国泰核心价值两年持有期股票A：国泰核心价值两年持有期股票型证券投资基金2025年第2季度报告
国泰核心价值两年持有期股票季报解读：份额赎回超千万，净值增长为负
国泰核心价值两年持有期股票型证券投资基金2025年第2季度报告显示，该基金在二季度面临份额赎回超千万份的情况，同时净值增长率为负。以下将对报告各关键部分进行详细解读。
主要财务指标：A、C份额本期利润均为负
- 本期已实现收益：国泰核心价值两年持有期股票A本期已实现收益为3,236,209.05元，C份额为89,150.48元。这表明基金在利息收入、投资收益等扣除相关费用和信用减值损失后有一定收益。
- 本期利润：A份额本期利润为 -6,115,751.10元，C份额为 -202,920.36元。本期利润为已实现收益加上公允价值变动收益，可见公允价值变动收益可能为负，导致整体利润不佳。
| 主要财务指标 | 国泰核心价值两年持有期股票A | 国泰核心价值两年持有期股票C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 3,236,209.05 | 89,150.48 |
| 本期利润（元） | -6,115,751.10 | -202,920.36 |
基金净值表现：多阶段跑输业绩比较基准
- 近三个月：A份额净值增长率为 -1.64%，业绩比较基准收益率为1.47%，差值为 -3.11%；C份额净值增长率为 -1.78%，与业绩比较基准收益率差值为 -3.25%，显示近三个月基金表现落后于业绩比较基准。
- 长期表现：自基金合同生效起至今，A份额净值增长率为 -22.14%，C份额为 -23.71%，均低于业绩比较基准收益率，反映出长期投资效果有待提升。
| 阶段 | 国泰核心价值两年持有期股票A | 国泰核心价值两年持有期股票C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | -1.64% | 1.37% | 1.47% | -3.11% | 0.31% | -1.78% | 1.37% | 1.47% | -3.25% | 0.31% |
| 过去六个月 | 7.47% | 1.23% | 1.76% | 5.71% | 0.26% | 7.19% | 1.23% | 1.76% | 5.43% | 0.26% |
| 过去一年 | 20.14% | 1.53% | 14.56% | 5.58% | 0.31% | 19.52% | 1.53% | 14.56% | 4.96% | 0.31% |
| 过去三年 | -10.71% | 1.34% | -7.30% | -3.41% | 0.36% | -12.05% | 1.34% | -7.30% | -4.75% | 0.36% |
| 自基金合同生效起至今 | -22.14% | 1.30% | -20.34% | -1.80% | 0.29% | -23.71% | 1.30% | -20.34% | -3.37% | 0.29% |
投资策略与运作：板块有增有减
基金通过自下而上增持了部分二季度环比改善的标的，继续增持电解铝板块里具有较稳定分红的标的，减持了部分总量相关的标的。这表明基金经理在二季度根据市场和行业情况对投资组合进行了调整，试图通过优化配置提升业绩。
业绩表现：A、C份额净值增长均不及基准
本基金A类本报告期内的净值增长率为 -1.64%，同期业绩比较基准收益率为1.47%；C类本报告期内的净值增长率为 -1.78%，同期业绩比较基准收益率为1.47%。A、C份额在本季度均未跑赢业绩比较基准，业绩表现欠佳。
市场展望：关注政策与市场风格转变
二季度市场风险偏好受关税战和地缘政治影响呈V型走势。短期总量经济亮点少，市场受益于流动性宽松。中长期需关注“反内卷”政策的持续性和有效性，因其将影响A股企业盈利质量。市场风格已从“重成长”转为“重回报”，提升分红率和ROE管理成为观察企业重要权重。
资产组合：权益投资占比近九成
- 资产类别分布：权益投资金额为312,709,204.40元，占基金总资产比例达89.25%；固定收益投资为20,281,897.64元，占比5.79%；银行存款和结算备付金合计6,691,914.88元，占比1.91%。权益投资占主导，显示基金风险偏好较高。
- 港股投资：通过港股通交易机制投资的港股市值为52,981,081.76元，占基金资产净值比例为15.17%，港股投资有一定占比。
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 312,709,204.40 | 89.25 |
| 2 | 固定收益投资 | 20,281,897.64 | 5.79 |
| 3 | 银行存款和结算备付金合计 | 6,691,914.88 | 1.91 |
| 4 | 其他各项资产 | 10,684,767.90 | 3.05 |
| 5 | 合计 | 350,367,784.82 | 100.00 |
股票投资组合：制造业占比高
- 境内行业分布：制造业公允价值为223,519,662.47元，占基金资产净值比例64.00%，占比较大；采矿业占0.56%；批发和零售业占0.00%等。
- 港股行业分布：通讯业务占6.99%；非日常生活消费品占4.62%；工业占2.08%等。
境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 1,965,126.00 | 0.56 |
| C | 制造业 | 223,519,662.47 | 64.00 |
| F | 批发和零售业 | 2,244.00 | 0.00 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 22,175,615.00 | 6.35 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 6,113,480.12 | 1.75 |
| J | 金融业 | 5,615,247.00 | 1.61 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 28,403.20 | 0.01 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 304,749.85 | 0.09 |
| 合计 | 259,728,122.64 | 74.37 |
港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 通讯业务 | 24,403,417.22 | 6.99 |
| 非日常生活消费品 | 16,143,598.81 | 4.62 |
| 工业 | 7,249,769.04 | 2.08 |
| 原材料 | 3,238,806.39 | 0.93 |
| 能源 | 1,599,815.65 | 0.46 |
| 日常消费品 | 345,674.65 | 0.10 |
| 合计 | 52,981,081.76 | 15.17 |
股票投资明细：前十大股票各有侧重
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十大股票中，如青岛啤酒占4.84%，南方航空占4.69%等。这些股票分布于不同行业，反映基金投资的行业分散度，但也需关注单一股票波动对基金净值的影响。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600600 | 青岛啤酒 | 243,500 | 16,913,510.00 | 4.84 |
| 2 | 600029 | 南方航空 | 2,774,800 | 16,371,320.00 | 4.69 |
| 3 | 603596 | 伯特利 | 265,800 | 14,005,002.00 | 4.01 |
| 4 | 600282 | 南钢股份 | 3,269,900 | 13,733,580.00 | 3.93 |
| 5 | 688362 | 甬矽电子 | 415,377 | 12,369,927.06 | 3.54 |
| 6 | 600132 | 重庆啤酒 | 224,300 | 12,358,930.00 | 3.54 |
| 7 | 603179 | 新泉股份 | 248,400 | 11,667,348.00 | 3.34 |
开放式基金份额变动：赎回超千万份
- A份额：本报告期期初基金份额总额447,286,705.13份，期间总申购份额1,453,558.90份，总赎回份额13,988,441.37份，期末份额总额434,751,822.66份，赎回份额较多。
- C份额：期初份额总额14,394,954.61份，总申购份额52,461.86份，总赎回份额361,735.62份，期末份额总额14,085,680.85份，同样面临赎回压力。
| 项目 | 国泰核心价值两年持有期股票A | 国泰核心价值两年持有期股票C |
|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额（份） | 447,286,705.13 | 14,394,954.61 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 1,453,558.90 | 52,461.86 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 13,988,441.37 | 361,735.62 |
| 本报告期期末基金份额总额（份） | 434,751,822.66 | 14,085,680.85 |
综合来看，国泰核心价值两年持有期股票基金在二季度面临净值增长压力和份额赎回情况。投资者需密切关注基金后续投资策略调整及市场变化对基金业绩的影响。
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