种超高α往往难以持续。就像短跑选手爆发力强，但无法一直冲刺；而马拉松选手速度稳定，却能跑得更远。事实上，投资是一项长跑运动，α的稳定性比锐度更重要，它直接影响了投资者们最终能够实现的收益。

为什么不要追逐“短期超高α”？我们所关注到的α只是过去的表现，而投资的关键在于未来α是否可以持续。阶段性超高的α往往来源于对特定风格或者风险因子的极致押注，这种策略虽然能在顺风期创造惊人的回报，但与基准的显著偏离也埋下了巨大隐患。一旦风格或因子表现出现逆转，或者出现了相关策略的流动性冲击时，巨幅的偏离可能导致投资组合的α快速回落甚至为负。

需要注意的是，基金α的波动会悄悄“吃掉”你的收益，就像开车时频繁急加速和急刹车会多耗油一样。我们用一个简单的例子来说明这个现象：

假设β为每年8%，现有三个基金收益如下：

• 基金A：每年α稳定为5% 

• 基金B：第一年α为15%，第二年α为-5%（平均α也为5%）

• 基金C：第一年α为35%，第二年α为-20%（平均α更高为7.5%）

投资两年后，三个基金哪个收益最高呢？

答案居然是基金A。尽管基金C的平均α最高，但由于波动太大，最终收益反而最低，而基金A的稳定性让它脱颖而出。想象下，如果把上述案例的投资周期拉长到十年，这些看似微小的优势借助时间的力量就会像滚雪球一样越滚越大。

在投资实践中，作为专业的基金买手，我们还会通过科学专业的基金筛选视角，通过多维度的分析框架，致力于发掘那些未来可持续创造α的优质基金。

第三步，选择风险偏好适配的产品

理性投资有助于降低γ

正如我们在其他系列文章中写道，实际投资收益不仅取决于投资组合本身，还取决于投资者的交易行为。剧烈波动往往会干扰投资者的心理和行为，最终造成额外损失（γ）。

如何减少γ损耗呢？答案很简单：匹配你的风险承受能力。投资不是比谁短期赚得快，而是比谁长期留得住，就像穿鞋，合脚最重要。因此，了解自己是其中最关键的一环，不妨问问自己：如果账户短期下跌20%，你会焦虑到睡不着吗？这笔钱是短期要用，还是能放3年以上？

一般来说，风险承受能力较低的投资者可选类固定收益资产占比较高的组合，降低权益市场整体波动对心态的冲击。风险承受能力较高的投资者可承受更高的权益配置比例，但也需确保资金长期可用，避免被迫在低位卖出。在类似的产品中，通过多元资产配置构建的投资组合，其风险收益特征通常更优、更稳定，能够以更小的波动获取更具竞争力的长期回报，投资们应该多加关注。

此外，α的波动也可能会与β的波动形成“共振”，这种双重波动会显著加剧投资者的焦虑情绪,就像在颠簸的船上，如果驾驶员还忽快忽慢地操作，乘客的不适感会成倍增加。而稳定的α可有效缓解投资者的焦虑心态，有助于大家保持理性思维、坚持做好长期投资。

总结来说，适配的β让你“晚上睡得着”，稳定的α让你“拿得住”，双管齐下，才是对γ最好的保护。

兴证全球多元资产配置产品始终以“优质β+稳定α+减少γ”为目标

作为兴证全球基金的多元资产配置团队，我们始终专注三件事：

1）帮你打好“投资地基”（优质β）——通过科学配置权益、固定收益、黄金、海外资产等多元资产，让你的组合呈现更优的收益风险特征；

2）争取稳定可持续的α——以β为锚，借助专业团队的科学研究和主动管理，在性价比更优的资产上做适度偏离，以及叠加多策略的方式来增厚组合收益；

3）尽可能帮助客户减少γ——我们始终把投资者的真实体验和盈利的可持续性放在首位，希望客户实际获得的收益接近于产品的净值表现。

文/兴证全球基金多元资产配置部