（来源：ETF炼金师）

　　随着2025年第二季度基金报告的披露，印度市场的主要指数表现引发了广泛关注。根据数据显示，印度敏感30指数（SENSEX30）在过去十年的年化回报率达到12.71%。在考虑了分红再投资的基础上，该指数近一年回报为1.79%，近三年年化回报为16.31%，近五年年化回报高达18.89%。

　　截至2025年7月18日，SENSEX30的市盈率（TTM）为23.83倍，处于近十年的估值百分位56.24%。分析指出，自2022年以来，该指数的估值波动较小，估值中枢在23.58倍，机会值则为21.92倍。市净率则为3.82倍，位于近十年的估值百分位94.43%，显示出当前估值仍然偏高。根据测算，SENSEX30的净资产收益率（ROE）为16.03%，虽然表现不差，但若市盈率能降至16倍以下，将更为理想。

　　在这一背景下，当前市场上存在两只主要的印度基金，分别为工银印度市场人民币基金和宏利印度股票基金。工银印度市场人民币基金（QDII-FOF）管理费率为1.2%/年，托管费率为0.20%/年，其业绩基准为中信证券印度ETP指数收益率的90%加上人民币活期存款收益率的10%。截至2025年7月18日，该基金近一年回报为-5.48%，近两年回报15.64%，近三年回报为36.55%，近五年回报则为72.37%。

　　该基金的管理团队在二季报中提到，由于其为基金中基金，主要投资于境外跟踪印度市场的相关基金，因此将继续按照基金合同要求，严格控制组合风险，力争实现对印度股票市场走势的有效跟踪。报告期内，该基金的净值增长率为7.51%，与业绩比较基准的收益率相较，仅微幅高出0.05%。

　　相较之下，宏利印度股票基金（QDII普通股票型基金）同样管理费率为1.2%/年，托管费率也为0.20%/年。其业绩基准则是MSCI印度指数收益率（经过人民币汇率调整）的90%加上人民币活期存款利率的10%。截至2025年7月18日，该基金在近一年内回报为-1.71%，近两年回报为21.60%，近三年回报为44.81%，近五年回报为66.68%。有数据显示，该基金的长期业绩明显落后于业绩基准，管理团队由师婧负责。

　　在其二季报中，师婧分享了对印度市场的深刻见解，指出2025年第二季度市场情绪经历了恢复，风险偏好随着关税谈判进展而逐步提升。尽管印度市场在第一季度表现落后，但第二季度整体表现有所改善。特别是3月和4月，印度在全球主要股票市场中的表现相对突出。

　　师婧强调，印度市场在第二季度的双重利好不仅来自于风险偏好提升，也源于基本面的改善。2025年第一季度，印度的实际GDP同比增长达7.4%，超出市场预期，并且在全球增速中表现亮眼。同时，制造业活动持续领先，5月份的制造业PMI小幅上升至58.3，服务业也增长至61.2。价格水平的回落和通胀增长在印度央行设定的4%-6%范围内，进一步为货币政策的调整提供了良机。印度央行在二季度分别降息25基点和50基点，基本利率降至5.5%，并通过降准注入了流动性，降低了信贷市场的压力。

　　在估值方面，印度市场经历了一季度的持续回调后，从溢价转为折价，股票性价比逐渐提高。外资流动在二季度也发生了转变，从之前的流出逐步转为流入，为印度权益市场带来了资金支持。师婧的基金操作策略依旧关注个股集中，行业分散，尽管大市值公司表现优于中小市值公司，但基于基本面的修复，组合逐步从去年的强防御转向对估值调整到位及在印度本土业务敞口的公用事业和新消费板块的关注。同时，也增加了中市值公司的比重，继续保持对受美国经济影响的科技股的谨慎配置。

　　在对未来市场的展望中，分析师们对印度市场持谨慎态度。尽管高盛指出，印度市场短期可能跑输其他亚洲市场（如中国和韩国），但其高增长的潜力及内生性消费的恢复仍然值得关注。同时，历史上降息周期对新兴市场股市的支持可能为未来带来机遇。需要指出的是，尽管国内投资者的信心有所增强，但高估值依旧面临调整风险。数据显示，2025年印度IPO融资额达到67亿美元，全球排名第二，但外资持续流出，净减持额近90亿美元，反映出市场的挑战与机遇并存。