兴全稳益定开债券季报解读：净值增长率与业绩基准差异大
兴全稳益定期开放债券型发起式证券投资基金2025年第2季度报告已发布，报告期内多项数据变化值得关注，其中基金净值增长率与业绩比较基准收益率差值变化明显，过去一年差值达 -2.07%，过去三年差值为 -6.11%。以下将对季报中的关键数据进行详细解读。
主要财务指标：本期利润超4100万元
报告期内（2025年4月1日 - 2025年6月30日）兴全稳益定开债券基金主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 26,781,510.47 |
| 本期利润 | 41,343,959.08 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0106 |
| 期末基金资产净值 | 4,038,174,537.68 |
| 期末基金份额净值 | 1.0344 |
本期已实现收益为26,781,510.47元，本期利润达到41,343,959.08元，显示出基金在该季度有较好的盈利表现。期末基金资产净值为4,038,174,537.68元，期末基金份额净值为1.0344元，表明基金资产规模与每份价值处于一定水平。
基金净值表现：与业绩基准差异显著
净值增长率与业绩比较基准收益率对比
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.04% | 0.04% | 1.95% | -0.91% | 0.11% | -0.07% |
| 过去六个月 | 0.91% | 0.05% | 1.14% | -0.23% | 0.12% | -0.07% |
| 过去一年 | 3.45% | 0.06% | 5.52% | -2.07% | 0.12% | -0.06% |
| 过去三年 | 11.51% | 0.05% | 17.62% | -6.11% | 0.09% | -0.04% |
| 过去五年 | 22.81% | 0.05% | 27.28% | -4.47% | 0.08% | -0.03% |
| 自基金合同生效起至今 | 63.71% | 0.07% | 56.27% | 7.44% | 0.08% | -0.01% |
从数据可见，过去三个月净值增长率为1.04%，但业绩比较基准收益率为1.95%，差值 -0.91%；过去一年净值增长率3.45%，业绩比较基准收益率5.52%，差值 -2.07%；过去三年净值增长率11.51%，业绩比较基准收益率17.62%，差值 -6.11% 。多阶段净值增长率低于业绩比较基准收益率，反映出基金在收益表现上与业绩基准存在差距。
累计净值增长率变动与业绩基准对比
自基金合同生效以来，基金累计净值增长率变动与同期业绩比较基准收益率变动相比，虽整体有7.44%的差值优势，但各阶段表现波动，投资者需关注其收益稳定性。
投资策略与运作：牛市氛围下精细化管理
报告期内债券市场呈牛市，资金面宽松，信用利差压缩，信用债表现优于利率债。1年期大行存单收益率下行26BP，10年期国债收益率下行约17BP，信用债ETF规模快速增长带来额外超额收益。
利率债收益率下行集中在4月初，因美国宣布对等关税致风险偏好回落，后因关税暂停及中美对话，风险偏好回升，长端利率震荡偏弱。5月“双降”、存款利率下调，6月央行2次买断式回购使资金价格回落，信用债行情延续。
基金组合采取精细化管理策略，灵活调整组合久期水平，在此市场环境下取得较好回报。
基金业绩表现：整体表现受市场与策略影响
报告期内基金业绩受债券市场牛市氛围及自身精细化管理策略影响。虽信用债表现出色，但基金净值增长率在多阶段仍低于业绩比较基准收益率，反映出投资策略或市场把握上可能存在优化空间，后续业绩表现需关注市场变化及策略调整。
资产组合情况：近百分百投资固定收益
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 5,449,041,463.28 | 99.48 |
| 其中：债券 | 5,449,041,463.28 | 99.48 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 28,577,309.61 | 0.52 |
| 8 | 其他资产 | 68,351.92 | 0.00 |
| 9 | 合计 | 5,477,687,124.81 | 100.00 |
基金资产组合中，固定收益投资占比99.48%，金额达5,449,041,463.28元，银行存款和结算备付金合计占0.52%，其他资产占比极小。表明基金以固定收益投资为主，符合债券型基金特征，注重资产稳定性。
股票投资组合：本季度未持有股票
无论是按行业分类的境内股票投资组合，还是港股通投资股票投资组合，本报告期末均无持仓。这与基金投资策略相符，专注固定收益领域，降低权益市场波动风险。
债券投资明细：多种债券配置分散风险
按债券类别投资情况
| 债券类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 1,012,848,067.51 | 25.08 |
| 央行票据 | - | - |
| 金融债券 | 2,599,616,423.05 | 64.38 |
| 其中：政策性金融债 | 102,922,917.81 | 2.55 |
| 企业债券 | 688,135,144.65 | 17.04 |
| 企业短期融资券 | 146,045,538.69 | 3.62 |
| 中期票据 | 1,194,256,454.52 | 29.57 |
| 可转债（可交换债） | - | - |
| 同业存单 | 788,149,879.46 | 19.52 |
| 其他 | - | - |
| 合计 | 5,449,041,463.28 | 134.94 |
债券投资涵盖国家债券、金融债券、企业债券等多种类别，分散投资降低风险。金融债券占比最大，为64.38%，国家债券占25.08% 。
前五名债券投资明细
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2128025 | 21建设银行二级01 | 2,300,000 | 241,356,328.77 | 5.98 |
| 2 | 242310 | 25方正G1 | 2,000,000 | 201,813,512.32 | 5.00 |
| 3 | 112503177 | 25农业银行CD177 | 2,000,000 | 196,981,507.95 | 4.88 |
| 3 | 112505245 | 25建设银行CD245 | 2,000,000 | 196,981,507.95 | 4.88 |
| 5 | 2420026 | 24北部湾银行绿色债 | 1,700,000 | 171,049,761.64 | 4.24 |
前五名债券投资中，21建设银行二级01占比5.98%，反映出基金对优质金融机构债券的配置偏好。
开放式基金份额变动：本季度无申购赎回变动
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 3,903,776,158.24 |
| 报告期期间基金总申购份额 | - |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | - |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 3,903,776,158.24 |
报告期内基金份额无申购、赎回及拆分变动，总额维持在3,903,776,158.24份，显示投资者持有稳定，也可能与基金定期开放特点有关。
综合来看，兴全稳益定开债券基金在2025年第2季度虽在盈利及资产配置上有一定成果，但净值增长率与业绩比较基准的差异需投资者关注。同时单一机构占比较大带来的流动性风险，以及投资的部分证券发行主体受监管处罚情况，都提示投资者谨慎决策。后续需关注基金管理人投资策略调整及市场变化对基金业绩的影响。
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