南方富瑞稳健养老目标一年持有混合（FOF）2025年第二季度报告显示，该基金在报告期内呈现出基金份额赎回比例较大、净值增长幅度相对业绩比较基准略低等特点。以下将对报告中的关键数据和信息进行详细解读。

主要财务指标：收益与利润情况

两类份额收益有差异

报告期内（2025年4月1日－2025年6月30日），南方富瑞稳健养老目标一年持有混合（FOF）A类份额本期已实现收益为5,702,581.85元，本期利润为1,978,980.78元；Y类份额本期已实现收益为100,517.93元，本期利润为38,784.09元 。加权平均基金份额本期利润A类为0.0065元，Y类为0.0096元。期末基金资产净值A类为208,903,203.76元，Y类为4,184,185.29元，期末基金份额净值A类为1.0119元，Y类为1.0275元。

从数据可以看出，A类份额在资产规模等方面远大于Y类份额，两类份额在收益实现和利润获取上存在差异，投资者可根据自身投资规模和收益预期来选择相应份额。

基金净值表现：与业绩比较基准对比

近阶段净值增长略逊于基准

1. A类份额：过去三个月，净值增长率为0.85%，业绩比较基准收益率为1.29%，差值为 -0.44%；过去六个月，净值增长率1.12%，业绩比较基准收益率1.19%，差值 -0.07%；过去一年，净值增长率4.79%，业绩比较基准收益率7.39%，差值 -2.60%；过去三年，净值增长率1.92%，业绩比较基准收益率10.06%，差值 -8.14%；自基金合同生效起至今，净值增长率10.59%，业绩比较基准收益率11.78%，差值 -1.19%。
2. Y类份额：过去三个月，净值增长率为0.94%，业绩比较基准收益率为1.29%，差值为 -0.35%；过去六个月，净值增长率1.30%，业绩比较基准收益率1.19%，差值 0.11%；过去一年，净值增长率5.16%，业绩比较基准收益率7.39%，差值 -2.23%；自基金合同生效起至今，净值增长率6.29%，业绩比较基准收益率12.50%，差值 -6.21%。

|阶段|南方富瑞稳健养老目标一年持有混合（FOF）A| | | | | 南方富瑞稳健养老目标一年持有混合（FOF）Y| | | | | |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| | |净值增长率①|净值增长率标准差②|业绩比较基准收益率③|业绩比较基准收益率标准差④|① - ③|② - ④|净值增长率①|净值增长率标准差②|业绩比较基准收益率③|业绩比较基准收益率标准差④|① - ③|② - ④| |过去三个月|0.85%|0.34%|1.29%|0.19%|-0.44%|0.15%|0.94%|0.35%|1.29%|0.19%|-0.35%|0.16%| |过去六个月|1.12%|0.28%|1.19%|0.19%|-0.07%|0.09%|1.30%|0.28%|1.19%|0.19%|0.11%|0.09%| |过去一年|4.79%|0.29%|7.39%|0.26%|-2.60%|0.03%|5.16%|0.29%|7.39%|0.26%|-2.23%|0.03%| |过去三年|1.92%|0.26%|10.06%|0.21%|-8.14%|0.05%|-|-|-|-|-|-| |自基金合同生效起至今|10.59%|0.27%|11.78%|0.22%|-1.19%|0.05%|6.29%|0.26%|12.50%|0.21%|-6.21%|0.05%|

