（来源：东海研究）

证券分析师：

张晶磊，执业证书编号：S0630524090001

谢建斌，执业证书编号：S0630522020001

邮箱：zjlei@longone.com.cn

// 报告摘要 //

开展“正风治卷”三年行动，农药行业景气有望修复：7月24日，中国农药工业协会发布关于开展农药行业“正风治卷”行动的通知。为深入贯彻落实2025年中央一号文件精神，根据2024年中央经济工作会议关于“综合整治内卷”的工作要求，针对当前农药行业存在的隐性添加、非法生产、无序竞争等突出问题，在全行业开展“正风治卷”三年行动。重点任务：严禁在产品中添加或以助剂名义销售隐性成分或未登记的活性成分，严厉打击非法生产行为，严禁销售或采购非法母药加工制剂，抵制企业低价无序竞争行为。目标：通过开展“正风治卷”行动，预计到2027年底：市场秩序明显改善，行业内卷式竞争得到有效遏制，产品质量显著提升，非法生产行为得到根本遏制，企业合规经营意识显著增强。通过打击非法生产、抵制企业低价无序竞争行为，农药行业供给格局有望进一步优化，农药价格有望走出底部。建议关注扬农化工、广信股份、润丰股份、江山股份等。

行业基础数据跟踪：上周（2025/7/21~2025/7/25），沪深300指数上涨1.69%，申万基础化工指数上涨4.03%，跑赢大盘2.34pct，申万石油石化指数上涨2.58%，跑赢大盘0.89pct，涨幅在全部申万一级行业中分别位列第8位、第15位。子板块涨跌幅，涨幅前五的为：民爆制品：12.84%；氮肥：7.33%；炭黑：7.03%；磷肥及磷化工：6.53%；改性塑料：5.74%。下跌的为：涂料油墨：-0.38%；粘胶：-0.33%。

价格数据跟踪：上周（2025/7/21~2025/7/25）价格涨幅靠前的品种：分别为TDI（华东）：15.58%；有机硅DMC（华东）：8.45%；维生素E（国产50%）：6.06%；液氨（江苏）：5.08%；PVC（电石法/上海）：4.37%。价格跌幅靠前的品种：分别为盐酸：-56.52%；NYMEX天然气：-9.60%；丙烯酸甲酯（华东）：-6.95%；三氯乙烯：-4.80%；二氯甲烷（江苏）：-4.55%。

投资建议：

供给侧有望结构性优化，挑选弹性及优势品种板块。国内方面，国家政策端对供给侧要求（“反内卷”）频繁提及；海外方面，上涨的原料成本+亚洲产能冲击，欧美化工企业近期多经历关停、产能退出等事件。短期来看，地缘摩擦反复，海外化工供应不确定性有所增加；长期来看，我国化工产业链竞争优势明显，凭借显著的成本优势和不断突破的技术实力，中国化工企业正迅速填补国际供应链的空白，有望重塑全球化工产业的格局。在此背景下，我们认为从供给角度，1）若供给侧改革强化，关注供给压缩弹性较大板块：有机硅、膜材料、氯碱、染料，关注板块代表企业合盛硅业、兴发集团、东材科技、浙江龙盛、闰土股份等；2）供需格局或仍偏弱，关注具有相对优势的品种或龙头企业：煤化工龙头宝丰能源、氟化工制冷剂品种相关及龙头巨化股份、农药板块的扬农化工、广信股份、润丰股份、江山股份等。

消费新趋势+科技内循环，把握需求驱动下的α。1）新消费趋势下提升健康添加剂、代糖等需求；法规政策积极推动健康食饮，带动食品添加剂行业扩容。食品添加剂行业龙头重新重视价格与市场的平衡，景气有望复苏。关注注重技术和品类研发，具备差异化竞争能力的龙头企业：百龙创园、金禾实业。2）我国化工新材料整体自给率约56%，为增强国内大循环内生动力和可靠性，产业正迎来国产替代加速的发展机遇期。如光刻胶等半导体材料、高端工程塑料、热界面材料、高端助剂等，关注各细分领域龙头企业，具有技术、资金、一体化能力和客户资源积累，有望在国产化浪潮中优先受益。如金发科技、圣泉集团、彤程新材、久日新材、强力新材、中巨芯、兴福电子、联瑞新材、呈和科技、飞荣达、中石科技、思泉新材、苏州天脉等。

