华富国泰民安灵活配置混合季报解读：份额赎回超50%，净值增长12%
2025年二季度，华富国泰民安灵活配置混合型证券投资基金表现备受关注。报告期内，该基金在净值增长、份额变动等方面呈现出显著变化。其中，基金份额赎回比例超50%，而净值增长率达12%左右，这些数据背后反映了基金怎样的运作情况和投资趋势，值得深入剖析。
主要财务指标：两类份额收益增长显著
各指标表现差异明显
报告期内，华富国泰民安灵活配置混合A类本期已实现收益为2,998,789.89元，本期利润达4,431,749.32元；C类本期已实现收益144,612.93元，本期利润174,129.80元 。从加权平均基金份额本期利润看，A类为0.1492元，C类是0.1010元。期末基金资产净值A类为40,704,363.39元，C类为1,665,860.18元，期末基金份额净值A类1.3856元，C类1.3760元。
| 主要财务指标 | 华富国泰民安灵活配置混合A | 华富国泰民安灵活配置混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 2,998,789.89 | 144,612.93 |
| 本期利润（元） | 4,431,749.32 | 174,129.80 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.1492 | 0.1010 |
| 期末基金资产净值（元） | 40,704,363.39 | 1,665,860.18 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.3856 | 1.3760 |
A类在各项指标上规模均远超C类，但C类也实现了一定程度的增长。这表明两类份额在报告期内均取得了较好的收益成果，不过由于A类成立时间相对较长，且可能吸引资金规模较大，所以在收益绝对值上更为突出。
基金净值表现：近三月增长突出，长期表现分化
近三月净值增长率超12%
过去三个月，华富国泰民安灵活配置混合A净值增长率为12.23%，C类为12.12% ，同期业绩比较基准收益率均为1.71%，两类份额均大幅跑赢业绩比较基准，差值超10%。从更长周期看，过去一年A类净值增长率43.85%，C类43.27% ，同样表现出色。但过去三年和五年，A类分别为1.14%和10.58% ，C类自2023年9月1日起有数据，自基金合同生效起至今为25.09% ，整体长期表现存在一定分化。
| 阶段 | 华富国泰民安灵活配置混合A | 华富国泰民安灵活配置混合C | ||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 12.23% | 1.98% | 1.71% | 0.51% | 10.52% | 1.47% | 12.12% | 1.98% | 1.71% | 0.51% | 10.41% | 1.47% |
| 过去六个月 | 27.11% | 1.75% | 0.76% | 0.48% | 26.35% | 1.27% | 26.86% | 1.75% | 0.76% | 0.48% | 26.10% | 1.27% |
| 过去一年 | 43.85% | 2.39% | 10.21% | 0.67% | 33.64% | 1.72% | 43.27% | 2.39% | 10.21% | 0.67% | 33.06% | 1.72% |
| 过去三年 | 1.14% | 2.00% | 2.79% | 0.54% | -1.65% | 1.46% | - | - | - | - | - | - |
| 过去五年 | 10.58% | 1.83% | 12.12% | 0.58% | -1.54% | 1.25% | - | - | - | - | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | 44.23% | 1.76% | 45.21% | 0.68% | -0.98% | 1.08% | 25.09% | 2.16% | 8.70% | 0.57% | 16.39% | 1.59% |
近三个月的突出增长，反映出基金在二季度投资策略较为成功，抓住了市场机会。而长期表现的分化，可能与市场环境变化、基金规模变动以及投资策略调整等多种因素有关。投资者在关注短期收益的同时，也需综合考量基金长期业绩稳定性。
投资策略与运作：军工板块贡献净值增长
紧跟军工板块，顺应市场变化
2025年二季度，中国经济面临海外冲击，但仍保持较强增长动能。国内市场主要指数在冲击后快速修复，行业表现分化明显。本基金净值上升主要得益于配置的军工相关个股。4月关税冲突、5月印巴空战及地缘政治因素，使得军工板块关注度提升，表现突出。
展望未来，基金认为内需消费和投资在政策支撑下将稳定经济，海外关税冲击最大阶段或已结束。权益市场走势主要由分母端决定，中长期资金入市等因素将成核心逻辑。基于此，基金投资重点继续维持在军工板块，并努力调整组合。
基金能够敏锐捕捉市场热点，及时布局军工板块，取得了较好的收益。但军工板块受地缘政治等因素影响较大，具有较高的不确定性。未来基金需持续关注宏观经济和市场变化，灵活调整投资策略，以应对潜在风险。
基金业绩表现：跑赢基准但规模需关注
净值增长显著，资产净值偏低
截止期末，华富国泰民安灵活配置混合A份额净值为1.3856元，份额净值增长率为12.23% ，C类份额净值为1.3760元，份额净值增长率为12.12% ，同期业绩比较基准收益率为1.71%，两类份额均大幅跑赢业绩比较基准。然而，从2024年10月9日起至报告期末，基金资产净值存在连续六十个工作日低于5000万元的情形，至期末仍低于5000万元。
