博时厚泽回报混合季报解读：份额赎回超两千万，净值增长落后业绩基准2.66%
2025年第二季度，博时厚泽回报灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“博时厚泽回报混合”）披露了季度报告。报告期内，该基金在份额变动、净值表现等方面呈现出一定特点，值得投资者关注。
主要财务指标：本期利润为负
各指标表现不佳
报告期为2025年4月1日至2025年6月30日，博时厚泽回报混合A与C两类基金主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 博时厚泽回报混合A | 博时厚泽回报混合C |
|---|---|---|
| 1.本期已实现收益（元） | -758,139.98 | -495,739.85 |
| 2.本期利润（元） | -193,190.51 | -224,768.78 |
| 3.加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0035 | -0.0075 |
| 4.期末基金资产净值（元） | 79,501,496.69 | 38,319,664.82 |
| 5.期末基金份额净值（元） | 1.4519 | 1.3720 |
可以看出，两类基金本期已实现收益、本期利润均为负数，加权平均基金份额本期利润也为负，显示出报告期内基金收益情况不佳。
基金净值表现：落后业绩比较基准
近三月净值增长率为负
- 博时厚泽回报混合A：
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.14% | 1.06% | 2.33% | 0.68% | -2.47% | 0.38% |
| 过去六个月 | -0.04% | 1.15% | 2.93% | 0.62% | -2.97% | 0.53% |
| 过去一年 | -2.54% | 1.41% | 14.29% | 0.79% | -16.83% | 0.62% |
| 过去三年 | -26.79% | 1.16% | 4.98% | 0.61% | -31.77% | 0.55% |
| 过去五年 | 12.88% | 1.29% | 16.24% | 0.62% | -3.36% | 0.67% |
| 自基金合同生效起至今 | 65.62% | 1.44% | 23.23% | 0.64% | 42.39% | 0.80% |
- 博时厚泽回报混合C：
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.33% | 1.05% | 2.33% | 0.68% | -2.66% | 0.37% |
| 过去六个月 | -0.43% | 1.15% | 2.93% | 0.62% | -3.36% | 0.53% |
| 过去一年 | -3.31% | 1.41% | 14.29% | 0.79% | -17.60% | 0.62% |
| 过去三年 | -28.52% | 1.16% | 4.98% | 0.61% | -33.50% | 0.55% |
| 过去五年 | 8.37% | 1.29% | 16.24% | 0.62% | -7.87% | 0.67% |
| 自基金合同生效起至今 | 55.72% | 1.44% | 23.23% | 0.64% | 32.49% | 0.80% |
从数据可见，近三个月两类基金净值增长率均为负，且大幅落后于同期业绩比较基准收益率，显示出短期投资表现不佳。从长期数据看，过去三年、五年也落后于业绩比较基准收益率，仅自基金合同生效起至今，两类基金净值增长率超过业绩比较基准收益率。
投资策略与运作分析：聚焦盈利质量与确定性
关注中观产业与企业盈利
宏观上，2025年市场围绕外部环境不确定性和国内刺激政策展开。上半年财政政策在需求端发力，补贴政策拉动部分行业需求；外部环境方面，中美贸易关税问题虽有波动，但影响有望可控。展望下半年，贸易战影响将淡化，投资机会聚焦中观产业和企业盈利层面。
中长期组合构建强调持有公司的盈利质量和业绩增长确定性。组合操作上，规避宏观风险敞口，在中长期产业趋势通顺行业中寻找优质公司，保持行业配置均衡。收益来源追求清晰可追溯，通过长期持有优质公司获取收益，维持低换手率，不考虑行业轮动。同时重视风险控制，回避有瑕疵公司，控制行业和个股集中度以及整体估值水平。
基金业绩表现：落后同期业绩基准
净值增长率低于业绩基准
截至2025年6月30日，博时厚泽回报混合A类基金份额净值为1.4519元，份额累计净值为1.6664元，A类基金份额净值增长率为 -0.14%；C类基金份额净值为1.3720元，份额累计净值为1.5738元，C类基金份额净值增长率为 -0.33%，同期业绩基准增长率为2.33%。两类基金份额净值增长率均低于同期业绩基准增长率，显示出报告期内基金业绩表现落后于业绩比较基准。
基金资产组合情况：股票投资占比高
股票投资占近八成资产净值
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 90,941,902.47 | 75.44 |
| 其中：股票 | 90,941,902.47 | 75.44 | |
| 2 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | 17,016,000.00 | 14.11 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 10,048,926.25 | 8.34 |