风险提示：地缘政治不稳定，导致国际能源价格产生剧烈波动，并传导至国内影响企业盈利水平；国际政策变动导致国内商品、服务出口受抑制；下游需求低迷，影响到相应企业的利润。

// 正文 //

▌1.本周行业新闻及事件点评

1.1农药“正风治卷”三年行动开展，行业景气有望修复

事件，7月24日，中国农药工业协会发布关于开展农药行业“正风治卷”行动的通知。为深入贯彻落实2025年中央一号文件精神，根据2024年中央经济工作会议关于“综合整治内卷”的工作要求，针对当前农药行业存在的隐性添加、非法生产、无序竞争等突出问题，在全行业开展“正风治卷”三年行动。重点任务：严禁在产品中添加或以助剂名义销售隐性成分或未登记的活性成分，严厉打击非法生产行为，严禁销售或采购非法母药加工制剂，抵制企业低价无序竞争行为。目标：通过开展“正风治卷”行动，预计到2027年底：市场秩序明显改善，行业内卷式竞争得到有效遏制，产品质量显著提升，非法生产行为得到根本遏制，企业合规经营意识显著增强。通过打击非法生产、抵制企业低价无序竞争行为，农药行业供给格局有望进一步优化，农药价格有望走出底部。建议关注扬农化工、广信股份、润丰股份、江山股份等。

1.2基孔肯雅热流行，对乙酰氨基酚需求或将提升

事件：根据广东疾控通报，2025年7月20日0时至7月26日24时，广东全省新增报告2940例基孔肯雅热本地病例，截至7月26日24时，今年广东全省累计报告4824例基孔肯雅热本地病例，均为轻症，无重症和死亡病例报告。目前，已治愈出院和解除医学观察3224例。

中山大学附属第三医院感染科主任医师林炳亮表示，病人被伊蚊叮咬后会传播给家人及邻居，为了大家的健康，如果出现发热、关节疼痛、皮疹等症状，请及时前往医疗机构就诊。如果近期有基孔肯雅热流行地区旅居史，或者有明确的蚊虫叮咬史，可主动向接诊医生说明。这些信息对于医生及时、准确地作出诊断至关重要。一旦确诊应配合医院和社区要求做好防蚊隔离。在用药过程中，仍有一些注意事项。“治疗以退热、关节炎止痛、缓解皮疹瘙痒等支持、对症治疗为主，不建议使用阿司匹林等非甾体抗炎药，儿童避免使用水杨酸类药物。如果病情需要，可选择对乙酰氨基酚。”林炳亮说。

对乙酰氨基酚也称扑热息痛，常备用于缓解头痛、牙痛和其他常见疼痛类型，以及减轻由感冒、流感或其他疾病引起的发热症状。因为对胃部刺激性较小，通常被认为比其他非处方疼痛药更安全。与其他常见的镇痛药如阿司匹林和布洛芬不同，对乙酰氨基酚具有较低的抗炎作用，因此对于那些不能使用的人来说是一种更安全的选择。

对硝基氯化苯-对氨基苯酚是对乙酰氨基酚的主要生产原料，广信股份具备4万吨/年的对氨基苯酚产能、20万吨/年的对邻硝基氯化苯产能，处于国内头部水平。

1.3重点子行业投资建议

供给侧有望结构性优化，挑选弹性及优势品种板块。国内方面，国家政策端对供给侧要求（“反内卷”）频繁提及；海外方面，上涨的原料成本+亚洲产能冲击，欧美化工企业近期多经历关停、产能退出等事件。短期来看，地缘摩擦反复，海外化工供应不确定性有所增加；长期来看，我国化工产业链竞争优势明显，凭借显著的成本优势和不断突破的技术实力，中国化工企业正迅速填补国际供应链的空白，有望重塑全球化工产业的格局。在此背景下，我们认为从供给角度，1）若供给侧改革强化，关注供给压缩弹性较大板块：有机硅、膜材料、氯碱、染料，关注板块代表企业合盛硅业、兴发集团、东材科技、浙江龙盛、闰土股份等；2）供需格局或仍偏弱，关注具有相对优势的品种或龙头企业：煤化工龙头宝丰能源、氟化工制冷剂品种相关及龙头巨化股份、农药板块的扬农化工、广信股份、润丰股份、江山股份等。

