（来源：派克斯研究院）

基金持仓诊断我们继续聊，这一期我们测评的基金账户特点是——躺赢式持仓。

牛市赚钱，太容易了，指数突破3500后，接着突破3600，看大盘的话每天都红红火火。

牛市亏钱更容易，追完稳定币，追科技、追完科技追反内卷，追完反内卷追大基建，持仓账户山头林立。

那么如何才能在牛市里面平稳的赚到钱，或者说就算不是牛市也能少亏甚至是盈利呢？

这就需要你有一个合理的持仓。

本期粉丝投稿的持仓就非常具有代表性——攻守均衡。

如果你也有类似的基金投资困惑，欢迎来投稿，我们将选择一些有代表性的基金持仓给大家免费分析。

测评的核心指标因为上期内容已经分析过，本期就设置成了滚动格式，有需要的可上下翻看。

核心指标

具体诊断细节采用如下 7个指标：持基数量、基金相关性、大类资产分布、行业分布、业绩回测、弹性测试、压力测试。

第一是持仓基金数量。

基金投资过程中持有的基金数量讲究一个适中。数量太少或者太多都会对收益产生副作用。这里面最典型的就是“海王式买基”——持仓基金达到了100只左右，根本没有精力去跟踪，什么时候基金经理换了，风格飘移了都不知道。

第二是持仓基金的相关性。

很多基民买基金的时候都是盯着收益去的，这就造成自己持仓的基金风格趋同化很严重。因为同时期表现优秀的基金大多持仓比较接近，这样的持仓会集中放大波动，持有体验变差。本以为鸡蛋放在了不同的篮子里，但殊不知所有的篮子都在一个汽车上。

第三是大类资产分布。

这里面不得不提混合型基金，如果不穿透到底层大类资产配置比例上面，你根本就不知道自己持仓的股债比例。这就造成你以为你买的是进攻能力很强的基金，实际上基金的主要仓位在债券上面，所托非人，反之亦然。

第四是行业分布。

这个指标主要是针对权益基金来说的。结构性行情中，需要充分了解基金的行业分布，找对行情的方向很重要，但买对基金也很重要。

例如防守的时候你拿了重仓位的科技，完全是肉包子打狗，上最重的仓位，挨最狠的打。

第五是业绩回测。

这一项至关重要。有些基民的收益目标是年化10%左右，却承受着60%左右的回撤波动，这种风险收益比完全不对等，操着卖白fen的心，挣着卖白菜的钱。

通过数据回测可以及时发现持仓漏洞，进行仓位调整。

第六是压力测试。

都说尽最大的努力，做最坏的打算。咱们A股是敏感体质，美国大选、其他国家掐架、甚至是川川发个推特我们都要为此买单。

因此我们的持仓组合要能经历住极端行情的考验——可以少挣点，但不能亏太多。

第七是弹性测试。

抗压能力重要，弹性同样重要。大家买基金就是为了盈利，我们可以忍受20%的回调，但我们要做到市场反弹的时候我们也能不掉队，而且修复速度不能太慢，否则会影响大家的持有体验。

上述七个维度检测的唯一目标就是让大家做到知行合一，拥有一个合理的基金持仓结构，尽量多赚钱，少亏钱！

后续我们在持仓管理上有其他比较好用的经验，我们也会逐步分享给大家，大家及时关注即可。

本期案例

本期投稿位粉丝的目标收益是年化8%，能接受15%左右的回撤。

通过和粉丝沟通，今年上半年的收益在15%以上，跑赢了偏股混合指数（10%），也跑赢了80%的FOF基金。

这个收益看起来不是很性感，但今年以来的最大回撤只有5%，持有体验非常好。

投资不是看谁跑得快，而是看讲究又稳又快。

对于大部分基民来说，投资的第一原则就是要注意风险控制，仓位不要太满，无限子弹的除外。

因为大部分人对于市场的感知是有延迟的——身在牛中不知牛，不敢上车，身在熊中不知熊，持续抄底。

解决这种困境的方式就是要构建一个合理的持仓，只需要在极端行情下做出微调，其余时间持基待涨就行。

这种仓位的特征是：

防守端：低估值/高股息/长牛基金作为底仓。

风险偏好低的可以选择固收/固收+作为底仓。

进攻端：大科技轮动（TMT，5G，半导体，人工智能，机器人、新能源）。

如果不会轮动的话，也可以买一些科技主题的基金，最好是有轮动能力，但轮动速度不是特别夸张的。

至于大家担心的会错过牛市，我只能这样说，真正的牛市不会抛弃任何一个板块，只是涨多涨少的问题。

本轮牛市最开始涨的是大金融、然后是科技、周期、大基建，也就是说红利和科技都有轮到。

具体的持仓比例大家按照风险偏好自己调。

部分基金持仓：

诊断细节

1.持仓基金数量

诊断意见：5-20只为舒适区间（限购基金采用同类替代的除外）。目前持有22只，考虑到其中有几只是限购基金，持仓基金数量相对合理。

2、持仓基金相关性

诊断意见：从持仓结果来看，持仓基金的相关性并不是特别强，处于0.5-0.8的区间，有对冲也有共振，后续可以考虑增加跨市场、跨品种对冲，例如买一些美股基金、商品基金。

3、持仓基金大类资产分布

诊断意见：考虑到布局了部分指数基金，股票和债券的仓位基本上6：4，因为买的纯债基金并不多，债券的仓位主要来自于混合基金，这一比例可能会在牛市中放大，收益也会水涨船高。

4、持仓基金行业分布

诊断意见：持仓的权益基金行业分布比较均衡，科技和红利基本上五五开，属于哑铃型配置策略，可以继续保持。

不过鉴于这里的银行仓位并不低，后续加仓的时候可以看一看其它红利资产，例如钢铁、煤炭、交通运输等等。

5、持仓基金历史业绩回测

诊断意见：目前持仓基金多以稳健型基金为主，所以回撤比较可控，最近两年的最大回撤不到9%，非常优秀。

最近一年的收益接近20%，最近两年的年化收益是10%，最近三年的年化收益是7%，所以目前的持仓是可以满足风险收益目标的。

6、持仓基金弹性测试和压力测试

诊断意见：2023年经济基本面超预期回落，叠加信心不足，市场出现回调。该基金持仓的回撤小于沪深300相，韧性强，但爬坑时间用了189天，弹性稍微弱了一点。 

结论和改进意见

该基金组合长期来看可以满足粉丝年化8%左右的收益目标，仓位结构比较优秀，但仍有优化的空间。

1、对于红利基金要改变投资策略。

理论上来说红利基金不适合定投，而是一次性买入并长期持有。但考虑到我们A股高波动的属性，可以考虑分批买入，并在合适的时候做止盈动作，如果是无限子弹的话那就逢跌补仓。（例如可以设置高点回落5%加一次，5%只是举个例子 ）

2、基金持仓风险控制比较强，可以适当放大成长股的仓位。

回测下来，基金持仓的最大回撤离15%还有一半的空间，建议粉丝加大进攻性仓位的配置。

看到粉丝的持仓的底仓基金和我们派克斯的稳健实盘有一些重合，我这里多解释一下。

我们的实盘的第一原则是能稳定的赚钱，所以会以追求稳为主，大家可以根据自己的风险偏好去灵活调整底仓的持有比例。

最后再提示一下大家，该基金诊断服务是一项免费活动，有需要的粉丝可以后台私信小助手，我们会选一些有代表性的持仓进行分析，投稿的粉丝可以关注每周的公众号发文。