（来源：大树的格局）

今天聊聊宇树机器人IPO这个事：

为什么王兴兴要这个时点IPO？

说实话，宇树从2016年在地下室捣鼓第一台机器狗开始，就没想过能这么快上市。但风口来了——人形机器人这几年突然爆火，靠春晚的《秧BOT》舞蹈出圈，G1机器人卖9.9万打开市场，去年营收冲破了10亿。这时候上市，说白了是天时地利人和。

天时是政策开绿灯，科创板新规允许未盈利的硬科技企业上市（虽然宇树已盈利），这机会不抓白不抓；地利是资本热度高，投资人现在看到机器人眼睛发亮，但谁知道三五年后会不会“泡沫破裂”？得趁热打铁广积粮；人和是原始股东要退出，早期投资人陪跑多年，上市是他们变现退出的最好方式。

谁在押注宇树？

2016年宇树拿着尹方鸣（有眼光）个人投的200万启动，机构都说“这哥们学历普通，搞不定软硬件结合”。熬到2020年，红杉中国才领投Pre-A轮，之后顺为、经纬、深创投这些头部机构才跟进来。

【尹方鸣是一位曾在联发科、搜狗、360等公司任职，2014年创立ROOBO，后成为宇树科技首位投资人，并参与孵化银河通用的科技行业从业者与投资人。】

到目前为止，宇树融了10轮，最新一轮（C+轮）刚在6月搞定，估值冲到了120亿。来捧场的全是“大佬级”机构。有国家队的中国移动旗下基金（还给宇树下了1.24亿订单）；有互联网巨头，如腾讯、阿里、蚂蚁集团；有产业资本，如吉利造车、美团龙珠、小米、红杉中信等财务投资老炮。

有意思的是，C轮老股东跟投率超90%，说明大家是真看好——毕竟宇树四足机器人全球市占率60%，人形机器人成本压到行业1/3，自研电机、减速器全是硬功夫。

宇树IPO狂奔，要做“人形机器人第一股”。宇树选的是“独立IPO”，不是借壳。中信证券当辅导老大，计划10月交表、年底冲科创板。为啥这么急？

一方面技术烧钱。人形机器人研发每年砸3亿多，上市能打开长期融资通道；另一方面抢人形机器人第一股，智元机器人借壳上市（买上纬新材）动作更快，宇树必须跑赢时间。

很多人问：“宇树机器人除了跳舞还能干啥？” 这问题很犀利。坦白说，现在七成客户是高校和实验室，但宇树的野心是让机器人进工厂、家庭、救援现场——比如G1已经在二手平台租到爆单，工业场景落地刚起步。

未来三年是关键期。如果能让人形机器人像手机一样普及，宇树就有机会从“技术标杆”变成“商业巨头”。这次IPO募的钱，主要砸向量产工厂、AI训练中心、全球研发——粮草足了，才能打硬仗。

再聊聊主要参股宇树的上市公司：

第一，金发科技通过金石成长基金间接持股0.4575%，比例算高的了。但更值钱的是业务协同——它给宇树供轻量化材料，机器人要减重、要耐用，这块需求爆棚。金发本身是化工龙头，上半年业绩预增，加上宇树订单加持，属于“持股+订单”双保险的标的。

第二，卧龙电驱同样通过金石基金持股0.1525%，但它和宇树的合作更硬核——直接搞关节模组研发！卧龙在电机领域底子厚，宇树的关节技术全球领先，两家一合体，电力、煤矿这些重场景的应用立马能落地。这可不是财务投资，是技术绑定的深度局。

第三，首开股份（维权）具有北京国资背景，通过首开盈信间接持股约0.85%。比例虽高，但地产和机器人八竿子打不着，纯属财务投资。好处是国资背书稳当，坏处是想象力有限，除非后续有资产注入的骚操作。

最后再看宇树的A股核心供应商，这些关键标的的股价，早已提前映射了宇树IPO的预期。

第一，中大力德，减速器扛把子。宇树关节里的行星减速器基本被它包圆了，特别是机器狗关节模组占了6%份额。这哥们牛在自研摆线减速器精度干到0.01弧分，抗冲击性吊打同行，连特斯拉供应链都复用它的技术。深度绑定宇树搞联合研发，社保基金去年狂扫货，明摆着赌人形机器人放量。

第二，长盛轴承，轴承丝杠双修。滑动轴承+滚珠丝杠直接吃下宇树供应链60%份额，2025年Q1订单同比爆增300%！PTFE轴承寿命比欧美货还高30%，最近还合研高精度丝杠项目。别看现在机器人业务占比不足1%，但机构敢给93倍PE，赌的就是丝杠在人形机器人关节里的爆发。

第三，鸣志电器，空心杯电机独家。灵巧手关节的命门捏在它手里，峰值扭矩密度35Nm/kg，硬生生撕开日企垄断的口子。南通基地专门为宇树开生产线，北向资金和社保重仓押注，摆明了看好人形手指关节的增量。

第四，奥比中光，3D视觉天花板。机器狗和人形的“眼睛”全靠它，动态手势识别延迟压到5ms以内，今年刚锁了15万套订单。技术壁垒高到连特斯拉都绕不开，宇树要是想搞家庭服务机器人，这哥们就是妥妥的刚需。

第五，绿的谐波，减速器暗线王者。虽然没公开具体订单，但业内都知道它补上了日本哈默纳科的坑。技术对标特斯拉Optimus，成本却砍了一半，宇树自研再猛也得靠它填产能。

总而言之，别光看订单，得看“不可替代性”。鸣志的空心杯电机、奥比的3D视觉，这玩意儿短期根本没竞品，宇树换供应商比换老婆还难。但像长盛轴承这种，虽然现在占比低，可丝杠技术能平移特斯拉产业链，想象空间反而更大。

还要注意，宇树自研越狠，供应商越要“技术入股”。王兴兴把电机成本干到进口50%，逼得供应商必须升级——比如江苏雷利，靠“无刷电机+齿轮箱”行星执行器杀进四足机器人供应链，玩的就是和宇树共进退。

不过提醒一下，有些公司吹得天花乱坠（比如某线缆供应商营收占比忽略不计），实际宇树自研率一提升，分分钟被踢出局。得盯着财报里“机器人业务收入增速”，没实锤的都是耍流氓。

总结一下

宇树这波IPO可不止是上个市这么简单！它要是真成了“人形机器人第一股”，整个板块都得跟着嗨——就像当年特斯拉带飞电动车。

宇树创业九年，从一个人到一千人，从机器狗到人形机器人。这一路像坐火箭。上市不是终点，而是让中国机器人站上世界牌桌的新起点。

个人观点，仅供参考。