国泰成长价值混合季报解读：份额赎回超600万份，净值增长率跑输基准2.53%
国泰成长价值混合型证券投资基金2025年第二季度报告已披露，报告期内多项关键数据变化显著，其中开放式基金份额变动方面，赎回份额超600万份，而基金净值表现上，净值增长率较业绩比较基准收益率低2.53%。这些数据变动背后反映了基金怎样的运作情况，又对投资者释放了哪些信号？以下将进行详细解读。
主要财务指标：两类份额均现亏损
报告期内，国泰成长价值混合A与C两类份额在主要财务指标上均呈现亏损状态。
| 主要财务指标 | 国泰成长价值混合A | 国泰成长价值混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -809,826.30 | -74,921.16 |
| 本期利润（元） | -2,210,046.61 | -136,672.56 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0088 | -0.0072 |
| 期末基金资产净值（元） | 183,831,975.29 | 13,966,888.80 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.7426 | 0.7269 |
从数据可见，本期已实现收益和本期利润均为负，表明基金在该季度投资收益不佳。期末基金资产净值和份额净值虽有具体数值，但较往期或许存在变化，投资者需结合多期数据对比分析。
基金净值表现：跑输业绩比较基准
- 近阶段净值增长率与业绩比较基准对比
| 阶段 | 国泰成长价值混合A | 国泰成长价值混合C | ||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | -1.14% | 1.99% | 1.39% | 0.90% | -2.53% | 1.09% | -1.26% | 2.00% | 1.39% | 0.90% | -2.65% | 1.10% |
| 过去六个月 | -3.08% | 2.05% | 0.95% | 0.83% | -4.03% | 1.22% | -3.31% | 2.05% | 0.95% | 0.83% | -4.26% | 1.22% |
| 过去一年 | 16.93% | 2.54% | 12.66% | 1.09% | 4.27% | 1.45% | 16.36% | 2.54% | 12.66% | 1.09% | 3.70% | 1.45% |
| 过去三年 | -25.80% | 2.13% | -6.57% | 0.87% | -19.23% | 1.26% | -26.91% | 2.13% | -6.57% | 0.87% | -20.34% | 1.26% |
| 自基金合同生效起至今 | -25.74% | 2.05% | -15.02% | 0.90% | -10.72% | 1.15% | -27.31% | 2.05% | -15.02% | 0.90% | -12.29% | 1.15% |
过去三个月，A类份额净值增长率为 -1.14%，C类份额为 -1.26%，而业绩比较基准收益率为1.39%，两类份额均跑输业绩比较基准，差值分别达2.53%和2.65%。从更长周期看，自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率为 -25.74%，C类份额为 -27.31%，同样低于业绩比较基准收益率。这表明基金在各阶段的表现未能达到预期的业绩比较基准，投资者收益受影响。
- 累计净值增长率变动与业绩比较基准对比：自基金合同生效以来，基金累计净值增长率变动曲线与业绩比较基准收益率变动曲线存在差异，基金累计净值增长率低于业绩比较基准收益率，反映出基金长期业绩表现相对不佳。
投资策略与运作分析：聚焦优质成长股，二季度净值微跌
本基金秉持“寻找高质量增长股”投资理念，采用“戴维斯双击”投资策略，从行业、公司、成长性、安全边际四个维度展开投资。2025年二季度，A股市场震荡，各指数表现不一，万得全A涨3.9%，上证指数涨3.3%，恒生指数涨4.1%，沪深300指数涨1.3%，创业板指数涨2.3%，科创50指数跌1.9%。行业方面，军工、银行等排名靠前，食品饮料、家电等靠后。
本季度基金净值下跌约1%，略跑输沪深300指数。组合一方面坚守半导体设备和晶圆制造等核心优质公司，另一方面增加港股科技和A股 AI相关配置。但从结果看，该策略在二季度未达预期收益，或因市场风格切换、行业竞争加剧等因素影响。
业绩表现：未达业绩比较基准
本基金A类本报告期内净值增长率为 -1.14%，C类为 -1.26%，同期业绩比较基准收益率为1.39%，两类份额业绩均未达业绩比较基准。结合投资策略与运作分析，市场环境变化及投资组合调整效果未达预期，是导致业绩不佳的主因。投资者需关注后续基金策略调整及业绩改善情况。
宏观经济与市场展望：看多A股，聚焦特定行业
展望下季度，国内经济总量需求弱，但处于底部复苏回升态势，中美关税取得阶段性进展，美联储下半年有降息可能，基于此，基金管理人看多A股权益市场，认为机会大于风险。中长期，基金将重点关注科技、新能源、医药和消费等成长性较好行业中的高质量公司，2025年聚焦港股科技、半导体制造、AI等领域。这表明基金未来投资方向明确，投资者可关注相关行业板块表现对基金业绩的影响。
基金资产组合：权益投资占比近九成
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 175,727,864.68 | 87.57 |
| 其中：股票 | 175,727,864.68 | 87.57 | |
| 2 | 固定收益投资 | 9,843,192.49 | 4.91 |
| 其中：债券 | 9,843,192.49 | 4.91 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 4,612,022.17 | 2.30 |
| 7 | 其他各项资产 | 10,477,027.56 | 5.22 |
