兴全商业模式混合（LOF）季报解读：份额赎回近4亿份，净值增长率差异大
财报解读
主要财务指标：两类份额表现分化
兴全商业模式混合（LOF）在2025年第二季度的主要财务指标显示，A、C两类份额呈现出不同态势。
| 主要财务指标 | 兴全商业模式混合（LOF）A | 兴全商业模式混合（LOF）C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -81,121,090.30 | 466,418.19 |
| 本期利润（元） | 26,279,189.09 | 1,439,564.72 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0069 | 0.2853 |
| 期末基金资产净值（元） | 13,024,995,563.74 | 32,641,519.42 |
| 期末基金份额净值 | 3.536 | 3.532 |
A类份额本期已实现收益为负，而C类份额为正；在本期利润上，A类份额虽为正但数额相对C类份额较大。加权平均基金份额本期利润，C类份额远高于A类份额。期末基金资产净值方面，A类份额规模庞大，C类份额相对较小，但两类份额的期末基金份额净值较为接近。
基金净值表现：与业绩比较基准有差距
- 份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
- 兴全商业模式混合（LOF）A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.63% | 1.43% | 1.44% | 0.86% | -0.81% | 0.57% |
| 过去六个月 | 4.31% | 1.38% | 0.31% | 0.80% | 4.00% | 0.58% |
| 过去一年 | 15.22% | 1.66% | 12.57% | 1.10% | 2.65% | 0.56% |
| 自基金合同生效起至今 | 508.39% | 1.45% | 76.05% | 1.09% | 432.34% | 0.36% |
过去三个月，A类份额净值增长率低于业绩比较基准收益率；过去六个月和一年，净值增长率高于业绩比较基准收益率，且自基金合同生效起至今，净值增长率大幅高于业绩比较基准收益率。净值增长率标准差在各阶段均高于业绩比较基准收益率标准差。
- **兴全商业模式混合（LOF）C**
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 自基金合同生效起至今 | 14.12% | 0.81% | 7.75% | 0.47% | 6.37% | 0.34% |
自2025年4月8日增设C份额后至报告期末，净值增长率高于业绩比较基准收益率，净值增长率标准差也高于业绩比较基准收益率标准差。
- 累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比：从基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，兴全商业模式混合（LOF）长期的净值增长表现优于业绩比较基准，但短期存在波动差异，投资者需关注市场变化对净值的影响。
投资策略与运作：平衡风险与收益
报告期内，权益类仓位水平平稳。基金坚持自下而上精选个股，同时考量中观及宏观因素，重视股票定价保护。在收益和风险权衡中，更注重风险控制和长周期确定性，适度结合中短期因素对组合进攻性品种再平衡。当前经济和估值处于底部抬升，基金旨在为投资者创造中长期价值。这种策略注重长期投资，但在短期不确定性较多的环境下，需关注宏观和市场因素变化对投资组合的影响。
基金业绩表现：两类份额差异明显
截至报告期末，兴全商业模式混合（LOF）A份额净值为3.536元，本报告期份额净值增长率为0.63%，同期业绩比较基准收益率为1.44%；C份额净值为3.532元，本报告期份额净值增长率为14.12%，同期业绩比较基准收益率为7.75%。C类份额在本报告期的净值增长率远高于A类份额，且均与业绩比较基准收益率存在不同程度差异，显示出两类份额在业绩表现上的分化。
资产组合情况：权益投资占主导
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 12,083,531,731.11 | 92.20 |
| 其中：股票 | 12,083,531,731.11 | 92.20 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 807,897,176.69 | 6.16 |
| 8 | 其他资产 | 214,735,019.20 | 1.64 |
| 9 | 合计 | 13,106,163,927.00 | 100.00 |
基金资产组合中权益投资占比高达92.20%，全部为股票投资，表明基金在该季度以股票投资为主导。银行存款和结算备付金合计占6.16%，其他资产占1.64%。权益投资占比高，意味着基金受股票市场波动影响较大，投资者需关注股市风险。
行业分类股票投资组合：制造业占比近六成
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 12,918,075.00 | 0.10 |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 7,669,519,301.40 | 58.74 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 282,222,192.30 | 2.16 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 897,452,991.04 | 6.87 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 1,393,771,908.88 | 10.67 |
| J | 金融业 | 57,187,375.00 | 0.44 |
| K | 房地产业 | 119,044,767.91 | 0.91 |
| L | 租赁和商务服务业 | 1,017,846,157.30 | 7.80 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 590,883,422.28 | 4.53 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | 42,685,540.00 | 0.33 |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 12,083,531,731.11 | 92.54 |
制造业投资的公允价值占基金资产净值比例近六成，为58.74%。信息传输、软件和信息技术服务业占10.67%，租赁和商务服务业占7.80%，交通运输、仓储和邮政业占6.87%等。行业集中度较高，制造业的波动对基金净值影响较大，投资者需关注制造业及相关行业动态。
股票投资明细：前十股票占一定权重
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 5 | 603501 | 豪威集团 | 4,572,999 | 583,743,322.35 | 4.47 |
| 6 | 603885 | 吉祥航空 | 39,277,369 | 529,066,160.43 | 4.05 |
| 7 | 300347 | 泰格医药 | 9,920,367 | 528,953,968.44 | 4.05 |
| 8 | 600160 | 巨化股份 | 16,956,734 | 486,319,131.12 | 3.72 |
| 9 | 300433 | 蓝思科技 | 20,874,871 | 465,509,623.30 | 3.57 |
| 10 | 688099 | 晶晨股份 | 6,488,812 | 459,548,088.87 | 3.52 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，各股票占基金资产净值比例有差异。豪威集团占4.47%，吉祥航空和泰格医药均占4.05%等。这些股票的表现对基金净值有重要影响，需关注个股的经营和市场表现。其中晶晨股份部分股票存在询价转让流通受限情况，流通受限部分公允价值为68,222,559.36元，占基金资产净值比例0.52% ，可能对其流动性和价值实现产生一定影响。
开放式基金份额变动：A类份额赎回规模较大
| 项目 | 兴全商业模式混合（LOF）A | 兴全商业模式混合（LOF）C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 3,987,692,138.30 | - |
| 报告期期间基金总申购份额 | 103,402,615.97 | 9,732,842.90 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 407,344,153.10 | 490,356.39 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 3,683,750,601.17 | 9,242,486.51 |
兴全商业模式混合（LOF）A类份额报告期期初总额为3,987,692,138.30份，期间总申购份额103,402,615.97份，总赎回份额407,344,153.10份，期末份额总额3,683,750,601.17份，赎回规模较大。C类份额报告期期间总申购份额9,732,842.90份，总赎回份额490,356.39份，期末份额总额9,242,486.51份。A类份额的大规模赎回可能反映部分投资者对该基金的预期或市场判断发生变化，投资者需关注份额变动对基金运作的影响。
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