摩根纯债债券型证券投资基金2025年第2季度报告已披露，报告期内多项数据变化明显，其中开放式基金份额的申购赎回变动较大，同时不同分级基金的业绩表现也存在一定差异。以下将对季报中的关键信息进行详细解读。

主要财务指标：各分级基金收益有别

本季度摩根纯债债券各分级基金主要财务指标如下：

从数据来看，摩根纯债债券B的本期已实现收益和本期利润远高于A和D份额，这表明B份额在本季度的投资运作中获取收益的能力相对较强。而加权平均基金份额本期利润方面，A和D份额相同，均高于B份额，反映出A和D份额在单位份额盈利上表现一致且略优。期末基金资产净值上，B份额规模最大，A份额最小，这也在一定程度上影响了各份额的收益表现。

基金净值表现：与业绩比较基准对比有差异

各阶段净值增长率与业绩比较基准对比

1. 摩根纯债债券A

1. 摩根纯债债券B

1. 摩根纯债债券D

从各阶段数据对比来看，过去三个月，三个分级基金净值增长率均略低于业绩比较基准收益率，且标准差差异不大，说明短期内市场波动对基金和业绩比较基准影响相近。过去一年，A和D份额净值增长率高于业绩比较基准收益率，B份额略低，显示出A和D份额在近一年的投资策略相对更有效。过去三年，各份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率，反映出这三年间基金整体表现未达业绩比较基准预期。自基金合同生效起至今，各份额净值增长率大幅高于业绩比较基准收益率，表明长期来看，该基金为投资者创造了较好的收益。

累计净值增长率变动与业绩比较基准对比

本基金合同生效日为2009年6月24日，图示的时间段为合同生效日至本报告期末。从长期累计净值增长率变动来看，各分级基金均呈现上升趋势，且大幅高于业绩比较基准收益率变动，进一步证明长期投资该基金可获得较好回报。但需注意，不同阶段基金与业绩比较基准的差异，反映出市场环境变化对基金投资策略效果的影响。

投资策略和运作分析：市场判断与均衡配置

二季度10年国债收益率先下行后震荡，5月降准降息后资金中枢下移，驱动收益率曲线陡峭化和信用利差压缩。从市场定价阶段看，二季度前两个阶段定价基本完成，未来债券利率定价或将回归基本面。

基本面方面，上半年财政政策前置发力和抢出口支撑经济增长，但地产链条二季度走弱，下半年可能面临退潮压力，内需弹性不大，基本面或温和下行，货币政策宽松基调可能延续。

基于此，本基金在2025年二季度保持均衡配置，投资组合流动性充足，各资产比例严格按法规要求操作，未出现流动性风险。这种策略旨在应对市场不确定性，确保基金在不同市场环境下的稳定性。

基金的业绩表现：各份额与业绩比较基准差异小

本报告期摩根纯债债券A份额净值增长率为0.79%，同期业绩比较基准收益率为0.84%；B份额净值增长率为0.78%，同期业绩比较基准收益率为0.84%；D份额净值增长率为0.79%，同期业绩比较基准收益率为0.84%。各份额净值增长率与业绩比较基准收益率差异较小，表明本季度基金整体表现与业绩比较基准接近，投资策略实施效果较为稳定，但也反映出基金在本季度未能显著超越业绩比较基准获取超额收益。

基金资产组合情况：债券投资占主导

基金资产组合中，固定收益投资占比高达92.57%，其中债券投资为2,517,078,435.60元，是基金资产的主要构成部分。这与基金作为债券型基金的定位相符，表明基金主要通过债券投资获取收益。买入返售金融资产占比7.39%，为基金提供了一定的流动性和收益补充。权益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资均为0，体现了基金风险控制的策略，专注于固定收益领域。

股票投资组合：未持有股票

本基金本报告期末未持有境内股票和港股通股票。这是因为该基金为债券型基金，投资策略侧重于固定收益类资产，减少股票投资可降低基金的风险波动，符合其低风险的产品定位，也与当前市场环境下基金对风险控制的考量有关。

债券投资组合：金融债券占大头

债券投资组合中，金融债券占比最大，达82.97%，且全部为政策性金融债。国家债券占比9.68%，其他债券品种无投资。金融债券的高占比，一方面因其信用风险相对较低，收益较为稳定，符合基金低风险的投资目标；另一方面，政策性金融债在市场流动性和安全性上具有优势，有助于基金在保证资产安全的前提下获取收益。

开放式基金份额变动：申购赎回差异大

从开放式基金份额变动来看，各分级基金申购赎回情况差异较大。摩根纯债债券B申购份额高达826,574,506.07份，赎回份额为556,403,070.50份，期末份额总额增加明显，显示出投资者对B份额的关注度较高且整体持有意愿增强。而摩根纯债债券A和D则出现净赎回情况，A份额净赎回130,521.67份，D份额净赎回2,279,366.95份。这种差异可能与投资者对不同份额的风险收益预期、市场宣传等多种因素有关。同时，需关注大规模的申购赎回对基金资产配置和业绩表现可能带来的影响。

综合来看，摩根纯债债券型基金在2025年二季度保持了债券型基金的投资风格，以债券投资为主，注重风险控制。虽然长期业绩表现较好，但短期与业绩比较基准的差异以及开放式基金份额的较大变动，投资者仍需密切关注市场动态和基金投资策略调整，合理评估投资风险与收益。

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