国寿安保稳荣混合季报解读：份额赎回超4300万份，利润增长超1100万元
2025年第2季度，国寿安保稳荣混合型证券投资基金在复杂多变的市场环境中，展现出了独特的运作态势。从主要财务指标的波动，到基金净值的起伏，再到投资组合的调整以及基金份额的变动，诸多方面都值得投资者深入探究。
主要财务指标：利润增长显著，已实现收益为负
本期已实现收益为负
报告期内，国寿安保稳荣混合A的本期已实现收益为 -3,617,043.45元，C类份额为 -548,026.42元。这表明基金在利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额为负，反映出基金在传统收益获取途径上遭遇挑战。
| 主要财务指标 | 国寿安保稳荣混合A | 国寿安保稳荣混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -3,617,043.45 | -548,026.42 |
本期利润大幅增长
然而，本期利润方面，A类份额达到11,451,595.36元，C类份额为341,603.21元。这主要得益于本期公允价值变动收益，使得整体利润实现增长。
| 主要财务指标 | 国寿安保稳荣混合A | 国寿安保稳荣混合C |
|---|---|---|
| 本期利润（元） | 11,451,595.36 | 341,603.21 |
加权平均基金份额本期利润可观
加权平均基金份额本期利润A类为0.0159元，C类为0.0084元，显示出一定的盈利能力，但需注意这未包含持有人交易基金的各项费用，实际收益会更低。
| 主要财务指标 | 国寿安保稳荣混合A | 国寿安保稳荣混合C |
|---|---|---|
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0159 | 0.0084 |
期末基金资产净值与份额净值稳定
期末基金资产净值A类为792,474,682.15元，C类为22,068,042.50元，期末基金份额净值A类为1.1346元，C类为1.1269元，反映出基金资产价值和每份基金的价值处于相对稳定状态。
| 主要财务指标 | 国寿安保稳荣混合A | 国寿安保稳荣混合C |
|---|---|---|
| 期末基金资产净值（元） | 792,474,682.15 | 22,068,042.50 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1346 | 1.1269 |
基金净值表现：长期跑赢业绩比较基准
短期表现
过去三个月，国寿安保稳荣混合A净值增长率为1.48%，业绩比较基准收益率为1.15%，超额收益0.33%；C类净值增长率1.44%，超额收益0.29%。显示出短期基金表现优于业绩比较基准。
| 阶段 | 国寿安保稳荣混合A | 国寿安保稳荣混合C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 1.48% | 0.18% | 1.15% | 0.13% | 0.33% | 1.44% | 0.18% | 1.15% | 0.13% | 0.29% |
长期表现
过去五年，A类净值增长率34.49%，业绩比较基准收益率7.78%，超额收益达26.71%；自基金合同生效起至今，A类净值增长率66.24%，业绩比较基准收益率16.24%，超额收益50.00%。长期来看，基金显著跑赢业绩比较基准。
| 阶段 | 国寿安保稳荣混合A | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | |
| 过去五年 | 34.49% | 0.26% | 7.78% | 0.17% | 26.71% |
| 自基金合同生效起至今 | 66.24% | 0.24% | 16.24% | 0.17% | 50.00% |
投资策略与运作：灵活调整应对市场波动
市场环境分析
2025年二季度，全球资本市场受美国关税政策影响波动巨大。美国经济滞涨预期上升，后关税政策暂缓，市场预期逐渐平稳。中国经济方面，政府债券发行带动社融同比增速回升，但消费持续性待观察，地产走弱，出口行业需求边际转弱，央行降准降息维持资金利率平稳偏宽松。
各市场表现
债市收益率全线下行，10年国债利率从1.81%降至1.65%，信用债收益率整体下降，中证转债指数上涨3.8%。股票市场A股先抑后扬，上证指数、沪深300和创业板指数涨幅分别为3.3%、1.3%和2.3%，恒生科技指数下跌1.7%。行业表现分化，国防军工、银行等行业涨幅居前，食品饮料、家电等行业跌幅居前。
基金投资运作
基金在报告期内灵活进行利率债和可转债交易，严格防范信用风险。股票投资方面，提高股票仓位，持仓以哑铃策略为主，主要配置红利资产，适度参与弹性品种交易。
基金业绩表现：期末净值增长
截至报告期末，国寿安保稳荣混合A基金份额净值为1.1346元，报告期内实现了一定的增长，反映出基金在复杂市场环境下的运作取得了一定成效。
基金资产组合：债券为主，股票占比16.70%
整体资产配置
报告期末，基金总资产848,601,200.43元，其中固定收益投资占比82.32%，金额为698,604,480.04元；权益投资占比16.70%，金额为141,716,122.23元，全部为股票投资；银行存款和结算备付金合计占比0.77%，其他资产占比0.20%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 141,716,122.23 | 16.70 |
| 其中：股票 | 141,716,122.23 | 16.70 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 698,604,480.04 | 82.32 |
| 其中：债券 | 698,604,480.04 | 82.32 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 6,543,489.62 | 0.77 |
| 8 | 其他资产 | 1,737,108.54 | 0.20 |
| 9 | 合计 | 848,601,200.43 | 100.00 |
债券投资组合
