（来源：英大期货）

摘要：

供给方面，钢厂盈利率大幅上涨，但高炉炼铁产能利用率回落，铁水产量转降。截至7月25日当周，全国247家钢厂高炉开工率83.48%，环比持平；高炉炼铁产能利用率90.78%，环比减少0.14个百分点；日均铁水产量242.16万吨，环比减少0.35万吨，降幅0.14%；钢厂盈利率63.66%，环比增加3.47个百分点。螺纹钢产量小幅回升，仍处于相对低位水平。本周螺纹钢产量212.01万吨，环比增加2.90万吨；螺纹钢厂开工率为43.95%，环比增加1.02个百分点。

需求方面，螺纹钢表需回升，本周螺纹表需216.78万吨，环比增加10.73万吨，增幅5.21%；建材表需300.99万吨，环比增加8.24万吨，增幅2.81%。

库存方面，五大钢材品种总库存四连降，螺纹钢总库存由增转降，螺纹厂库去化幅度较大。截至7月25日当周，五大钢材品种总库存1336.50万吨，环比上周1.16万吨。螺纹钢总库存538.53万吨，环比减少4.79万吨，降幅0.88%；厂库165.64万吨，环比减少7.42万吨；社库372.63万吨，环比增加2.63万吨。

综合来看，本周双焦涨幅较大，上半周双焦和螺卷同步上涨；下半周出现分化，焦煤连续涨停，螺纹涨幅相对较小，价格未能顺畅传导。周五盘后，大商所对焦煤采取限仓措施，尝试为过热的焦煤降温，焦煤远月合约跌停，焦炭大跌。原料价格重心下移，成本支撑不足，螺卷有回调风险。

一、行情回顾

期货市场延续“反内卷”炒作，螺纹收出近六周最大涨幅。主力合约RB2510周内最低价3156元/吨，最高价3358元/吨，收盘于3356元/吨，周涨幅6.64%。截至7月25日收盘，螺纹钢期货总持仓3096326手，环比上周增加44997手。

图1：螺纹钢期货行情

7月25日上海地区螺纹钢(HRB400, 20mm) 现货价格3450元/吨，环比上周五上涨180元/吨，涨幅5.50%。现货涨幅不及期货，基差走弱，本周五螺纹主力合约基差94元/吨，环比减少29元/吨。建材成交回暖，创下近三个月新高。本周建材日均成交114714吨，环比上周增加20981吨，降幅22.38%。

图2：螺纹钢期货、现货和基差

二、供需分析

1、钢厂生产情况

钢材价格连续六周上涨，钢厂盈利率再创年内新高；本周高炉开工率持平，产能利用率回落，铁水产量转降。截至7月25日当周，全国247家钢厂高炉开工率83.48%，环比上周增加0.00个百分点，同比去年增加1.17个百分点；高炉炼铁产能利用率90.78%，环比上周减少0.14个百分点，同比去年增加1.19个百分点。日均铁水产量242.16万吨，环比上周减少0.35万吨，降幅0.14%。钢厂盈利率63.66%，环比上周增加3.47个百分点，同比去年增加48.50个百分点。

图3：247家钢厂高炉开工率

图4：247家钢厂日均铁水产量

图5：247家钢厂盈利率

受钢价连续上涨影响，电弧炉钢厂连续第二周提高电炉开工率和产能利用率。91家电炉钢铁企业平均产能利用率53.48%，环比上周增加1.31个百分点，同比增加3.69个百分点；短流程钢厂电炉产能利用率53.33%，环比增加2.22个百分点；长流程钢厂电炉产能利用率53.69%，环比上周持平。91家电炉钢铁企业电炉开工率为62.18%，环比上周增加3.21个百分点，同比去年增加3.85个百分点；其中，短流程钢厂电炉开工率68.75%，环比增加5.21个百分点；长流程钢厂电炉开工率51.67%，环比上周保持不变。

图6：电炉产能利用率

2、螺纹钢产量

本周螺纹钢产量小幅回升，仍处于相对低位水平。截至7月25日当周，主要钢厂螺纹钢产量212.01万吨，环比上周增加2.90万吨，增幅1.39%；同比去年减少4.63万吨，降幅2.14%。主要螺纹钢厂的开工率为43.95%，较上周则增加1.02个百分点；产能利用率为46.47%，较上周增加0.64个百分点。

