浙商汇金聚兴一年定开债券发起式季报解读：份额大增448%，收益略逊基准
浙商汇金聚兴一年定期开放债券型发起式证券投资基金2025年第2季度报告已披露，以下将对报告中的关键数据及信息进行深入解读，为投资者提供全面的参考。
主要财务指标：本期利润201.08万元
本基金在2025年4月1日至6月30日期间，主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 1,556,109.33 |
| 本期利润 | 2,010,769.10 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0077 |
| 期末基金资产净值 | 511,758,525.67 |
| 期末基金份额净值 | 1.0622 |
本期已实现收益为155.61万元，本期利润达201.08万元，显示基金在该季度有一定盈利。期末基金资产净值为5.12亿元，期末基金份额净值1.0622元，表明基金资产价值有所增长。不过需注意，上述业绩指标未包含持有人认购或交易基金的各项费用，实际收益水平会更低。
基金净值表现：近三月跑输业绩比较基准
基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.97% | 0.05% | 1.06% | -0.09% | 0.10% | -0.05% |
| 过去六个月 | 1.10% | 0.05% | -0.14% | 1.24% | 0.11% | -0.06% |
过去三个月，基金份额净值增长率为0.97%，而业绩比较基准收益率为1.06%，基金跑输业绩比较基准0.09个百分点，且净值增长率标准差小于业绩比较基准收益率标准差，说明基金波动相对较小。过去六个月，基金份额净值增长率为1.10%，业绩比较基准收益率为 - 0.14%，基金表现优于业绩比较基准1.24个百分点。
自基金合同生效以来累计净值增长率变动
报告未提供自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动比较的相关图形，无法直观了解基金长期表现与业绩比较基准的差异。
投资策略与运作：信用债为主，兼顾收益与灵活性
二季度市场行情回顾
二季度初，中美关税博弈升级，避险情绪升温，债券收益率快速回落，但随后陷入震荡。5月初央行降息降准，宽货币预期兑现，止盈情绪升温，中美贸易谈判取得成果，权益市场回暖，债市情绪受压制，利率回调后窄幅震荡。曲线结构上，中短端品种受益资金面转松，下行幅度大于长端超长端，利率曲线走陡；品种方面，银行存款利率调降，信用品种5月走强，利率债表现不及信用，利差压缩行情启动。
本基金投资策略与运作
二季度本产品以信用债投资策略为主，通过利率债和二永债灵活调整组合久期，提升组合流动性，利用利率敏感品种交易增厚收益。城投债方面，挖掘3年内安全区域的高收益主体，通过流动性好的资产拉长组合久期，兼顾收益和调仓灵活性。
三季度展望
基本面偏弱预期难扭转，上半年经济有韧性，但下半年消费走弱概率高。利率曲线预计先走陡后走平，杠杆策略和票息策略仍有效，长债二债等交易性活跃品种可波段操作灵活交易。
基金业绩表现：略逊业绩比较基准
截至报告期末，基金份额净值为1.0622元，本报告期内，基金份额净值增长率为0.97%，同期业绩比较基准收益率为1.06%，基金业绩略低于业绩比较基准。
基金资产组合：债券投资占比99.60%
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 646,502,896.27 | 99.60 |
| 其中：债券 | 646,502,896.27 | 99.60 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 2,578,319.03 | 0.40 |
| 8 | 其他资产 | 2,766.68 | 0.00 |
| 9 | 合计 | 649,083,981.98 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比极高，达99.60%，金额为6.47亿元，其中债券投资同样占基金总资产的99.60%。银行存款和结算备付金合计占0.40%，其他资产占比几乎可忽略不计。表明基金资产主要集中于固定收益领域，符合债券型基金的特征。
股票投资组合：未持有股票
报告期末按行业分类的股票投资组合以及按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细均显示，本基金本报告期末未持有股票。
债券投资组合：金融债券占比超100%
按债券品种分类
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 50,193,953.80 | 9.81 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 512,402,167.68 | 100.13 |
| 其中：政策性金融债 | 223,865,210.96 | 43.74 | |
| 4 | 企业债券 | 52,771,821.37 | 10.31 |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | 31,134,953.42 | 6.08 |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 646,502,896.27 | 126.33 |
债券投资组合中，金融债券公允价值占基金资产净值比例超100%，达100.13%，金额为5.12亿元，其中政策性金融债占43.74%。国家债券占9.81%，企业债券占10.31%，中期票据占6.08%。整体债券投资结构显示基金对金融债券配置较重。
按公允价值占比前五名债券投资明细
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 230208 | 23国开08 | 1,000,000 | 102,945,452.05 | 20.12 |
| 2 | 220208 | 22国开08 | 600,000 | 61,374,328.77 | 11.99 |
| 3 | 250203 | 25国开03 | 600,000 | 59,545,430.14 | 11.64 |
| 4 | 232480065 | 24鄞州农商行二级资本债01 | 500,000 | 51,235,479.45 | 10.01 |
| 5 | 250011 | 25附息国债11 | 500,000 | 50,193,953.80 | 9.81 |
前五名债券投资明细中，国开债占据三席，23国开08占比最高，达20.12%。显示基金在债券投资上对国开债有一定侧重。
开放式基金份额变动：份额大增448%
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 107,464,912.28 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 471,786,186.07 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 97,464,912.28 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 481,786,186.07 |
报告期内，基金总申购份额为4.72亿份，总赎回份额为0.97亿份，期末基金份额总额为4.82亿份，较期初增长约448%。表明在该季度基金获得大量资金流入。
风险提示
- 单一投资者风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例超20%且持有比例较大的情况，可能因巨额赎回导致基金清盘、流动性风险和基金净值波动风险。
- 业绩波动风险：尽管基金在二季度实现盈利，但短期业绩跑输业绩比较基准，且市场行情复杂多变，未来业绩表现存在不确定性。
- 市场风险：宏观经济环境变化、政策调整等因素可能影响债券市场，进而影响基金收益。如基本面偏弱预期下，消费走弱可能对债券市场产生不利影响。
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