2025年第二季度，平安惠泽纯债债券型证券投资基金在复杂多变的债券市场环境下，采取了独特的投资策略，其多项关键数据出现较大变化。本报告期内，基金份额申购赎回变动较大，申购份额达23.73亿份，赎回份额近9.80亿份；同时，基金净值增长率与业绩比较基准收益率差值明显，如平安惠泽纯债A净值增长率为0.29%，业绩比较基准收益率为1.54%，差值达 -1.25%。这些数据变化背后反映了基金怎样的运作情况，又对投资者有何启示，值得深入探究。

主要财务指标：各份额表现分化

收益与利润：A类份额贡献突出

报告期内，平安惠泽纯债A的本期已实现收益为9,909,624.17元，本期利润为9,958,445.42元，在三类份额中占绝对主导。相比之下，平安惠泽纯债C的本期已实现收益仅8,948.80元，本期利润8,978.66元；平安惠泽纯债E的本期已实现收益185.40元，本期利润148.27元 。这表明A类份额在投资收益获取方面表现更为出色。

资产净值与份额净值：A类规模领先

期末基金资产净值方面，平安惠泽纯债A为3,751,821,734.70元，平安惠泽纯债C为3,282,479.27元，平安惠泽纯债E为15,582.54元 。A类份额资产净值规模远高于C类和E类。从期末基金份额净值看，A类为1.0931元，C类为1.0928元，E类为1.0922元 ，三者差距较小，但A类仍略高于其他两类。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

各阶段对比：差距明显

过去三个月，平安惠泽纯债A净值增长率为0.29%，业绩比较基准收益率为1.54%，差值达 -1.25%；过去六个月，净值增长率0.72%，业绩比较基准收益率1.02%，差值 -0.30%；过去一年，净值增长率2.54%，业绩比较基准收益率4.47%，差值 -1.93%；过去三年，净值增长率9.41%，业绩比较基准收益率14.44%，差值 -5.03% 。平安惠泽纯债C自基金合同生效起至今，净值增长率0.21%，业绩比较基准收益率0.74%，差值 -0.53%；平安惠泽纯债E自基金合同生效起至今，净值增长率0.15%，业绩比较基准收益率0.73%，差值 -0.58% 。整体来看，该基金在各阶段大多未能跑赢业绩比较基准。

投资策略与运作：哑铃组合应对震荡

市场环境：波动剧烈

报告期内，债券市场收益率波动剧烈。4月初超预期对等关税使收益率中枢快速下移，随后因央行宽松力度克制、政策预期博弈、中美关系信息反复等因素，市场偏空震荡、曲线平坦化。4月底5月初政策不及预期与超预期双降使收益率下行并创新低，但5月12日中美谈判关税调整超预期致债市剧烈调整。5月中下旬存款利率下调、美国关税裁决消息反复，市场波动加剧。6月市场对央行操作预期变化及多项利空因素叠加，半年末资金偏紧，市场有所调整，月底重新企稳。

投资策略：哑铃组合为主

债券投资上，基金坚持超短 + 超长的极致哑铃组合策略。在震荡环境下，通过控制久期降低无效波动，兼顾低回撤的同时获取较高静态回报，并适时进行波段操作增厚收益。这种策略旨在平衡风险与收益，适应复杂多变的市场环境。

基金业绩表现：未达业绩基准

各份额表现：均落后于业绩基准

截至报告期末，平安惠泽纯债A基金份额净值1.0931元，本报告期基金份额净值增长率为0.29%，同期业绩比较基准收益率为1.54%；平安惠泽纯债C基金份额净值1.0928元，本报告期基金份额净值增长率为0.21%，同期业绩比较基准收益率为0.74%；平安惠泽纯债E基金份额净值1.0922元，本报告期基金份额净值增长率为0.15%，同期业绩比较基准收益率为0.73% 。三类份额的净值增长率均低于同期业绩比较基准收益率，反映出基金在本报告期内业绩表现未达预期。

资产组合情况：债券投资占主导

资产配置：债券与买入返售金融资产为主

报告期末，基金总资产为3,757,278,213.36元 。其中，固定收益投资（全部为债券）金额为3,055,770,221.02元，占基金总资产的比例为81.33%；买入返售金融资产700,187,432.96元，占比18.64%；银行存款和结算备付金合计1,193,351.05元，占比0.03%；其他资产127,208.33元，占比0.00% 。可以看出，基金资产主要集中在债券和买入返售金融资产，债券投资是核心配置方向。

债券品种：国家与金融债券为主

从债券品种看，国家债券公允价值为1,169,871,934.86元，占基金资产净值比例为31.15%；金融债券公允价值1,885,898,286.16元，占比50.22%，其中政策性金融债占比达50.22% 。企业债券和企业短期融资券等未持有。国家债券和金融债券构成了债券投资的主体，体现了基金对债券安全性和稳定性的偏好。

股票投资组合：未持有股票

境内与港股通投资：均无持仓

报告期末，基金未持有境内股票，也未持有港股通股票。这与基金作为纯债债券型基金的定位相符，专注于固定收益投资，不涉及股票市场，以降低权益市场波动带来的风险。

开放式基金份额变动：申购赎回活跃

份额变化：A类份额变动大

平安惠泽纯债A报告期期初基金份额总额2,044,745,995.00份，期间总申购份额2,367,577,609.70份，总赎回份额979,924,970.31份，期末基金份额总额3,432,398,634.39份 。平安惠泽纯债C报告期期间总申购份额5,879,605.84份，总赎回份额2,875,903.02份，期末基金份额总额3,003,702.82份 。平安惠泽纯债E报告期期间总申购份额482,148.24份，总赎回份额467,880.82份，期末基金份额总额14,267.42份 。A类份额的申购与赎回规模较大，显示出投资者对A类份额的交易较为活跃。

风险提示

巨额赎回风险

本报告期内，基金出现单一份额持有人持有基金份额占比超过20%的情况。当该类持有人大比例赎回时，可能引发巨额赎回。若基金现金不足，将面临流动性风险；投资标的变现时，可能仓位调整困难，影响基金份额净值。基金经理虽会做好流动性管理，但赎回款项仍可能延缓支付，未赎回持有人可能承担资产变现冲击成本对净值的不利影响。极端情况下，基金资产规模可能连续六十个工作日低于5,000万元，面临转换运作方式、合并或终止合同等风险。

业绩不及基准风险

从基金净值表现来看，各份额在多数阶段的净值增长率低于业绩比较基准收益率，反映出基金获取收益能力有待提升。投资者需谨慎评估基金在当前投资策略下能否实现预期收益，关注市场环境变化对基金业绩的持续影响。

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