（来源：ETF和LOF圈）

7月22日，A股三大指数集体收涨，截至收盘，沪指涨0.62%，深成指涨0.84%，创业板指涨0.61%。全市场成交额1.93万亿元。

煤炭ETF（515220）四连阳，今日大涨8.25%。

上涨原因分析

煤炭反内卷政策预期点燃市场情绪

反内卷行情已经发酵三周，市场认可度不断上升，建材、钢铁、光伏等相关行业已经积累了较高涨幅。此前煤炭行业是否在此轮反内卷政策范围内，市场存在一定分歧，相比之下煤炭有点“不温不火”。

今天市场中流传的关于国家能源局发布的有关煤炭限产的通知，点燃了煤炭板块的反内卷交易热情，午后直线拉升。需要注意的是，目前传闻还未得到官方证实，应理性看待。

不过煤炭行业确实存在反内卷的必要性。2023年以来煤炭行业亏损比例持续上升，用统计局公布的煤炭开采和洗选业企业数据看，截至今年5月，煤炭企业亏损比例已经上升到了54%。今年上半年，受电力需求回落和产量高增长影响，煤价走势偏弱。

此外，除反内卷限产预期外，今年进口煤管控趋严进一步压制供给增量，上半年煤炭进口同比下滑11.1%，月度数据显示，2025年3月开始同比下降且降幅持续扩大。

后市展望

煤炭行业供需格局向好，煤价改善预期较强

从供给端看，自2016年供给侧改革以来，煤炭行业落后产能不断出清，产能结构得到明显优化，现在我国煤炭产业政策正由规模扩张向质量优先转变。受反内卷政策影响，煤炭供给增量有望得到进一步控制。此外，6月煤炭进口量创近两年新低，进口量下降确定性较强。

从需求端看，5月下旬以来火电发电量同比增速已转正，据CCTD数据，7月上旬火电发电同比增速达4.83%。一方面实体用电需求或边际好转，另一方面伴随气温升高，全国电力负荷屡创历史新高，7月16日首次突破15亿千瓦。三季度铁水预计维持高位运行，对焦煤需求形成强支撑。

供需格局边际好转，叠加反内卷政策加速催化，煤价改善预期较强，煤炭拐点或许已经出现。

作为市场唯一一只煤炭ETF，煤炭ETF(515220)跟踪中证煤炭指数（399998），截至7月22日，股息率5.45%，在无风险利率下行的背景下配置价值凸显。可考虑逢低分批布局煤炭ETF（515220）及其联接基金（联接A：008279；联接C：008280；联接E：022501），把握煤炭板块投资机会。

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