博时华盈纯债债券季报解读：份额微涨，收益与业绩基准差距明显
博时华盈纯债债券型证券投资基金2025年第2季度报告已发布，以下将对报告中的关键数据进行深度解读，为投资者提供全面的信息参考。
主要财务指标：A类收益突出，C类规模较小
报告期为2025年4月1日至6月30日，博时华盈纯债债券A与C两类基金主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 博时华盈纯债债券A | 博时华盈纯债债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 4,847,253.06 | 46.63 |
| 本期利润（元） | 8,504,041.49 | 83.81 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0087 | 0.0084 |
| 期末基金资产净值（元） | 999,837,054.03 | 10,266.93 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0190 | 1.0185 |
从数据可以看出，博时华盈纯债债券A的本期已实现收益和本期利润都远高于C类，这主要是由于A类基金的资产规模较大。而两者加权平均基金份额本期利润相近，期末基金份额净值也较为接近。
基金净值表现：与业绩比较基准差距较大
份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
- 博时华盈纯债债券A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.85% | 0.05% | 1.54% | 0.09% | -0.69% | -0.04% |
| 过去六个月 | 0.52% | 0.06% | 1.02% | 0.10% | -0.50% | -0.04% |
| 过去一年 | 2.97% | 0.06% | 4.46% | 0.09% | -1.49% | -0.03% |
| 过去三年 | 8.09% | 0.06% | 14.44% | 0.07% | -6.35% | -0.01% |
| 过去五年 | 14.58% | 0.06% | 22.69% | 0.06% | -8.11% | 0.00% |
| 自基金合同生效起至今 | 33.44% | 0.06% | 41.79% | 0.06% | -8.35% | 0.00% |
- 博时华盈纯债债券C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去六个月 | 0.47% | 0.06% | 1.02% | 0.10% | -0.55% | -0.04% |
| 过去一年 | 2.86% | 0.06% | 4.46% | 0.09% | -1.60% | -0.03% |
| 自基金合同生效起至今 | 4.50% | 0.06% | 7.02% | 0.09% | -2.52% | -0.03% |
可以发现，无论是A类还是C类基金，在各个阶段的净值增长率均低于业绩比较基准收益率，显示出基金在收益表现上未能达到预期的业绩标准。
累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较图（虽报告未提供具体数据，但可从趋势分析）来看，基金累计净值增长率曲线低于业绩比较基准收益率曲线，进一步印证了基金长期收益落后于业绩基准的情况。
投资策略与运作分析：债市震荡中寻求平衡
2025年4月初，受关税政策等因素影响，货币宽松预期升温，债券收益率下行。随后，因关税反复、政府债券供应量上升，债市进入窄幅震荡期，交易资金博弈加剧。期间基本面数据温和，央行通过降准降息、连续超额续作MLF、超额续作买断式逆回购等为银行体系提供长期限资金，资金整体宽松，债券收益率中枢基本稳定并有所下行。
基金在这样的市场环境下，通过自上而下和自下而上相结合、定性分析和定量分析相补充的方法，确定资产在非信用类固定收益类证券和信用类固定收益类证券之间的配置比例，力求在震荡的债市中实现资产的合理配置。
基金业绩表现：未达同期业绩基准
截至2025年6月30日，本基金A类基金份额净值为1.0190元，份额累计净值为1.2949元，A类基金份额净值增长率为0.85%；C类基金份额净值为1.0185元，份额累计净值为1.0583元，C类基金份额净值增长率为0.82%，同期业绩基准增长率为1.54%。基金的业绩表现未能跑赢同期业绩基准，这可能与基金的资产配置、市场环境变化等多种因素有关。
市场展望：债市存阶段性机会
展望后市，国内基本面稳定，政策工具箱储备充裕。海外方面，3季度是美国与各国关税谈判有可能阶段性落地的关键时期，或对全球的风险偏好造成一定的扰动。央行通过持续投放流动性呵护资金面，流动性充裕的态度不变。基本面与流动性相互配合，债市存在阶段性走强的可能，其中，中短期债券的确定性相对较高，同时，也为中长端收益率的下行打开空间。这对于基金未来的投资策略调整和业绩提升可能带来积极影响，但关税谈判等海外因素仍带来一定不确定性。
基金资产组合：债券投资占主导
资产组合情况
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 1,156,003,649.71 | 99.45 |
| 其中：债券 | 1,156,003,649.71 | 99.45 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
可以看出，基金资产主要集中在固定收益投资，占比高达99.45%，其中债券投资为1,156,003,649.71元，同样占基金总资产的99.45%，表明该基金以债券投资为主导，符合债券型基金的特点。
债券投资组合
| 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|
| 国家债券 | 149,926,623.73 | 14.99 |
| 央行票据 | - | - |
| 金融债券 | 607,862,459.74 | 60.80 |
| 其中：政策性金融债 | 433,643,235.62 | 43.37 |
| 企业债券 | 20,307,600.00 | 2.03 |
| 企业短期融资券 | - | - |
| 中期票据 | 308,686,036.71 | 30.87 |
| 可转债（可交换债） | - | - |
| 同业存单 | 69,220,929.53 | 6.92 |
| 其他 | - | - |
| 合计 | 1,156,003,649.71 | 115.62 |
金融债券在债券投资中占比最大，达到60.80%，其中政策性金融债占43.37%。国家债券占比14.99%，中期票据占比30.87% ，同业存单占6.92%，企业债券占2.03%。这种债券配置结构反映了基金在追求稳定收益的同时，通过多种债券品种分散风险。
前五名债券投资明细
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 220220 | 22国开20 | 1,200,000 | 130,688,712.33 | 13.07 |
| 2 | 230203 | 23国开03 | 900,000 | 93,734,087.67 | 9.37 |
| 3 | 230018 | 23附息国债18 | 800,000 | 85,789,701.66 | 8.58 |
| 4 | 112505125 | 25建设银行CD125 | 700,000 | 69,220,929.53 | 6.92 |
| 5 | 102282410 | 22南航集MTN001 | 400,000 | 40,775,178.08 | 4.08 |
前五名债券投资中，以国开债和国债为主，显示出基金对高信用等级债券的偏好，有助于控制投资风险。
股票投资组合：暂无股票投资
本基金本报告期末未持有境内股票，也未持有港股通投资股票。这与基金的投资策略相符，专注于债券投资，以降低权益市场波动带来的风险。
开放式基金份额变动：A类份额微幅增长
| 项目 | 博时华盈纯债债券A | 博时华盈纯债债券C |
|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额 | 981,190,964.64 | 9,950.88 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 58,073.99 | 625.86 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 47,508.38 | 496.16 |
| 报告期期间基金拆分变动份额 | - | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 981,201,530.25 | 10,080.58 |
博时华盈纯债债券A期初份额为981,190,964.64份，期末份额为981,201,530.25份，份额微幅增长。C类基金期初份额9,950.88份，期末份额10,080.58份，同样有少量增长。整体来看，基金份额变动幅度较小，投资者持有情况相对稳定。
综合来看，博时华盈纯债债券在2025年第2季度的表现中，虽然在资产配置上保持了债券型基金的特点，以债券投资为主且注重信用等级，但在收益表现上与业绩比较基准存在较大差距。投资者在关注债市后续机会的同时，也需留意基金在投资策略调整上能否提升业绩表现，以及单一投资者高比例持有可能带来的流动性风险等问题。
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