（来源：研报虎）

▌一周新闻速递

　　行业新闻：1)遵义市委书记调研国台等四家酒企；2)江苏上半年啤酒产量103万千升；3)贵州上半年酒饮茶增加值增长3.7%。

　　公司新闻：1)贵州茅台：茅台拟注资10亿成立科技研究院公司；2)五粮液：1亿元成立科创企业；3)洋河股份：顾宇出任洋河股份董事长。

▌投资观点

白酒板块：近期板块催化因素增加，配置性价比凸显，板块估值持续修复：1)“禁酒令”层层加码在持续纠偏，释放政策端积极信号；2)基金白酒持仓2025Q2仍明显低配，酒企端分红力度提升，股息率走高；3)基建项目开工带来一定情绪催化，有望迎来高切低资金流入。基本面来看，酒类行业正经历去库存周期，批价/需求/政策端形成多重压力测试，酒企端针对渠道、组织、动销等方面积极展开自救动作。目前茅台批价企稳，Q2业绩预期前期充分释放，叠加短期政策预期催化，板块配置性价比持续显现。建议关注顺周期与高股息龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、古井、洋河等，以及弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、今世缘等。

　　大众品板块：中报陆续披露。东鹏饮料发布2025年半年报，2025H1总收入107.37亿元(同增36%)，归母净利润23.75亿元(同增37%)，扣非净利润22.70亿元(同增33%)，补水啦高增趋势延续，短期货折与费投影响利润，后续规模效应有望释放盈利能力。

　　新消费板块：受资金轮动及高低切影响，板块行情短期回调，而中长期来看，即时零售正凭借“匹配效率+规模效应+履约能力”构建的新效率体系，直接带动高频/低客单/出餐标准化的茶饮与大众连锁餐饮消费。新茶饮重点关注茶百道(供应链广布局后门店加密成本边际下降，2025年目标新增1100+家)、古茗(自建供应链+咖啡品类布局+下沉市场加密，2025年新增2000家)、沪上阿姨(孵化茶瀑布突围下沉市场，2025年目标新开2000家)、蜜雪集团、霸王茶姬，持续关注奈雪的茶(同店增长，门店模型优化)。餐饮链重点关注：小菜园(同店转正，2025/2026年门店目标800+/1000+家)、绿茶(同店转正，计划2025年目标新增150家)、锅圈(拓店延续，门店优化进展顺利)。

　　我们的观点：当前大众品预期持续修复中，重点关注西麦食品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、绿茶集团、莲花控股、锅圈等。

　　饮料板块临近旺季，零售渠道变革下关注新消费机会，重点关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、霸王茶姬、锅圈、老铺黄金、祥源文旅、重庆百货、周六福等，持续关注奈雪的茶。

　　生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化板块需求，重点关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业等。

　　维持食品饮料&商社行业“推荐”投资评级。

▌风险提示

　　宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。