消费新趋势+科技内循环，把握需求驱动下的α。1）新消费趋势下提升健康添加剂、代糖等需求；法规政策积极推动健康食饮，带动食品添加剂行业扩容。食品添加剂行业龙头重新重视价格与市场的平衡，景气有望复苏。关注注重技术和品类研发，具备差异化竞争能力的龙头企业：百龙创园、金禾实业。2）我国化工新材料整体自给率约56%，为增强国内大循环内生动力和可靠性，产业正迎来国产替代加速的发展机遇期。如光刻胶等半导体材料、高端工程塑料、热界面材料、高端助剂等，关注各细分领域龙头企业，具有技术、资金、一体化能力和客户资源积累，有望在国产化浪潮中优先受益。如金发科技、圣泉集团、彤程新材、久日新材、强力新材、中巨芯、兴福电子、联瑞新材、呈和科技、飞荣达、中石科技、思泉新材、苏州天脉

等。

▌2.化工板块周表现

2.1股票市场行情表现

2.1.1.板块表现

上周（2025/7/21~2025/7/25），沪深300指数上涨1.69%，申万基础化工指数上涨4.03%，跑赢大盘2.34pct，申万石油石化指数上涨2.58%，跑赢大盘0.89pct，涨幅在全部申万一级行业中分别位列第8位、第15位。

子板块涨跌幅，涨幅前五的为：民爆制品：12.84%；氮肥：7.33%；炭黑：7.03%；磷肥及磷化工：6.53%；改性塑料：5.74%。下跌的为：涂料油墨：-0.38%；粘胶：-0.33%。 

2.1.2.个股涨跌幅

上周（2025/7/21~2025/7/25），基础化工板块涨幅居前的个股有：上纬新材：97.37%；横河精密：64.42%；保利联合：52.73%；高争民爆：39.83%；苏博特：31.83%。

基础化工板块跌幅居前的个股有：先锋新材：-11.67%；大东南：-9.90%；奇德新材：-9.61%；兄弟科技：-7.88%；中毅达：-7.19%。

上周（2025/7/21~2025/7/25），石油石化板块涨幅居前的个股有：仁智股份：19.27%；宇新股份：14.72%；齐翔腾达：14.47%；恒力石化：11.92%；桐昆股份：10.40%。

石油石化板块跌幅居前的个股有：岳阳兴长：-9.38%；博汇股份：-5.61%；润贝航科：-3.96%；沈阳化工：-3.42%；渤海化学：-3.04%。

2.2重点产品价格价差周表现

2.2.1.重点产品价格涨跌幅

上周（2025/7/21~2025/7/25）价格涨幅靠前的品种：分别为TDI（华东）：15.58%；有机硅DMC（华东）：8.45%；维生素E（国产50%）：6.06%；液氨（江苏）：5.08%；PVC（电石法/上海）：4.37%。

上周（2025/7/21~2025/7/25）价格跌幅靠前的品种：分别为盐酸：-56.52%；NYMEX天然气：-9.60%；丙烯酸甲酯（华东）：-6.95%；三氯乙烯：-4.80%；二氯甲烷（江苏）：-4.55%。

2.2.2.重点产品价差涨跌幅

上周（2025/7/21~2025/7/25）价差涨幅靠前的品种：分别为电石法PVC-1.5*电石：39.74%；TDI-0.65*甲苯：20.88%；DMC-0.56*硅(3303)：13.95%；丁二烯-石脑油：6.33%；轻质纯碱-1.5*原盐：5.91%。

上周（2025/7/21~2025/7/25）价差跌幅靠前的品种：分别为二甲醚-1.42*甲醇：-93.78%；丙烯酸甲酯-0.89*丙烯酸：-16.91%；炭黑-1.65*煤焦油：-14.62%；PET瓶片-0.34*乙二醇-0.86PTA：-12.74%；己内酰胺-0.65*合成氨-1*苯：-11.21%。

