中欧医疗创新股票季报解读：份额赎回大增，净值增长显著
在医疗行业风云变幻的2025年二季度，中欧医疗创新股票型证券投资基金交出了一份引人关注的季报。报告期内，基金份额赎回量变化较大，同时净值增长率也颇为显著。这些数据背后，反映了基金怎样的运作情况和投资趋势？对投资者又有何启示？本文将深入解读。
主要财务指标：利润可观，净值增长
本期利润与已实现收益反差大
报告期内，中欧医疗创新股票A本期已实现收益为 -659,677,058.56元，本期利润却达467,421,780.31元；C类份额已实现收益 -495,396,676.01元，本期利润344,226,839.23元。已实现收益为负，但本期利润为正，表明公允价值变动收益对利润影响大。
| 主要财务指标 | 中欧医疗创新股票A | 中欧医疗创新股票C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -659,677,058.56 | -495,396,676.01 |
| 本期利润（元） | 467,421,780.31 | 344,226,839.23 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.1268 | 0.1246 |
| 期末基金资产净值（元） | 4,873,583,467.12 | 3,240,346,798.82 |
| 期末基金份额净值 | 1.3751 | 1.3069 |
期末资产净值与份额净值增长
期末基金资产净值A类为4,873,583,467.12元，C类为3,240,346,798.82元，期末基金份额净值A类1.3751元，C类1.3069元，显示出基金资产价值和每份价值的增长。
基金净值表现：超越业绩比较基准
各阶段净值增长率优势明显
过去三个月，中欧医疗创新股票A净值增长率9.90%，C类9.67%，同期业绩比较基准收益率均为2.03%，A类超出7.87%，C类超出7.64%。过去一年，A类净值增长率51.63%，C类50.29%，业绩比较基准收益率14.47%，A类超出37.16%，C类超出35.82%。
| 阶段 | 中欧医疗创新股票A净值增长率① | 中欧医疗创新股票C净值增长率 | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 9.90% | 9.67% | 2.03% | 7.87%（A类），7.64%（C类） |
| 过去六个月 | 32.25% | 31.70% | 5.45% | 26.80%（A类），26.25%（C类） |
| 过去一年 | 51.63% | 50.29% | 14.47% | 37.16%（A类），35.82%（C类） |
| 过去三年 | -33.09% | -34.74% | -14.83% | -18.26%（A类），-19.91%（C类） |
| 过去五年 | -36.39% | -38.94% | -24.12% | -12.27%（A类），-14.82%（C类） |
| 自基金合同生效起至今 | 37.51% | 30.69% | -2.15% | 39.66%（A类），32.84%（C类） |
长期业绩波动与成长并存
过去三年、五年，基金净值增长率为负，但自基金合同生效起至今，A类增长37.51%，C类增长30.69%，显示出长期投资下基金的成长潜力，不过期间也经历了业绩波动。
投资策略与运作：紧跟医疗创新趋势
二季度市场波动中把握机会
2025年二季度初，受美国“对等关税”影响，全球金融市场波动加剧，申万医药指数同步调整。但后续在创新药产业链持续催化推动下，申万医药指数本季度上涨4.95%，跑赢同期沪深300指数1.25%的涨幅。基金保持对创新药械产业链、OTC、消费医疗等领域的重点配置。
政策与投融资环境利好创新药
国内政策保持稳定，第十一批国家药品集采框架延续，具体规则细节有望优化。港股医药IPO活动增多，科创板“第五套标准”重启预期升温，国内创新药融资渠道有望改善。创新药领域，双抗、ADC等前沿技术管线持续推进，国内企业与海外跨国药企就多个品种达成授权合作协议，首付款及交易总金额再创新高。
基金业绩表现：实现超越基准收益
两类份额均跑赢业绩比较基准
本报告期内，基金A类份额净值增长率为9.90%，同期业绩比较基准收益率为2.03%；基金C类份额净值增长率为9.67%，同期业绩比较基准收益率为2.03%，两类份额均实现超越业绩比较基准的收益目标。
资产组合情况：权益投资占主导
权益投资占比超九成
报告期末，权益投资金额为7,682,784,125.68元，占基金总资产的比例达93.59%，其中股票投资同样为7,682,784,125.68元，占比93.59%。固定收益投资14,563,907.26元，占比0.18%，银行存款和结算备付金合计464,077,680.16元，占比5.65%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 7,682,784,125.68 | 93.59 |