整体来看，在多数阶段，该基金的净值增长率落后于业绩比较基准，反映出基金在资产配置和投资策略执行上或有优化空间，投资者需关注后续基金能否缩小与业绩比较基准的差距。

投资策略与运作分析：多资产分散投资

宏观环境影响下的策略调整

1. 宏观环境：二季度国内宏观经济平稳，中美经贸谈判有积极成效，但4 - 6月PMI分别为49%、49.5%和49.7%，显示制造业仍处收缩区间。政府债支撑社融同比多增，居民和企业部门信贷低位，M1平稳改善，CPI和PPI低位震荡。海外方面，美国经济放缓，特朗普对等关税超预期落地，消费者信心等数据显示经济动能减弱，就业市场有韧性，伊以冲突爆发后暂时停火。
2. 市场表现：二季度股票市场先抑后扬呈“V”型，沪深300上涨1.25%，中证500上涨0.98%，中证1000上涨2.08%，创业板指上涨2.34%。全A日均成交12625.79亿，季度环比下行。国债和国开之间利差走阔约1.5BP，短端1年国债和1年国开分别下行约19.8BP、16.2BP，信用债表现强于同期限国开债。央行二季度投放14.6万亿元，回笼12.7万亿元，净投放1.9万亿元，DR007下行至1.92%，下行约27BP。
3. 组合运作：基金采取多资产、多策略分散化投资，境内资产以主动债券基金打底，辅助配置固收+基金。久期上采取中性偏防御，放弃长端利率债波段操作，增配信用债，降低利率债。境外资产分散配置，维持境外债比例，大宗商品主要投资黄金。

基金管理人基于宏观经济和市场环境变化，对投资组合进行了相应调整，投资者可关注这些策略调整在后续市场环境中的有效性。

基金业绩表现：份额净值增长与基准对比

两类份额增长略低于基准

截至报告期末，本基金A份额净值为1.0119元，报告期内，份额净值增长率为0.85%，同期业绩基准增长率为1.29%；Y份额净值为1.0275元，报告期内，份额净值增长率为0.94%，同期业绩基准增长率为1.29%。这与前文基金净值表现中过去三个月的数据相呼应，再次表明基金在本报告期内业绩增长略低于业绩比较基准。投资者需关注基金后续能否提升业绩表现，以更好地实现资产增值。

基金资产组合情况：基金投资占比超九成

资产配置以基金和债券为主

报告期末，基金总资产为223,237,988.17元。其中，基金投资金额为201,769,261.97元，占基金总资产的比例为90.38%；固定收益投资金额为11,962,036.11元，占比5.36%，主要为国家债券；银行存款和结算备付金合计9,468,410.33元，占比4.24%；其他资产38,279.76元，占比0.02%。

基金资产主要集中于基金投资和固定收益投资，这种配置结构体现了其稳健型FOF产品的定位，但投资者也需关注基金投资部分所涉及基金的表现对整体资产的影响。

股票投资组合：无境内外股票投资

专注固收与基金投资

报告期末按行业分类的境内股票投资组合和港股通投资股票投资组合均无相关投资。这进一步表明该基金在本季度的投资重点并非股票市场，而是集中在基金投资和债券投资等领域，契合其稳健型产品定位，降低了股票市场波动可能带来的风险，但也可能错过股票市场上涨带来的收益机会。

债券投资组合：国家债券为主

债券配置集中于国债

报告期末债券投资公允价值为11,962,036.11元，全部为国家债券，占基金资产净值比例为5.61%。其中，25国债01公允价值9,843,192.49元，占基金资产净值比例4.62%；24国债21公允价值2,118,843.62元，占基金资产净值比例0.99%。

基金债券投资集中于国家债券，安全性较高，但收益相对较为稳定，投资者需关注国债市场利率波动对债券价值和基金收益的影响。

基金投资明细：前十基金占近六成净值

多基金分散配置

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细显示，这些基金投资涵盖了债券型、QDII等多种类型。其中，易方达信用债债券D占基金资产净值比例9.25%，南方臻元债券A占8.92%，南方亚洲美元收益债券（QDII）A（人民币）占7.50%等，前十名基金投资合计占基金资产净值比例达56.97%。

通过投资多种基金，基金管理人实现了一定程度的分散投资，但投资者需关注这些子基金的业绩表现以及它们之间的相关性对整体基金业绩的影响。

开放式基金份额变动：赎回比例近40%

份额赎回规模较大

南方富瑞稳健养老目标一年持有混合（FOF）A类份额，报告期期初基金份额总额344,552,354.24份，期间总申购份额43,852.80份，总赎回份额138,153,563.68份，期末份额总额206,442,643.36份，赎回比例近40%。Y类份额期初3,999,552.88份，期间申购97,829.23份，赎回25,057.79份，期末4,072,324.32份。

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