2.2.3.变动分析

TDI：上周国内TDI市场涨后持稳。周前市场延续上周走势，工厂仍在不断释放利好消息，持货商推涨情绪不减。但随着价格不断上涨，高价抵触情绪加剧：下游采购意愿跌至冰点，部分海绵工厂甚至反销TDI货源，终端需求负反馈显著。贸易商推涨乏力后，获利盘及二手商抛货增多，导致成交重心承压偏弱。海外方面，国内外因素共同推动出口报盘上涨，但需求压制下新单跟进稀少，实际成交仍处低价区间。当前货源多滞留于中间流通环节，工厂虽后续仍有释放积极消息，然未能有效传导至终端，市场呈现“供强需弱”的博弈状态。 

有机硅DMC：上周有机硅市场再度迎来涨价行情，当前报价区间已攀升至12300-12500元/吨。一方面，原料端金属硅价格持续走高，为有机硅提供了愈发强劲的成本支撑；另一方面，山东某主要生产企业进入停车整改状态，市场供应总量缩减，供需格局出现阶段性收紧。此前有机硅企业长期受低价行情拖累，普遍处于亏损状态，而此次成本与供应端的利好共振，恰好为企业挺价创造了契机，目前市场挺价心态尤为强烈。从需求端来看，尽管终端市场整体表现仍显乏力，但前期厂家在低价区间积累的订单量良好，预售排单充足，为当前的价格提供了一定支撑。

维生素E：预计短期内维生素E市场供需博弈，厂家多持挺价观望态度，贸易渠道预计行情小幅震荡盘整运行，幅度预计在1-2元/公斤左右，短时业内多关注国外一企业VE装置复工情况。对于中长期市场，业内交投信心不足，使得短期内需求端难有较大回暖，下游刚需采购为主。

（数据来源：隆众数据，百川盈孚）

▌3.本周重点公告

【中曼石油】2024年年度权益分派实施公告

本次利润分配以实施公告确定的股权登记日的总股本4.62亿股，扣除目前公司回购专户上持有的股份数量399.43万股后，即4.58亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.00元（含税），共计派发现金红利1.38亿元（含税）。

【泰和科技】2025年半年度业绩预告

经公司财务部初步测算：

（1）预计2025年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为5,500万元至6,000万元，与上年同期相比增长1.38%至10.60%。

（2）预计2025年半年度实现扣除非经常性损益后的净利润为3,800万元至4,300万元，与上年同期相比下降3.15%至14.41%。

【晨光新材】2024年年度权益分派实施公告

本次利润分配以实施权益分派股权登记日公司总股本3.12亿股为基数，每股派发现金红利0.10元（含税），共计派发现金红利3122.41万元（含税）。

【贝斯美】2025年半年度业绩预告

（1）预计2025年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为3311.23万元至4441.90万元，与上年同期相比增长100.07%至168.38%。

（2）预计2025年半年度实现扣除非经常性损益后的净利润为2987.00万元至4117.67万元，与上年同期相比下降105.33%至183.05%。

业绩变动原因说明：在公司不断的强链、延链规划中，产品结构得以优化，新产品和国际化贸易渠道的布局，收效明显。2025年上半年，贸易类产品的利润大幅增长；募投“8500吨戊酮系列绿色新材料”项目的毛利转正。

（资料来源：同花顺，公司公告）

▌4.重点产品价格价差走势跟踪

▌5.风险提示

地缘政治不稳定，导致国际能源价格产生剧烈波动，并传导至国内影响企业盈利水平；

国际政策变动导致国内商品、服务出口受抑制；

下游需求低迷，影响到相应企业的利润。

// 报告信息 //

证券研究报告：《开展“正风治卷”三年行动，农药行业景气有望修复——基础化工行业周报（2025/7/21-2025/7/27）》

对外发布时间：2025年07月28日

报告发布机构：东海证券股份有限公司

// 声明 //

一、评级说明：

1.市场指数评级：

2.行业指数评级：

3.公司股票评级：

二、分析师声明：

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。

本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。

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