| 其中：股票 | 7,682,784,125.68 | 93.59 |
| 固定收益投资 | 14,563,907.26 | 0.18 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 464,077,680.16 | 5.65 |
债券投资集中于国家债券
债券投资中，仅持有国家债券，公允价值14,563,907.26元，占基金资产净值比例0.18%，债券品种单一，风险相对集中。
股票投资组合：聚焦医疗保健
境内外股票投资侧重医疗
境内股票投资组合中，制造业公允价值3,406,682,558.90元，占基金资产净值比例41.99%；科学研究和技术服务业公允价值492,720,428.77元，占比6.07%。港股通投资股票投资组合中，医疗保健行业公允价值3,765,614,824.01元，占基金资产净值比例46.41%。
| 行业类别 | 境内股票投资公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） | 港股通投资股票公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 制造业 | 3,406,682,558.90 | 41.99 | - | - |
| 科学研究和技术服务业 | 492,720,428.77 | 6.07 | - | - |
| 医疗保健 | - | - | 3,765,614,824.01 | 46.41 |
前十股票集中医疗相关企业
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，三生制药、科伦博泰生物 - B、康方生物等均为医疗相关企业，显示基金对医疗行业的高度聚焦。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 01530 | 三生制药 | 729,524,661.94 | 8.99 |
| 2 | 06990 | 科伦博泰生物 - B | 691,011,654.63 | 8.52 |
| 3 | 09926 | 康方生物 | 665,715,338.05 | 8.20 |
开放式基金份额变动：赎回份额较大
两类份额赎回量超申购量
中欧医疗创新股票A报告期期初基金份额总额3,736,723,143.77份，期间总申购份额373,060,460.50份，总赎回份额565,510,968.99份，期末份额总额3,544,272,635.28份；C类期初份额总额2,956,843,533.45份，总申购份额1,072,004,656.63份，总赎回份额1,549,458,926.23份，期末份额总额2,479,389,263.85份。
| 项目 | 中欧医疗创新股票A | 中欧医疗创新股票C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 3,736,723,143.77 | 2,956,843,533.45 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 373,060,460.50 | 1,072,004,656.63 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 565,510,968.99 | 1,549,458,926.23 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 3,544,272,635.28 | 2,479,389,263.85 |
份额变动或影响基金运作
较大的赎回份额可能影响基金的资金规模和投资策略的实施，投资者赎回原因可能多样，需关注后续基金规模和投资调整。
风险与机会提示
风险提示
- 行业集中风险：基金高度集中于医疗行业，若医疗行业受政策、市场竞争等因素冲击，基金净值可能大幅波动。如药品集采政策可能影响相关企业利润，进而影响基金收益。
- 市场波动风险：尽管二季度创新药产业链推动医药指数上涨，但全球金融市场波动仍可能对基金净值产生影响，如宏观经济形势变化、国际贸易摩擦等。
- 份额赎回风险：较大规模的份额赎回可能导致基金管理人被动调整投资组合，若市场情况不利，可能影响基金业绩。
机会提示
- 创新药发展机遇：创新药领域全球合作深化，国内企业竞争力提升，临床数据披露预期等，有望推动相关企业发展，为基金带来收益增长机会。如国内企业与海外药企的授权合作可能带来丰厚回报。
- 消费医疗增长潜力：消费医疗板块结构性机会有望延续，医美、眼科等可选消费领域受益于居民健康意识提升，家用医疗设备需求随人口老龄化增长，为基金投资提供方向。
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