■记者观察

当基金经理都想做“最锋利的矛”

◎记者 赵明超

押注赛道的投资策略，正在被少数基金公司视为规模增长的“秘籍”。与过去几年少数基金经理追求个人利益而押注赛道不同的是，当下更多是追求规模增长的公司行为。

具体来看，东方阿尔法基金公司旗下多只基金分别押注北交所、机器人、军工等行业，同泰基金的一些产品分别押注机器人、资源股、北交所股票。这种“分工押注”的策略，已成为部分公司的规模扩张策略。

从表面看，这种押注策略从过去依赖单一基金经理押注单一赛道的1.0版本，跃升至公司统筹下分散风险、提高押中概率的2.0版本。对中小基金公司而言，此策略更是生存逻辑：“东方不亮西方亮”，只需一个产品成为“爆款”，即可解决公司燃眉之急。

然而，从押注策略的本质看，无论是个人豪赌还是公司分工，其核心逻辑并没有改变，策略内核仍是新瓶装旧酒，本质都是对短期亮眼业绩与规模大增的极致追求。从过往几年押注赛道的基金产品发展情况看，在契合市场环境时，基金净值一飞冲天，吸引大量投资者申购买入，但在市场风格逆转之后，结果更多是“一地鸡毛”。

采用押注策略，目的是用短期业绩吸引投资者买入。但是，一些投资者通常是后知后觉的，只有基金业绩大涨之后，才会跟风买入。当大量投资者蜂拥而至时，往往已是行情中后期了。在市场逆转之后，那些高位投资的持有人很容易陷入亏损的境地。

这也意味着，基金公司或基金经理在追求“最锋利的矛”之际，往往是以稳健为代价。

晨星研究报告显示，持仓高度集中的基金波动剧烈，而投资者易在市场火热时涌入，又在行业遭遇逆风、净值深跌时“割肉”。那些一度风光的赛道型基金，多次成为投资者的“财富陷阱”。当基金公司尝试分散押注时，或许仍是暂时掩盖风险，仍将“何时买”与“买哪个”的难题，抛给投资者。

值得关注的是，一旦基金销售等渠道平台推行按短期业绩排名的推荐机制，变相鼓励基金公司打造“爆款标签”，“锋利之矛”逻辑蔓延成为行业共识，真正需要长期耕耘的深度投研能力反而面临被边缘化的风险。而那些所谓“最锋利的矛”，往往也是基于市场行情才得以实现。它们能解决一时的规模困局，却容易打破资产管理行业“受人之托，忠人之事”的信任基石。

锋利易折而韧者长存。当行业真正领悟“投资者利益至上”，将其从口号内化为基因，基金公司才能真正赢得投资者的信任。