2025年第2季度，平安合禧1年定期开放债券型发起式证券投资基金（简称“平安合禧1年定开债发起式”）在复杂的市场环境下，展现出了独特的投资运作特点。本季度报告期自2025年4月1日起至6月30日止，以下将对该基金季报进行详细解读。

主要财务指标：本期利润增长显著

收益与利润情况

本季度，平安合禧1年定开债发起式基金主要财务指标表现如下：

本期已实现收益为12,361,611.91元，本期利润达到19,340,180.27元，较已实现收益增长明显，这表明公允价值变动收益对整体利润贡献较大。加权平均基金份额本期利润为0.01元，显示出每一份额在本季度的盈利水平。期末基金资产净值为2,084,634,457.23元，期末基金份额净值为1.0767元，反映了基金资产的总体规模和每份基金的价值。

基金净值表现：与业绩基准有差距

份额净值增长率与业绩基准对比

基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的对比如下：

过去三个月，基金净值增长率为0.94%，低于业绩比较基准收益率1.13%，差值为 -0.19% 。过去六个月，净值增长率0.58%略高于业绩比较基准收益率0.51% 。过去一年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率均高于业绩比较基准收益率，分别高出1.14%和2.14% 。这表明基金在长期表现上相对业绩基准有一定优势，但短期存在波动。

累计净值增长率变动

按照基金合同规定，基金管理人已在规定时间内完成建仓，截至报告期末各项资产配置比例符合合同约定。自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动相比，基金累计净值增长率为12.84%，高于业绩比较基准收益率10.70%，显示出基金长期运作取得了较好的成绩。

投资策略与运作：利率债配置为主

宏观环境与投资策略

上半年宏观经济整体韧性较强，季度GDP同比增长5.4% ，4月后有所走弱，但在抢出口支撑下韧性依然超预期。债市在3月中下旬震荡修复，4月初因美对全球加征“对等关税”，国内经济预期下修，宽货币预期再起，债市转向修复。后续海外关税态度反复，超长期特别国债首发叠加政治局会议落地，债市维持震荡、博弈加剧。5月双降操作、中美经贸会谈积极进展、存款利率调降等因素影响下，收益率在1.6 - 1.7%低位震荡。6月央行买断式逆回购呵护，叠加基本面偏弱、地缘冲突加剧，收益率有所下行，但下旬止盈情绪升温制约进一步下行空间。

报告期内，本基金主要配置利率债，同时适当进行利率债的波段交易来增厚组合收益。这种投资策略旨在顺应宏观经济和债市环境变化，通过利率债的配置和波段操作，追求基金资产的稳健增值。

基金业绩表现：份额净值增长0.94%

业绩数据

截至本报告期末本基金份额净值为1.0767元，本报告期基金份额净值增长率为0.94%，业绩比较基准收益率为1.13%。虽然基金份额净值实现了增长，但较业绩比较基准收益率仍低0.19% ，反映出本季度基金业绩虽有提升，但未达业绩比较基准预期。

资产组合情况：超99%配置固定收益

资产组合比例

报告期末基金资产组合情况如下：

基金资产几乎全部配置于固定收益投资，占比达99.96%，金额为2,714,428,865.09元，而银行存款和结算备付金合计占比仅0.04% 。这种资产配置结构体现了该基金作为债券型基金，以固定收益投资为主的特点，旨在追求稳健收益。

债券投资组合：金融债占比近九成

债券品种配置

报告期末按债券品种分类的债券投资组合如下：

金融债券占基金资产净值比例最高，达88.33%，其中政策性金融债占比同样为88.33% 。国家债券占比32.37%，同业存单占比9.52% 。这种债券配置结构显示基金偏好风险相对较低的利率债，以保障资产的稳定性和收益性。

前五名债券投资

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细如下：

前五名债券投资中，主要为政策性金融债和国债，这些债券信用等级较高，有助于降低投资风险，同时为基金收益提供支撑。

基金份额变动：份额总额保持稳定

份额变动情况

报告期内，基金总申购份额、总赎回份额及拆分变动份额均为0，报告期期初与期末基金份额总额均为1,936,156,123.15份，份额保持稳定。这表明投资者对该基金的持有意愿较为稳定，没有出现大规模的申购或赎回行为。

风险提示

本报告期内，本基金出现单一份额持有人持有基金份额占比超过20%的情况。当该基金份额持有人选择大比例赎回时，可能引发巨额赎回。若发生巨额赎回而本基金没有足够现金时，存在一定的流动性风险；为应对巨额赎回而进行投资标的变现时，可能存在仓位调整困难，甚至对基金份额净值造成不利影响。基金经理虽会对可能出现的巨额赎回情况进行充分准备并做好流动性管理，但当基金出现巨额赎回并被全部确认时，申请赎回的基金份额持有人有可能面临赎回款项被延缓支付的风险，未赎回的基金份额持有人有可能承担短期内基金资产变现冲击成本对基金份额净值产生的不利影响。在极端情况下，当持有基金份额占比较高的基金份额持有人大量赎回本基金时，可能导致在其赎回后本基金资产规模连续六十个工作日低于5,000万元，基金还可能面临转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等情形。投资者需密切关注这一风险因素，谨慎做出投资决策。

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