来源：券业行家

　　公募二季报落幕，银华基金深陷困局：多只基金规模骤缩，权益产品回撤惨重，明星经理光环褪色，全品类业务承压初显。

　　基金遇冷

　　随着公募二季报披露完成，部分表现较差的基金引起了我们注意，比如银华基金有多只基金环比下降较多，其中银华全球新能源车量化优选股票（QDII）C二季度规模环比下降43.38%、银华中证高股息策略ETF发起式联接A环比下降21.12%。

　　从Wind数据来看，银华基金的44只存续超过3年的股票型基金中（初始基金口径），仅19只基金近三年收益为主。公司的98只主动权益产品中（国际QDII股票型、国际QDII混合型、灵活配置型、偏股混合型、普通股票型），72只基金3年回撤率超过30%，其中有12只基金业绩腰斩，其中银华乐享A最大回撤竟达到60.7%。

　　公司不仅主动权益基金表现不佳，被动指数基金也发展受阻。2024年至今公司已清盘6只被动指数基金排名全行业并列第二。

　　明星经理光环褪色

　　公司明星经理李晓星此前任职于ABB集团，历任运营顾问、集团高级审计师等职位；然而其于2011年加入银华基金后，仅花了数年年时间就完成了身份转变，2015年开始担任银华中小盘精选混合型证券投资基金，并在当年获得了90.57%收益的成绩。然而李晓星的业绩神话并没有持续多久，其管理的2020年后成立的基金，任职回报大都为负数。

　　受李晓星表现影响，其管理规模跌幅过半，从2022Q2的550.91亿元跌至2025Q2的246.74亿元；而其管理的基金产品中，有将近一半亏损。

　　图1：李晓星部分历史业绩

　　图片来源：天天基金网，券业行家整理

　　同样的问题也发生在另一个明星基金经理焦巍身上，其早年接手银华富裕主题基金后，通过重仓白酒巨头（贵州茅台、五粮液等）和医药龙头等，两年实现196%的回报率。然而由于其长期超配白酒且策略僵化，在后续白酒概念下行时未及时调仓，其业绩表现也令人大跌眼镜（两只基金任职回报接近-40%）。

　　图2：焦巍部分历史业绩

　　图片来源：天天基金网，券业行家整理

　　收益排名落后

　　其实银华基金的问题不止出现在明星经理上，此前我们在《头牌！富国基金》中归纳了上半年表现较好基金的重仓股，与银华基金对比来看两者还是存在较大差异的，比如在医药、汽车、文娱、消费电子等板块银华基金布局较少。而银华基金在2025年上半年仅3只基金收益超过20%，全行业排名第40，远低于其22名的行业规模排名。

　　而除了权益部门发展不利外，公司的债券规模也出现了规模下降的情况。银华顺和的规模从2024年91亿元跌至2025Q2的50亿元；同样经历下跌的还有银华安丰中短期政金债A（2024Q4的86.11亿元跌至58.86亿元）、银华安颐中短债双月持有A（2024Q4的25.86亿元跌至17.97亿元）、银华安鑫短债A（2024Q4的34亿元跌至23.6亿元）等。

　　转型困局待解

　　主动权益的深度回撤、被动产品的清盘潮、明星经理的规模缩水、债券基金的持续瘦身，银华基金正面临全品类业务的承压。重仓赛道的失衡、策略调整的滞后，让曾经的规模优势逐渐消解。

　　如何在投研体系重构中找回竞争力，如何在信任重建中重拾市场信心？银华基金的转型之路，仍在市场的注视下等待答案。