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（来源：研报虎）

投资要点：

　　6月上市猪企商品猪出栏量环比增长。根据上市猪企公布的2025年6月销售简报数据，6月上市猪企整体生猪出栏量同环比均增长。据Wind及公司公告数据统计，6月，16家上市猪企整体出栏量1655.31万头，同比+24.31%，环比+1.40%。其中，头部猪企牧原股份、温氏股份、新希望分别出栏836.70万头、300.73万头、133.00万头，分别环比+7.63%、-4.69%、-0.29%。1-6月，16家上市猪企累计出栏量9633.21万头，同比+32.66%，其中头部猪企牧原股份累计出栏4691万头，同比+44.83%。出栏分类别看，6月商品猪出栏量环比增长，1-6月牧原股份仔猪销售量同比高增。具体来看，从公布不同品种生猪销量的12家公司数据来看，6月上市猪企商品猪出栏量1381.15万头，环比+2.88%，其中牧原股份、温氏股份商品猪出栏环比变动分别为+9.57%、-4.75%。1-6月，12家公司累计出栏商品猪7958.66万头，同比增长22.12%，其中，牧原股份1-6月出栏商品猪3839.40万头，同比增长32.47%。6月上市猪企仔猪销量224.72万头，环比-0.78%。牧原股份1-6月仔猪销量829.10万头，同比增长167.97%。

　　商品猪销售均价环比下降，出栏体重环比下降。根据wind及上市猪企销售简报数据，6月商品猪销售均价14.46元/公斤，环比-1.98%，上市猪企商品猪销售均价环比普遍下跌。我们结合销售收入、销售均价等数据测算，6月上市猪企商品猪平均出栏体重124.63kg，环比下滑1.03%。预计上市猪企压栏现象有所缓解，叠加前期压栏猪在6月释放，导致6月上市猪企商品猪出栏量环比增长、平均出栏体重环比下降，对6月猪价形成一定压力。

　　投资建议：维持农林牧渔行业“同步大市”评级。2025年生猪供应端边际转宽松，预计今年商品猪销售价格中枢将低于去年，在成本处于低位情况下，优质猪企猪价与成本“剪刀差”仍存在，仍能保持较好的盈利空间。规模化养殖背景下，优质产能在行业内仍将保持效率优势，生猪养殖成本有望继续下降，预计优质猪企在2025年仍将维持较好盈利状态，建议重点关注牧原股份、温氏股份等。

　　风险提示：生猪疫病大范围爆发、生猪价格波动、饲料原料价格上涨。