平安合聚定开债季报解读：份额净值增长率0.29%，业绩基准收益率1.95%
债券市场风云变幻，基金表现备受关注。平安合聚1年定期开放债券型发起式证券投资基金2025年第2季度报告已新鲜出炉，各项数据揭示了该基金在二季度的运作情况。本文将深入解读季报中的关键信息，为投资者提供全面且专业的分析。
主要财务指标：本期利润增长显著
本季度，平安合聚定开债基金主要财务指标呈现出一定特点。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年4月1日 - 2025年6月30日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 471,239.46元 |
| 本期利润 | 2,944,019.46元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0030元 |
| 期末基金资产净值 | 1,012,345,434.31元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0222元 |
本期已实现收益为471,239.46元，本期利润达2,944,019.46元，较已实现收益增长明显，这表明公允价值变动收益对整体利润贡献较大。期末基金资产净值为1,012,345,434.31元，期末基金份额净值1.0222元，反映出基金资产的价值及每份基金的净值情况。
基金净值表现：与业绩比较基准存在差距
基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率对比数据如下：
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.29% | 0.01% | 1.95% | 0.11% | -1.66% | -0.10% |
| 过去六个月 | 0.52% | 0.01% | 1.14% | 0.12% | -0.62% | -0.11% |
| 过去一年 | 2.42% | 0.06% | 5.52% | 0.12% | -3.10% | -0.06% |
| 过去三年 | 10.82% | 0.05% | 17.62% | 0.09% | -6.80% | -0.04% |
| 过去五年 | 19.25% | 0.06% | 27.28% | 0.08% | -8.03% | -0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 16.88% | 0.06% | 26.91% | 0.08% | -10.03% | -0.02% |
过去三个月，基金净值增长率为0.29%，而业绩比较基准收益率为1.95%，差值达 -1.66%，显示出基金在短期未能达到业绩比较基准。从长期数据看，自基金合同生效起至今，净值增长率16.88%与业绩比较基准收益率26.91%也存在 -10.03%的差距，表明基金在长期同样面临超越业绩基准的挑战。
投资策略与运作：哑铃组合应对震荡
报告期内，债券市场收益率波动较大，季初快速下行后整体窄幅震荡。基金坚持超短 + 超长的极致哑铃组合策略，在震荡环境下，通过控制久期降低无效波动，兼顾低回撤的同时获取较高静态回报，并适时进行波段操作增厚收益。这种策略旨在应对复杂多变的债券市场环境，在控制风险的前提下追求收益。
基金业绩表现：份额净值增长但跑输基准
截至报告期末，基金份额净值为1.0222元，本报告期基金份额净值增长率为0.29%，然而业绩比较基准收益率为1.95%。基金虽实现了份额净值增长，但与业绩比较基准相比，仍有较大差距，未能达成超越业绩比较基准的投资目标。
资产组合情况：债券投资占主导
报告期末基金资产组合情况如下：
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 838,198,130.75 | 82.76 |
| 其中：债券 | 838,198,130.75 | 82.76 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 174,042,942.17 | 17.18 |
| [其中：买断式回购的买入返售金融资产] | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 567,778.18 | 0.06 |
| 8 | 其他资产 | - | - |
| 9 | 合计 | 1,012,808,851.10 | 100.00 |
固定收益投资占基金总资产比例高达82.76%，金额为838,198,130.75元，其中债券投资占据全部固定收益投资。买入返售金融资产占比17.18%，银行存款和结算备付金合计占比0.06%。可见，基金资产主要集中于债券投资，符合债券型基金的特点。
债券投资组合：国债与金融债为主
报告期末按债券品种分类的债券投资组合如下：
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 320,290,059.51 | 31.64 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 517,908,071.24 | 51.16 |
| 其中：政策性金融债 | 517,908,071.24 | 51.16 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 838,198,130.75 | 82.80 |
国家债券公允价值320,290,059.51元，占基金资产净值比例31.64%；金融债券公允价值517,908,071.24元，占比51.16%，其中政策性金融债占据全部金融债券投资。基金债券投资主要集中于国家债券和金融债券，体现出对安全性和稳定性的追求。
前五名债券投资：集中于特定债券
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细如下：
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 240308 | 24进出08 | 2,200,000 | 223,069,934.25 | 22.03 |
| 2 | 240421 | 24农发21 | 1,900,000 | 192,573,849.32 | 19.02 |
| 3 | 250001 | 25附息国债01 | 1,000,000 | 100,430,739.73 | 9.92 |
| 4 | 259924 | 25贴现国债24 | 1,000,000 | 99,946,923.08 | 9.87 |
| 5 | 259925 | 25贴现国债25 | 1,000,000 | 99,914,010.99 | 9.87 |
前五名债券投资较为集中，24进出08和24农发21占比较高，分别为22.03%和19.02%。这种集中投资特定债券的情况，在带来潜在收益的同时，也可能因个别债券的波动对基金净值产生较大影响。
开放式基金份额变动：份额基本稳定
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 990,354,257.09 |
| 报告期期末基金份额总额 | 990,354,257.49 |
报告期期初基金份额总额990,354,257.09份，期末为990,354,257.49份，基金份额基本保持稳定，表明投资者对该基金的持有意愿在本季度未发生重大变化。
风险提示
- 业绩未达基准风险：从基金净值表现来看，无论是短期还是长期，基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率均存在差距，投资者需谨慎评估基金未来能否实现超越业绩基准的目标。
- 单一投资者占比过高风险：报告期内，机构投资者持有基金份额比例达到98.96%，远超20%。一旦该投资者选择大比例赎回，可能引发巨额赎回，导致基金面临流动性风险、仓位调整困难，甚至可能影响基金份额净值，极端情况下还可能致使基金资产规模连续六十个工作日低于5000万元，进而面临转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等情形。
- 债券投资集中风险：基金债券投资集中于国家债券和金融债券，且前五名债券投资占比较高。若相关债券市场出现不利变动，如利率波动、信用风险等，可能对基金资产净值产生较大冲击。
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