债券投资中，国家债券占基金资产净值比例16.18%，金融债券占比29.94%（政策性金融债占14.60%），企业债券占比3.80%，企业短期融资券占比8.71%，中期票据占比17.51%，可转债（可交换债）占比9.64%。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 131,760,709.09 | 16.18 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 243,872,078.07 | 29.94 |
| 其中：政策性金融债 | 118,944,280.82 | 14.60 | |
| 4 | 企业债券 | 30,937,224.66 | 3.80 |
| 5 | 企业短期融资券 | 70,921,738.63 | 8.71 |
| 6 | 中期票据 | 142,587,492.61 | 17.51 |
| 7 | 可转债（可交换债） | 78,525,236.98 | 9.64 |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 698,604,480.04 | 85.77 |
股票投资组合：行业分散，前十大股集中
行业分布
股票投资按行业分类，制造业占比6.55%，金融业占比4.72%，交通运输、仓储和邮政业占比2.05%，信息传输、软件和信息技术服务业占比1.92%等，行业分布相对分散。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| B | 采矿业 | 12,978,186.00 | 1.59 |
| C | 制造业 | 53,339,014.42 | 6.55 |
| E | 建筑业 | 572,240.00 | 0.07 |
| F | 批发和零售业 | 2,244.00 | 0.00 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 16,667,401.64 | 2.05 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 15,627,350.37 | 1.92 |
| J | 金融业 | 38,462,873.30 | 4.72 |
| K | 房地产业 | 4,049,986.00 | 0.50 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 16,826.50 | 0.00 |
| 合计 | 141,716,122.23 | 17.40 |
前十大股票
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十大股票中浦发银行占比2.01%，渤海轮渡占比1.62%，歌尔股份占比1.05%等，前十大股票投资相对集中。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600000 | 浦发银行 | 1,181,500 | 16,399,220.00 | 2.01 |
| 2 | 603167 | 渤海轮渡 | 1,155,600 | 13,173,840.00 | 1.62 |
| 3 | 002241 | 歌尔股份 | 367,600 | 8,572,432.00 | 1.05 |
| 4 | 002938 | 鹏鼎控股 | 263,000 | 8,423,890.00 | 1.03 |
| 5 | 300401 | 花园生物 | 545,400 | 8,295,534.00 | 1.02 |
| 6 | 603993 | 洛阳钼业 | 865,800 | 7,290,036.00 | 0.89 |
| 7 | 601012 | 隆基绿能 | 459,800 | 6,906,196.00 | 0.85 |
| 8 | 688361 | 中科飞测 | 70,729 | 5,954,674.51 | 0.73 |
| 9 | 601899 | 紫金矿业 | 291,700 | 5,688,150.00 | 0.70 |
| 10 | 300454 | 深信服 | 59,500 | 5,603,710.00 | 0.69 |
开放式基金份额变动：赎回规模较大
A类份额变动
国寿安保稳荣混合A报告期期初基金份额总额742,065,792.32份，期间总申购份额7,647,676.76份，总赎回份额51,223,409.06份，期末份额总额698,490,060.02份，赎回规模较大。
C类份额变动
C类期初份额总额58,948,666.59份，期间总申购份额3,825,958.95份，总赎回份额43,192,333.35份，期末份额总额19,582,292.19份，同样面临较大赎回压力。
| 项目 | 国寿安保稳荣混合A | 国寿安保稳荣混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 742,065,792.32 | 58,948,666.59 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 7,647,676.76 | 3,825,958.95 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 51,223,409.06 | 43,192,333.35 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 698,490,060.02 | 19,582,292.19 |
风险提示
- 单一投资者风险：报告期内存在单一机构投资者持有基金份额比例达29.72%（20250401 - 20250630）的情况，可能引发大额赎回风险，导致基金净值波动，且机构赎回后可能使基金规模大幅减小，影响正常运作。
- 市场风险：全球经济形势复杂，美国关税政策虽暂时缓和但仍存在不确定性，中国经济部分行业发展态势不明，如消费持续性、出口行业需求等，可能对基金业绩产生不利影响。
- 信用风险：尽管基金严格防范信用风险，但投资的债券发行主体中，部分在报告编制日前一年内受到处罚，如国家开发银行、兴业银行等，需关注信用状况变化对基金资产的影响。
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