7月29日，创业板指冲高突破2400点，创去年11月以来新高；沪指继7月24日后，收盘再上3600点，这也是沪指2022年1月以来第二次收于3600点上方。

7月28日，A股融资余额站上1.97万亿元，创年内新高。

7月28日，A股年内首只十倍股诞生。

截至7月29日，今年以来的138个交易日里，仅有3个交易日的成交额低于1万亿元；特别是进入7月后，A股日成交额更是长期居于1.2万亿元之上。

近两周，周期股（雅下水电项目等大基建项目）和科技股（世界人工智能大会举行）轮番强势，医药板块锦上添花。

……

种种迹象似乎表明，“牛市氛围”或在逐渐烘托。

我们不去预测牛市到没到、何时到，从数据和事件看，A股近期的积极因素不少：

1

经济基本面支持

经济数据超预期修复、制造业PMI改善等，为市场提供了基本面支撑。

据国家统计局数据，今年二季度GDP同比增长5.2%，进一步夯实全年增速目标完成基础。

今年6月份,制造业采购经理指数(PMI)为49.7%,较5月份上升0.2个百分点、较4月份上升0.7个百分点，制造业景气水平继续改善。

另外，从6月单月数据来看，6月工业增加值同比增长6.8%，社会消费品零售总额同比增长4.8%，上半年固定资产投资同比增长2.8%。同时，6月服务业生产指数同比增长6.0%，延续了较快增长态势。

2

政策积极信号频出

政策层面的积极信号，是助力牛市行情的核心动力之一。

雅鲁藏布江下游水电站（总投资约 1.2 万亿元）的开工，不仅是单个超级工程的落地，也折射出市场对下半年基建投资加码的强烈预期。

“反内卷” 政策的推进也为经济注入新活力。自中央财经委会议后，各部门加快落实相关举措，未来有望上升为顶层设计。

国家育儿补贴制度实施方案公布，随着育儿补贴政策落地，或部分减轻育儿成本、拉动社零消费，增强消费信心；包括就业、教育、医疗等系统性育儿政策支持亦值得期待。

3

中国竞争优势显现

今年以来，以DeepSeek为代表的中国竞争优势认知不断强化，中国体系出海(经济、政治、军事、文化、金融协同出海)趋势或已逐步形成。

这些强化“中国战略机遇期”叙事的因素，也构成了A股“牛市氛围”不断强化的基础。

4

充裕的宏观流动性

央行发布的数据显示，今年6月末，社会融资规模增量累计为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元；新增人民币贷款为12.92万亿元。

6月单月，社会融资规模增量近4.2万亿元，新增人民币贷款近2.24万亿元，均超市场预期。

从货币供应量看，M1同比增长4.6%，M2同比增长8.3%，增速均较上月有所提升。

5

赚钱效应或在积累

Wind数据显示，截至7月28日，今年6月以来A股有86%的股票上涨（5417只股票纳入统计，4679只上涨），平均涨幅为13.7%，涨幅中位数也达到9.72%。

其中，涨幅最大的某股票两个月不到已上涨10倍，翻倍股也有30只。

同期万得偏股型基金指数、万得股票型基金指数也分别上涨11.5%、11.9%，明显优于去年同期水平（去年同期均下跌6.77%）。

6

新增开户数同比大增

在赚钱效应影响下，今年6月新增开户164.64万户，较去年6月的107.6万户增长53%（新增开户数源自上交所）。

不过距离今年3月（306.55万）和去年10月（684.68万）的新开户数还差得比较多。

不仅新增开户同比大增，个人投资者的“踏空资金”或也在蓄势，部分投资者担心错过上涨行情，更倾向于主动买入而非观望。

7

外 资 看 多

以全球顶尖投行高盛为例。

7月28日，高盛上调了MSCI中国指数12个月目标点位，这也是高盛今年年内第十一次看多中国资产。

高盛认为，政策方面，中国国内政策持续发力，通过宽松货币政策等手段支持市场流动性；中国经济展现出较强的增长动能，为股市提供基本面支撑。国际环境方面，全球贸易前景改善，有助于增强市场信心。此外，美元整体走弱为中国资产提供了更有利的外部环境。

近期利好因素加持叠加A股市场的积极反馈，让很多小伙伴憧憬着牛市到来。

需要留意的是，前期获利盘了解或带来行情反复，外部扰动、政策不及预期等因素也可能造成市场调整。多一份冷静，少一些盲目，或更能抓住机会。

参考资料：

申万宏源：再论“牛市氛围”的合理性20250726

中信证券：策略聚焦｜水牛行情5问20250727

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