| 7 | 其他各项资产 | 2,550,820.34 | 2.12 |
| 8 | 合计 | 120,557,649.06 | 100.00 |
报告期末，权益投资（股票）金额为90,941,902.47元，占基金总资产的75.44%，占基金资产净值比例为77.19%，显示出基金资产配置中股票投资占比较高。此外，买入返售金融资产占比14.11%，银行存款和结算备付金合计占比8.34% 。
行业分类股票投资组合：制造业占比最大
制造业投资突出
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 5,578.44 | 0.00 |
| C | 制造业 | 74,705,832.84 | 63.41 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 5,047.20 | 0.00 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | 1,806.00 | 0.00 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 20,508.52 | 0.02 |
| J | 金融业 | 16,177,325.92 | 13.73 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 14,555.55 | 0.01 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 11,248.00 | 0.01 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 90,941,902.47 | 77.19 |
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为74,705,832.84元，占基金资产净值比例达63.41%，占比最大。其次是金融业，占比13.73% 。其他多数行业占比极小，部分行业无投资。
股票投资明细：九号公司占比最大
前十股票投资分布
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 689009 | 九号公司 | 193,750 | 11,464,187.50 | 9.73 |
| 2 | 601077 | 渝农商行 | 1,557,100 | 11,117,694.00 | 9.44 |
| 3 | 002273 | 水晶光电 | 356,900 | 7,127,293.00 | 6.05 |
| 4 | 603529 | 爱玛科技 | 196,490 | 6,759,256.00 | 5.74 |
| 5 | 603678 | 火炬电子 | 121,600 | 4,624,448.00 | 3.92 |
| 6 | 300502 | 新易盛 | 34,675 | 4,404,418.50 | 3.74 |
| 7 | 300308 | 中际旭创 | 29,820 | 4,349,545.20 | 3.69 |
| 8 | 603848 | 好太太 | 260,000 | 4,004,000.00 | 3.40 |
| 9 | 002463 | 沪电股份 | 90,200 | 3,840,716.00 | 3.26 |
| 10 | 600183 | 生益科技 | 123,000 | 3,708,450.00 | 3.15 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细中，九号公司占比9.73%，为占比最大的股票。前十股票投资涵盖制造业、金融业等行业，一定程度上体现了行业配置的情况。
开放式基金份额变动：赎回份额超两千万
两类基金份额均下降
| 项目 | 博时厚泽回报混合A | 博时厚泽回报混合C |
|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额 | 56,465,413.83 | 30,497,415.95 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 350,923.57 | 256,983.73 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 2,060,633.79 | 2,823,858.47 |
| 报告期期间基金拆分变动份额 | - | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 54,755,703.61 | 27,930,541.21 |
博时厚泽回报混合A类基金期初份额总额为56,465,413.83份，期末为54,755,703.61份，期间赎回份额2,060,633.79份；C类基金期初份额总额为30,497,415.95份，期末为27,930,541.21份，期间赎回份额2,823,858.47份。两类基金均呈现赎回份额大于申购份额的情况，总赎回份额超两千万，显示出投资者在报告期内赎回意愿较强。
综合来看，博时厚泽回报混合在2025年第二季度业绩表现落后于业绩比较基准，净值增长率为负，且面临较大规模的份额赎回。投资者在关注该基金时，需结合自身风险承受能力和投资目标，谨慎做出投资决策。同时，基金后续能否改善业绩表现，调整投资策略以适应市场变化，值得持续关注。
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