图7：主要钢厂螺纹钢产量

图8：主要钢厂螺纹开工率

3、螺纹钢需求

螺纹价格持续上涨，下游需求好转。本周螺纹钢表需216.78万吨，较上周增加10.73万吨，增幅5.21%，上周需求减少15.48万吨；同比去年减少9.92万吨，降幅4.38%。本周建材表需300.99万吨，环比上周增加8.24万吨，增幅2.81%，上周建材需求减少10.36万吨。

图9：螺纹钢表观需求

4、螺纹钢库存

螺纹钢钢厂库存连续两周大幅去化，终端消费好转，社会库存累库规模相对较小，所以螺纹钢总库存再次转降。截至7月25日当周，螺纹钢总库存538.53万吨，环比上周减少4.79万吨，降幅0.88%，上周累库3.10万吨。螺纹钢厂库165.64万吨，较上周减少7.42万吨，降幅4.29%，上周去库7.77万吨；螺纹钢社会库存372.63万吨，较上周增加2.63万吨，增幅0.71%，上周累库10.87万吨。Mysteel统计数据显示，五大钢材品种总库存四连降，本周为1336.50万吨，环比上周减少1.16万吨，降幅0.09%。全国132个城市螺纹钢社会库存连续第二周增加，华北、华东、华中三个地区社会库存累库，华南、东北、西北、西南地区社会库存减少。

图10：螺纹钢钢厂库存

图11：螺纹钢社会库存

三、行业新闻

1、国家统计局：1—6月份全国规模以上工业企业实现利润总额34365.0亿元，同比下降1.8%。

国家统计局发布数据，1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额34365.0亿元，同比下降1.8%；6月份，规模以上工业企业利润同比下降4.3%。

6月份，规模以上工业企业营业收入保持增长，企业利润降幅收窄。6月份，规模以上工业企业营业收入同比增长1.0%，增速与5月份持平，工业企业营收持续增长，为企业盈利恢复创造有利条件。6月份，规模以上工业企业实现利润总额7155.8亿元，同比下降4.3%，降幅较5月份收窄4.8个百分点，其中制造业改善明显，利润由5月份下降4.1%转为增长1.4%。从累计看，1—6月份规模以上工业企业营业收入增长2.5%，利润下降1.8%。

2、大商所：JM2509合约上单日开仓量不得超过500手，焦煤期货其他合约单日开仓量不得超过2,000手。

大商所公告，经研究决定，自2025年7月29日交易时（即7月28日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户在焦煤期货JM2509合约上单日开仓量不得超过500手，在焦煤期货其他合约上单日开仓量不得超过2,000手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。交易所将根据市场情况对交易限额进行调整。

四、综合观点

供给方面，钢厂盈利率大幅上涨，但高炉炼铁产能利用率回落，铁水产量转降。截至7月25日当周，全国247家钢厂高炉开工率83.48%，环比持平；高炉炼铁产能利用率90.78%，环比减少0.14个百分点；日均铁水产量242.16万吨，环比减少0.35万吨，降幅0.14%；钢厂盈利率63.66%，环比增加3.47个百分点。螺纹钢产量小幅回升，仍处于相对低位水平。本周螺纹钢产量212.01万吨，环比增加2.90万吨；螺纹钢厂开工率为43.95%，环比增加1.02个百分点。

需求方面，螺纹钢表需回升，本周螺纹表需216.78万吨，环比增加10.73万吨，增幅5.21%；建材表需300.99万吨，环比增加8.24万吨，增幅2.81%。

库存方面，五大钢材品种总库存四连降，螺纹钢总库存由增转降，螺纹厂库去化幅度较大。截至7月25日当周，五大钢材品种总库存1336.50万吨，环比上周1.16万吨。螺纹钢总库存538.53万吨，环比减少4.79万吨，降幅0.88%；厂库165.64万吨，环比减少7.42万吨；社库372.63万吨，环比增加2.63万吨。

综合来看，本周双焦涨幅较大，上半周双焦和螺卷同步上涨；下半周出现分化，焦煤连续涨停，螺纹涨幅相对较小，价格未能顺畅传导。周五盘后，大商所对焦煤采取限仓措施，尝试为过热的焦煤降温，焦煤远月合约跌停，焦炭大跌。原料价格重心下移，成本支撑不足，螺卷有回调风险。

 作者：康天杰