（来源：中原证券研究所）

A股市场综述

周五（07月25日）A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3608点附近遭遇阻力，随后股指震荡回落，盘中文化传媒、软件开发、半导体以及互联网服务等行业表现较好；水泥建材、工程建设、多元金融以及酿酒等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。创业板市场周五震荡回落，创业板成分指数全天表现与主板市场基本同步。

后市研判及投资建议

周五A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3608点附近遭遇阻力，随后股指震荡回落，盘中文化传媒、软件开发、半导体以及互联网服务等行业表现较好；水泥建材、工程建设、多元金融以及酿酒等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.83倍、40.93倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额18158亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。长期资金入市步伐加快，ETF规模稳步增长，保险资金持续流入，形成显著的托底力量。美联储6月议息会议维持利率不变，但降息路径仍存不确定性，若释放明确降息信号将显著提振全球风险偏好。配置上建议关注中报业绩高增长，以及科技成长等双线策略，同时继续关注高股息银行、公用事业及战略新兴产业。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注半导体、文化传媒、软件开发以及互联网服务等行业的投资机会。

风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。

报告正文

1. A股市场走势综述

周五（07月25日）A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3608点附近遭遇阻力，随后股指震荡回落，盘中文化传媒、软件开发、半导体以及互联网服务等行业表现较好；水泥建材、工程建设、多元金融以及酿酒等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。创业板市场周五震荡回落，创业板成分指数全天表现与主板市场基本同步。上证综指收市报3593.66点，跌0.33%，深证成指收市报11168.14点，跌0.22%，科创50指数上涨2.07%，创业板指下跌0.23%。深沪两市全日共成交18158亿元，较前一交易日有所减少。

从盘中热点来看，两市超过五成个股上涨，其中半导体、教育、医疗器械、互联网服务以及软件开发等行业涨幅居前；水泥建材、工程咨询服务、工程建设、多元金融以及工程机械等行业跌幅居前。半导体、文化传媒、互联网服务、软件开发以及房地产开发等行业资金净流入居前；工程建设、小金属、专用设备、化学制品以及酿酒等行业资金净流出居前。

2. 后市研判及投资建议

周五A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3608点附近遭遇阻力，随后股指震荡回落，盘中文化传媒、软件开发、半导体以及互联网服务等行业表现较好；水泥建材、工程建设、多元金融以及酿酒等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.83倍、40.93倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额18158亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。长期资金入市步伐加快，ETF规模稳步增长，保险资金持续流入，形成显著的托底力量。美联储6月议息会议维持利率不变，但降息路径仍存不确定性，若释放明确降息信号将显著提振全球风险偏好。配置上建议关注中报业绩高增长，以及科技成长等双线策略，同时继续关注高股息银行、公用事业及战略新兴产业。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注半导体、文化传媒、软件开发以及互联网服务等行业的投资机会。

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