纯苯&苯乙烯：供应压力持续增加
（来源：油市小蓝莓）
核心观点：中性 纯苯：纯苯上周供应环比上升，后续由于检修装置重启和投产预期，预计供应继续增长。进口方面，美亚套利窗口继续关闭，预计后续进口维持较高水平。需求端，下游整体开工率保持较高水平，苯乙烯仍有产量增加的预期，己内酰胺开工维持较高水平，预计短期内纯苯需求持稳，长期来看，由于终端情况不佳，后续或走弱。库存方面，上周纯苯港口库存去库，预期后续纯苯库存累库。估值方面，BZN价差当前偏弱，纯苯估值偏低。
苯乙烯：苯乙烯上周供应环比减少，随着检修结束和新增投产，苯乙烯产量有望进一步增加。需求端，下游当前处于淡季，三S综合开工率偏低，直接下游需求有一定韧性，但当前终端下游需求偏差，后续需求或走弱。库存方面，苯乙烯港口库存累库，供强需弱下库存或继续累库。估值方面，BZ-SM价差偏高，苯乙烯估值偏高。
策略方面，远期纯苯预期好转，当前苯乙烯供应较多，后续仍有投产，建议做缩苯乙烯利润，当前宏观扰动较大，单边偏谨慎。
纯苯供应：偏空 裕龙石化投产叠加装置重启下，8月纯苯供应量预计继续增加。
纯苯需求：偏多 下游整体开工持稳，整体需求量同比偏高，后续苯乙烯，苯酚在8月可能有新装置投产，需求预期仍有增量。
纯苯月差：中性当前纯苯预期累库，月差或走弱。
苯乙烯供应：偏空 当前苯乙烯仍有利润，京博或于8月投产，叠加部分装置重启，预期苯乙烯供应持续增加。
苯乙烯需求：中性 下游三S处于淡季，整体利润较好，但开工较弱，短期内，下游需求有一定韧性，长期来看，三S高库存或导致需求走弱。
苯乙烯月差：偏空苯乙烯港口库存持续累库下月差或走弱，当前Back结构或转变为C结构。
外盘支撑：偏空纯苯美亚套利窗口关闭，中国前10天进口韩国纯苯环比增加，预计进口保持高位。
风险 -- 美国关税；下游需求超预期；中国反内卷政策；地缘局势
纯苯供需双增
纯苯供应量上升
纯苯方面，上周暂无新增装置检修，开工继续提升，供应增加。
加氢苯方面，供应持稳，仅有濮阳中汇短停。
假设裕龙在7月底投产，以及装置检修重启的情况下，预计8月产量环比增加14万吨，供应压力仍然较大。
下游整体开工率持稳
数据来源：卓创，紫金天风期货下游整体利润近期下滑较快
数据来源：卓创，紫金天风期货纯苯估值中性偏低
调油方面，上周汽油裂解价差下滑，辛烷值价格持稳，美国汽油需求减弱，美国夏季汽油需求同比偏弱。
BZN价差近期下降，主要在于当下纯苯供应较为宽松，当下下游开工较好，需求有一定韧性，后续苯乙烯和己内酰胺对纯苯消费量可能走高，整体格局为供需双增。整体来看，纯苯估值不高。
上周纯苯华东港口库存为14.9万吨，环比下降1万吨。
美亚套利窗口关闭，美欧套利窗口打开
北美地区，关税阻碍套利，纯苯较为短缺，短期市场平衡或以抑制需求实现。
西欧地区，美欧套利窗口打开，欧洲对美国7月发运量增加，后续新关税或继续导致套利窗口关闭。
亚洲地区，美亚套利窗口关闭，中国纯苯需求支撑亚洲市场。
纯苯或出现累库
纯苯整体供应量预计继续增加，下游需求中，苯乙烯重启装置较多，己内酰胺库存偏低，预期短期需求有一定支撑。整体来看，纯苯或出现累库格局。
苯乙烯供应较多
苯乙烯开工率上升
上周苯乙烯开工率下降，主要有锦州石化装置检修，淄博峻成短停，浙石化PO/SM降负荷。
后续随着京博新增投产增加，预计苯乙烯供应量持续上升。
下游三S整体开工偏弱，库存处于高位
数据来源：卓创，隆众，紫金天风期货下游整体利润较好
三大S生产利润整体偏好，仅PS亏损较多。
港口总库存上周累库
上周苯乙烯华东港口库存累库至14.62万吨，华南港口库存累库至1.9万吨，整体港口库存累库至16.52万吨。
港口入库量同比偏高，出港量同比偏弱。
预期后续开始累库
在利润情况较好的情况下，预计后续苯乙烯开工率继续升高，预计京博将于8月投产，8月供应量增长较多。
当前三S处于淡季，整体需求有一定韧性，但三S库存较高，后续需求或走弱。
综合来看，苯乙烯后续或累库。
定价逻辑
未来纯苯月差与苯乙烯基差可能走弱
苯乙烯基差方面，近期基差降幅较大，主要原因在于港口库存进入累库阶段，后续基差在累库预期兑现下可能持续走弱。
苯乙烯价格结构整体维持Back结构，当前现货端偏强，后续有累库预期，关注投产兑现情况和需求表现，结构后续可能发生改变。
纯苯方面，纯苯月差近期偏弱震荡，主要原因在于纯苯供应较多，港口库存偏高。
苯乙烯利润走弱
近期苯乙烯非一体化利润和POSM利润走弱，供强需弱下利润收缩。
苯乙烯近期和远期利润分化，近期现货利润跌幅远大于远月，反映当前苯乙烯远期基本面相对较强。
苯乙烯海外利润情况
北美地区，生产利润较好，预计8月恢复供应，纯苯可能受关税影响从而短缺。
西欧地区，供应较为稳定，但需求较为疲软。
亚洲地区，整体市场仍然较为过剩，中国下游需求较差，需求承压。
跨地区套利：美欧套利窗口关闭。