中航首钢绿能REIT季报解读：可供分配金额降25.53%，应收账款增31.13%
2025年7月21日，中航基金管理有限公司发布了中航首钢生物质封闭式基础设施证券投资基金2025年第2季度报告。本季度内，该基金在财务指标、运营情况、资产组合等方面呈现出一系列变化，值得投资者关注。
财务指标：收入与净利润增长，现金流净额为负
主要财务指标有增有减
报告期内（2025年4月1日 - 2025年6月30日），该基金主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期收入 | 93,509,559.42 |
| 本期净利润 | 7,424,450.03 |
| 本期经营活动产生的现金流量净额 | -41,747,943.50 |
| 本期现金流分派率（%） | 1.26 |
| 年化现金流分派率（%） | 4.75 |
本期收入实现93,509,559.42元，净利润为7,424,450.03元，然而经营活动产生的现金流量净额却为 -41,747,943.50元，显示出基金在运营过程中现金流出较大。本期现金流分派率为1.26%，年化现金流分派率为4.75%，反映了基金的现金分派水平。
可供分配金额下降25.53%
本报告期可供分配金额较上年同期下降25.53%，下降金额为540.04万元。主要原因包括：基础设施项目生活垃圾处理量同比下降11.62%，导致营业收入减少；应收北京市城市管理委员会生活垃圾处理费回款较上年同期减少；为应对应收账款回款不足问题，基金管理人通过临时调用预留的资本性支出方式缓解项目现金流紧张。
| 期间 | 可供分配金额（元） | 单位可供分配金额 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 本期 | 15,760,571.74 | 0.1576 | - |
| 本年累计 | 29,401,977.88 | 0.2940 | 含2024年未分配金额1,074.98元（应分配金额与实际分配金额间的差额） |
实际分配金额与计算过程
本报告期实际分配金额为33,317,809.57元，单位实际分配金额为0.3332元。本期可供分配金额计算过程涉及多项收支调整，如本期合并净利润7,424,450.03元，本期折旧和摊销20,182,790.38元等，同时还有调增项和调减项，最终得出可供分配金额。
| 项目 | 金额（元） | 备注 |
|---|---|---|
| 本期合并净利润 | 7,424,450.03 | - |
| 本期折旧和摊销 | 20,182,790.38 | - |
| 本期利息支出 | 222,887.67 | - |
| 本期所得税费用 | 477,035.71 | - |
| 本期息税折旧及摊销前利润 | 28,307,163.79 | - |
| 调增项 | ||
| 1 - 期初现金及交易所国债 | 173,322,001.02 | - |
| 2 - 应付项目的增加 | 33,594,895.94 | - |
| 调减项 | ||
| 1 - 应收项目的增加 | -63,880,810.02 | - |
| 2 - 本期资本性支出 | -2,117,000.00 | - |
| 3 - 使用以前年度预留资本性支出 | -40,000,000.00 | - |
| 4 - 预留资本性支出 | -53,515,105.09 | - |
| 5 - 预留不可预见费用 | -1,993,442.00 | - |
运营情况：生活垃圾处理量下滑，多项指标变动
基础设施项目运营稳定但量有下滑
报告期内，基础设施项目包括生物质能源项目、餐厨项目以及鲁家山残渣暂存场项目，整体运营稳定，未发生安全生产事故。但受北京市生活垃圾产生量变化、物流调度等因素影响，生活垃圾处理量同比下滑11.62%，为24.49万吨，发电量同比降低8.89%，结算电量同比降低8.09%。
| 指标名称 | 指标单位 | 本期(2025年4月1日至2025年6月30日) | 上年同期(2024年4月1日至2024年6月30日) | 同比（%） |
|---|---|---|---|---|
| 生活垃圾处理量 | 万吨 | 24.49 | 27.71 | -11.62 |
| 发电量 | 万千瓦时 | 10,313.16 | 11,320.08 | -8.89 |
| 结算电量 | 万千瓦时 | 8,203.36 | 8,924.96 | -8.09 |
其他运营指标有升有降
厨余垃圾收运量同比下降3.94%，为1.22万吨；厨余垃圾处置量同比上升13.07%，为1.73万吨。生活垃圾处理服务费单价维持173.00元/吨不变，厨余垃圾收运平均单价微降0.23%，为479.23元/吨，厨余垃圾处置平均单价下降11.08%，为299.19元/吨。
| 指标名称 | 指标单位 | 本期(2025年4月1日至2025年6月30日) | 上年同期(2024年4月1日至2024年6月30日) | 同比（%） |
|---|---|---|---|---|
| 厨余垃圾收运量 | 万吨 | 1.22 | 1.27 | -3.94 |
| 厨余垃圾处置量 | 万吨 | 1.73 | 1.53 | 13.07 |
| 生活垃圾处理服务费单价 | 元/吨 | 173.00 | 173.00 | 0.00 |
| 厨余垃圾收运平均单价 | 元/吨 | 479.23 | 480.33 | -0.23 |
| 厨余垃圾处置平均单价 | 元/吨 | 299.19 | 336.47 | -11.08 |
财务信息变动明显
项目公司总资产较上年末微降0.15%，为871,866,377.83元；总负债上升1.04%，为1,398,322,360.50元。营业收入下降11.72%，为93,161,474.44元；EBITDA下降26.28%，为30,626,604.09元。应收账款余额同比增加31.13%，主要系本年新增应收北京市城市管理委员会生活垃圾垃圾处理费均未收回。
| 科目名称 | 报告期末金额（元） | 上年末金额（元） | 变动比例（%） |
|---|---|---|---|
| 总资产 | 871,866,377.83 | 873,161,336.87 | -0.15 |
| 总负债 | 1,398,322,360.50 | 1,383,949,755.72 | 1.04 |
| 营业收入 | 93,161,474.44 | 105,532,495.72 | -11.72 |
| EBITDA | 30,626,604.09 | 41,544,179.12 | -26.28 |
| 应收账款 | 369,441,730.88 | 281,743,878.65 | 31.13 |
资产组合：货币资金为主
投资组合以货币资金为主
报告期末，基金单体层面数据显示，货币资金和结算备付金合计37,250,510.74元，占基础设施资产支持证券之外的投资组合的比例为100.00%，其他投资如固定收益投资、买入返售金融资产等均为 - 。
| 项目 | 金额（元） | 占基础设施资产支持证券之外的投资组合的比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - |
| 资产支持证券 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 货币资金和结算备付金合计 | 37,250,510.74 | 100.00 |
| 其他资产 | - | - |
| 合计 | 37,250,510.74 | 100.00 |
份额变动：份额总额保持稳定
基金份额无变动
报告期期初基金份额总额为100,000,000.00份，报告期期间基金份额无变动，报告期期末基金份额总额仍为100,000,000.00份。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 100,000,000.00 |
| 报告期期间基金份额变动情况 | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 100,000,000.00 |
本季度中航首钢绿能REIT在运营和财务方面面临一些挑战，如生活垃圾处理量下滑导致收入减少、应收账款增加等。投资者需密切关注基金后续运营策略调整以及相关款项的回收情况，以评估投资风险与机会。
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