瑞银：预计下半年海南免税销售或恢复正增长，购物人次跌幅收窄_资讯

瑞银：预计下半年海南免税销售或恢复正增长，购物人次跌幅收窄

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2025-07-25 11:21:15

格隆汇7月25日｜瑞银研究报告指，海南自由贸易港封关将于今年12月18日正式启动，当中离岛免税政策维持不变，每人每年免税购物额度维持10万元，允许海南居民购买特定免税商品，或以日用消费品为主。细节尚未公布。另外，适用于零关税政策的商品将由1900项扩大至6600项，封关后各国人员进出海南亦不设限。

该行认为，封关短期对免税公司业绩影响有限，因离岛免税额度未有调整。但目前免税需求持续疲弱，6月海南免税销售额按年下滑5%，跌幅较5月的1%扩大，主要受客户数量按年减少26%，及旅客购物转化率持续下降拖累。至于长期而言，封关或能促进商务与休闲旅客人流增长，利好海南免税市场。后续潜在催化剂包括提高离岛免税购物额度、优化海南免税品提货政策及落实本岛居民免税购物细则。

考虑到去年下半年的低基数、高净值人群消费力具韧性，以及部分代购回流，该行料今年下半年海南免税销售额有望恢复按年增长，购物人次或维持负增长，但按年跌幅有望收窄至约15%，又料人均免税消费额按年跌8%至10%。

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