平安合顺1年定开债发起式季报解读：净值增长率与业绩基准差-0.99%，债券占比98.39%
2025年第二季度，平安合顺1年定期开放债券型发起式证券投资基金（简称“平安合顺1年定开债发起式”）的表现备受关注。通过对其季度报告的深入分析，我们可以洞察该基金在投资策略、资产配置、业绩表现等多方面的情况，为投资者提供有价值的参考。
主要财务指标：本期利润1558.59万元
各项指标表现
| 主要财务指标 | 报告期（2025年4月1日 - 2025年6月30日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 13,241,616.30元 |
| 本期利润 | 15,585,946.28元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0078元 |
| 期末基金资产净值 | 2,075,270,233.89元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0375元 |
本期已实现收益为1324.16万元，本期利润达1558.59万元，显示基金在该季度有一定盈利。加权平均基金份额本期利润0.0078元，期末基金资产净值超20.75亿元，期末基金份额净值1.0375元，表明基金资产价值有所增长。
基金净值表现：近三月净值增长率与业绩基准差 -0.99%
增长率与标准差对比
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.76% | 0.06% | 1.75% | 0.10% | -0.99% | -0.04% |
| 过去六个月 | 0.29% | 0.07% | 1.08% | 0.11% | -0.79% | -0.04% |
| 过去一年 | 1.93% | 0.09% | 5.00% | 0.11% | -3.07% | -0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 7.36% | 0.07% | 13.90% | 0.08% | -6.54% | -0.01% |
过去三个月，基金净值增长率为0.76%，但业绩比较基准收益率为1.75%，差值达 -0.99%，表明基金未达业绩比较基准。从更长时段看，过去一年差值 -3.07%，自合同生效起至今差值 -6.54%，基金在各阶段均未跑赢业绩比较基准。不过，基金净值增长率标准差相对较小，说明其波动相对稳定。
投资策略与运作：侧重中高等级信用债
二季度债券市场震荡下行，4月初美国加征关税致中美贸易战升级，5月资金中枢下移、波动率下降，信用类资产缓慢下行，6月初央行提前进行买断式逆回购维护资金面平稳，市场收益率再度下行。
报告期内，本基金主要配置中高等级信用债获取票息收益，并根据市场情况灵活调整组合的杠杆和久期，同时适当进行信用债和利率债的波段交易来增厚组合收益。这种策略旨在通过信用债的稳定收益与波段交易的灵活操作，提升基金整体收益。
基金业绩表现：份额净值1.0375元，增长率0.76%
截至本报告期末本基金份额净值为1.0375元，本报告期基金份额净值增长率为0.76%，业绩比较基准收益率为1.75%。基金份额净值有所增长，但与业绩比较基准相比仍有差距，差值为 -0.99%，反映出基金在该季度的业绩表现未达预期标准。
资产组合情况：债券占比98.39%
资产组合详情
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 3,136,251,273.36 | 98.39 |
| 其中：债券 | 3,136,251,273.36 | 98.39 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 30,002,547.95 | 0.94 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 21,170,785.73 | 0.66 |
| 8 | 其他资产 | 131,328.06 | 0.00 |
| 9 | 合计 | 3,187,555,935.10 | 100.00 |
基金资产组合中，固定收益投资占比极高，达98.39%，其中债券投资为31.36亿元，是主要配置方向。买入返售金融资产占0.94%，银行存款和结算备付金合计占0.66%，其他资产占比极小。这种配置结构体现了债券型基金以固定收益类资产为主的特点，旨在追求相对稳定的收益。
债券投资组合：中期票据占比64.80%
债券品种分布
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 202,481,248.82 | 9.76 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 426,675,568.77 | 20.56 |
| 其中：政策性金融债 | 182,921,109.59 | 8.81 | |
| 4 | 企业债券 | 623,742,162.07 | 30.06 |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | 1,344,854,940.81 | 64.80 |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | 538,497,352.89 | 25.95 |
| 10 | 合计 | 3,136,251,273.36 | 151.12 |
债券投资组合中，中期票据占基金资产净值比例最高，达64.80%，其次是企业债券占30.06%，金融债券占20.56%，国家债券占9.76%。这种分布反映了基金对不同债券品种的偏好，中期票据和企业债券的高占比可能带来较高收益，但也伴随着一定信用风险。
前五名债券投资：河钢集MTN010占比5.07%
前五名债券明细
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 102381797 | 23河钢集MTN010 | 1,000,000 | 105,313,479.45 | 5.07 |
| 2 | 2228004 | 22工商银行二级01 | 1,000,000 | 103,754,624.66 | 5.00 |
| 3 | 312410005 | 24农行TLAC非资本债01A(BC) | 1,000,000 | 102,597,315.07 | 4.94 |
| 4 | 102280735 | 22太原国投MTN002 | 1,000,000 | 101,381,863.01 | 4.89 |
| 5 | 115955 | 23兴业C1 | 900,000 | 93,442,487.67 | 4.50 |
前五名债券投资中，23河钢集MTN010占基金资产净值比例5.07%，22工商银行二级01占5.00% 。这些债券投资对基金收益和风险有重要影响，投资者需关注相关债券主体的信用状况。
开放式基金份额变动：份额总额保持稳定
| Col1 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 2,000,346,900.60 |
| 报告期期间基金总申购份额 | - |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | - |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 2,000,346,900.60 |
报告期内，基金总申购份额、总赎回份额及拆分变动份额均无变化，报告期期初与期末基金份额总额均为20.00亿份，显示基金份额稳定性较高，投资者结构未发生重大调整。
风险提示
- 业绩未达基准风险：从基金净值表现看，各阶段净值增长率与业绩比较基准收益率差值均为负，过去三个月差值 -0.99%，表明基金未跑赢业绩比较基准，投资者可能无法获得预期收益。
- 信用风险：基金大量配置企业债券和中期票据，如23河钢集MTN010等，若债券发行主体信用状况恶化，可能导致债券价值下降，影响基金收益。
- 巨额赎回风险：报告期内存在单一份额持有人持有基金份额占比99.48%的情况，一旦该持有人大比例赎回，可能引发巨额赎回，导致基金面临流动性风险，甚至可能影响基金运作方式。
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