| 8 | 合计 | 200,660,106.90 | 100.00 |
报告期末，权益投资占基金总资产比例高达87.57%，金额为175,727,864.68元，其中股票投资即达该金额。固定收益投资占4.91%，金额9,843,192.49元，主要为债券投资。权益投资占比高，使基金受股票市场波动影响大，若股票市场向好，基金有望获高收益；反之，则面临较大风险。
股票投资组合行业分布：制造业与信息技术占比高
- 境内股票投资组合行业分布
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 85,105,647.60 | 43.03 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 29,169,925.75 | 14.75 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 1,986,930.00 | 1.00 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 16,826.50 | 0.01 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
制造业公允价值85,105,647.60元，占基金资产净值比例43.03%；信息传输、软件和信息技术服务业公允价值29,169,925.75元，占比14.75%。基金在境内股票投资上侧重这两个行业，反映投资布局方向，投资者需关注行业发展动态对基金净值的影响。
- 港股通股票投资组合行业分布（GICS分类）
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 信息技术 | 25,339,033.11 | 12.81 |
| 非日常生活消费品 | 18,269,331.47 | 9.24 |
| 通讯业务 | 13,623,712.25 | 6.89 |
| 医疗保健 | 2,216,458.00 | 1.12 |
| 金融 | - | - |
| 房地产 | - | - |
| 工业 | - | - |
| 日常消费品 | - | - |
| 原材料 | - | - |
| 公用事业 | - | - |
| 能源 | - | - |
| 合计 | 59,448,534.83 | 30.06 |
港股通股票投资中，信息技术、非日常生活消费品、通讯业务等行业占比较高。基金通过港股通投资港股，丰富投资组合，但不同行业在港股市场表现各异，需关注行业风险与机遇。
股票投资明细：前十股票集中科技互联网领域
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 00981 | 中芯国际 | 293,500 | 11,964,282.43 | 6.05 |
| 1 | 688981 | 中芯国际 | 22,610 | 1,993,523.70 | 1.01 |
| 2 | 09988 | 阿里巴巴－Ｗ | 137,600 | 13,778,178.34 | 6.97 |
| 3 | 00700 | 腾讯控股 | 29,700 | 13,623,712.25 | 6.89 |
| 4 | 688608 | 恒玄科技 | 21,179 | 7,369,868.42 | 3.73 |
| 5 | 002371 | 北方华创 | 13,800 | 6,102,498.00 | 3.09 |
| 6 | 688012 | 中微公司 | 33,100 | 6,034,130.00 | 3.05 |
| 7 | 688279 | 峰岹科技 | 31,419 | 5,828,224.50 | 2.95 |
| 8 | 688361 | 中科飞测 | 67,458 | 5,679,289.02 | 2.87 |
| 9 | 00268 | 金蝶国际 | 400,000 | 5,632,203.20 | 2.85 |
| 10 | 300442 | 润泽科技 | 85,100 | 4,215,003.00 | 2.13 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，基金投资集中在科技、互联网领域，如中芯国际、阿里巴巴、腾讯控股等。这些公司在行业内地位重要，但科技互联网行业竞争激烈、技术迭代快，投资集中于此，基金面临行业特定风险，若行业发展不利，基金净值或受较大影响。
开放式基金份额变动：赎回份额超600万份
| 项目 | 国泰成长价值混合A | 国泰成长价值混合C |
|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额 | 252,119,303.08 | 18,115,970.61 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 1,527,280.99 | 3,195,497.47 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 6,106,391.69 | 2,098,087.09 |
| 报告期期间基金拆分变动份额 | - | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 247,540,192.38 | 19,213,380.99 |
本报告期内，国泰成长价值混合A赎回份额6,106,391.69份，申购份额1,527,280.99份；国泰成长价值混合C赎回份额2,098,087.09份，申购份额3,195,497.47份。整体赎回份额超600万份，或因投资者对基金业绩不满、市场预期变化等。份额变动影响基金规模与运作，投资者需关注后续基金应对策略及对业绩的影响。
综合来看，国泰成长价值混合基金在2025年第二季度业绩表现不佳，跑输业绩比较基准，份额赎回较多。投资者应密切关注基金后续投资策略调整、市场环境变化及行业发展动态，合理评估投资风险与收益。
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