主要财务指标：各份额表现分化

博时宏观回报债券基金在2025年第二季度的主要财务指标呈现出各份额之间的差异。从已实现收益来看，博时宏观回报债券C类份额为336,860.69元，高于A/B类份额的281,603.40元 ，E类份额仅为5.91元。本期利润方面，A/B类份额为1,419,152.13元 ，C类份额为653,189.37元，E类份额为10.17元。加权平均基金份额本期利润，A/B类为0.0139元，C类为0.0132元，E类为0.0149元。期末基金资产净值，A/B类为73,502,673.06元，C类为68,110,438.09元，E类为1,005.10元。期末基金份额净值，A/B类为1.4681元，C类为1.4303元，E类为1.4686元。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率与业绩比较基准对比

在2025年第二季度，博时宏观回报债券基金各份额净值增长率均低于同期业绩比较基准收益率。过去三个月，A/B类份额净值增长率为1.03%，业绩比较基准收益率为1.95%，差值为 -0.92%；C类份额净值增长率为0.94%，与业绩比较基准收益率差值为 -1.01%；E类份额净值增长率为1.02%，与业绩比较基准收益率差值为 -0.93%。从更长时间维度看，过去一年、三年、五年及自基金合同生效起至今，各份额净值增长率与业绩比较基准收益率的差值也均为负。

累计净值增长率变动与业绩比较基准对比

自基金合同生效以来，博时宏观回报债券基金各份额累计净值增长率变动同样落后于同期业绩比较基准收益率变动。以A/B类份额为例，截至报告期末，累计净值增长率为61.10%，而业绩比较基准收益率为94.76%，差距明显。这表明在长期投资过程中，该基金未能达到业绩比较基准的表现。

投资策略与运作分析：权益与债券市场波动应对

2025年上半年权益市场波动大且结构分化剧烈。春节前基金维持红利偏防守配置，春节后增加中小市值和成长类股票配置。但红利板块一季度表现温和，科技成长波动大且标的切换频繁，三月中旬开始调仓一季报超预期方向并降仓。二季度市场先受中美贸易摩擦冲击调整，后因国内措施V升，轮动快但赚钱效应有限。基金在4 - 5月初下跌时维持低仓位，市场见底时增加机器人、出口链等成长股配置并快速止盈。同时在非红利板块做行业轮动。不过，一季度大额申赎拖累净值，且无法投资港股市场，在不熟悉主题上参与少，导致超额收益一般。

债券方面，二季度初美国发起关税战，推动国内债券市场收益率下行，后续进入震荡期。资金面友好，央行降息降准，提升信用类资产配置需求，信用利差压缩。组合层面在季度初适度拉长组合久期水平，匹配市场行情节奏。

基金业绩表现：未达同期业绩基准

截至2025年6月30日，博时宏观回报债券A类基金份额净值为1.4681元，份额累计净值为1.6361元，净值增长率为1.03%；C类基金份额净值为1.4303元，份额累计净值为1.5803元，净值增长率为0.94%；E类基金份额净值为1.4686元，份额累计净值为1.4686元，净值增长率为1.02%。而同期业绩基准增长率为1.95%，各份额业绩均未达到同期业绩基准。

资产组合情况：债券占比超七成

报告期末，基金总资产为163,471,710.70元。其中，权益投资金额为27,444,430.42元，占基金总资产的16.79%；固定收益投资金额为120,267,934.32元，占比73.57%，是资产配置的主要部分；银行存款和结算备付金合计5,245,536.44元，占3.21%；其他资产10,513,809.52元，占6.43%。

股票投资组合：行业分布较分散

境内股票投资行业分布

报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，金融业公允价值为8,256,835.00元，占基金资产净值比例为5.83%；信息传输、软件和信息技术服务业公允价值为3,572,364.20元，占比2.52%；建筑业公允价值为980,100.00元，占比0.69%。整体行业分布相对分散。

港股通投资股票情况

本基金本报告期末未持有港股通投资股票，这也是基金管理人提到的相比同行的劣势之一，在港股市场表现较好时，可能错失收益机会。

股票投资明细：前十股票集中金融与制造业

按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，招商银行公允价值为2,614,555.00元，占比1.85%；渝农商行公允价值为2,472,582.00元，占比1.75%；江淮汽车公允价值为2,265,085.00元，占比1.60%。前十股票涵盖金融、汽车制造等行业，一定程度上反映了基金的投资偏好。

开放式基金份额变动：赎回规模超10亿

本报告期内，博时宏观回报债券A/B类份额期初总额为159,172,204.76份，期间总申购份额为269,863.36份，总赎回份额为109,374,794.57份，期末份额总额为50,067,273.55份；C类份额期初总额为51,231,795.69份，期间总申购份额为560,862.77份，总赎回份额为4,171,613.90份，期末份额总额为47,621,044.56份；E类份额期初与期末均为684.41份。A/B类份额赎回规模较大，反映出部分投资者在本季度选择离场。

综合来看，博时宏观回报债券基金在2025年第二季度面临净值增长落后业绩基准、份额赎回规模较大等情况。投资者在关注基金后续表现时，需留意市场波动以及基金投资策略调整对业绩的影响。同时，基金未能投资港股市场这一因素，在未来市场环境变化中可能继续影响其收益表现，投资者应谨慎评估投资风险与机会。

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