虽然基金在业绩表现上较为出色，跑赢了业绩比较基准，但资产净值持续偏低可能会带来一些风险，如运营成本相对较高、对投资决策的灵活性可能产生一定限制等。基金管理人需积极采取措施，提升基金规模，以增强基金的稳定性和竞争力。
基金资产组合：权益投资占比超85%
权益投资主导，配置相对集中
报告期末，基金资产组合中权益投资金额为38,745,262.93元，占基金总资产的比例为86.50%，全部为股票投资。银行存款和结算备付金合计5,939,168.36元，占比13.26%，其他资产108,080.33元，占比0.24% 。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 38,745,262.93 | 86.50 |
| 其中：股票 | 38,745,262.93 | 86.50 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 5,939,168.36 | 13.26 |
| 8 | 其他资产 | 108,080.33 | 0.24 |
| 9 | 合计 | 44,792,511.62 | 100.00 |
基金资产配置以权益投资为主，反映了基金较为积极的投资风格。但权益投资占比过高，也意味着基金面临的市场风险相对较大。若股票市场出现大幅下跌，基金净值可能会受到较大影响。投资者需关注市场波动对基金资产价值的影响。
行业股票投资：制造业占比超85%
聚焦制造业，行业集中度高
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为36,278,032.93元，占基金资产净值比例为85.62% 。信息传输、软件和信息技术服务业公允价值2,268,380.00元，占比5.35% ，科学研究和技术服务业公允价值198,850.00元，占比0.47% ，合计占基金资产净值比例为91.44% 。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 36,278,032.93 | 85.62 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 2,268,380.00 | 5.35 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 198,850.00 | 0.47 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 38,745,262.93 | 91.44 |
基金投资行业集中度较高，主要集中在制造业。这与基金投资策略中对军工板块的侧重有关，因为军工行业多隶属于制造业。这种集中投资的方式，在行业发展良好时，可能带来较高收益，但也面临行业系统性风险。若制造业相关行业出现不利因素，基金净值可能受到较大冲击。
股票投资明细：前十股票聚焦军工
前十股票凸显军工布局
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，多为军工相关企业。如中航成飞、光启技术、睿创微纳、高德红外等，前十股票合计占基金资产净值比例达43.49% 。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 302132 | 中航成飞 | 28,000 | 2,462,320.00 | 5.81 |
| 2 | 002625 | 光启技术 | 60,000 | 2,398,800.00 | 5.66 |
| 3 | 688002 | 睿创微纳 | 28,043 | 1,955,157.96 | 4.61 |
| 4 | 002414 | 高德红外 | 180,000 | 1,845,000.00 | 4.35 |
| 5 | 600435 | 北方导航 | 111,200 | 1,733,608.00 | 4.09 |
| 6 | 600967 | 内蒙一机 | 83,700 | 1,619,595.00 | 3.82 |
| 7 | 002465 | 海格通信 | 116,000 | 1,617,040.00 | 3.82 |
| 8 | 300065 | 海兰信 | 87,900 | 1,573,410.00 | 3.71 |
| 9 | 300474 | 景嘉微 | 21,400 | 1,562,200.00 | 3.69 |
| 10 | 300762 | 上海瀚讯 | 66,000 | 1,493,580.00 | 3.53 |
基金对军工股票的集中投资，体现了其投资策略的连贯性。然而，这种高度集中的持股结构，使得基金业绩对军工行业依赖度较高。军工行业受政策、地缘政治等因素影响大，一旦行业出现不利变化，基金净值波动可能加剧。投资者需密切关注军工行业动态，以及基金持股结构的调整。
开放式基金份额变动：赎回比例超50%
两类份额赎回显著
报告期内，华富国泰民安灵活配置混合A类期初基金份额总额29,872,147.23份，期间总申购份额1,038,673.48份，总赎回份额1,533,743.68份，期末份额总额29,377,077.03份；C类期初份额总额1,850,517.70份，期间总申购份额1,741,213.26份，总赎回份额2,381,070.09份，期末份额总额1,210,660.87份。两类份额赎回比例均超50%。
| 项目 | 华富国泰民安灵活配置混合A | 华富国泰民安灵活配置混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 29,872,147.23 | 1,850,517.70 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 1,038,673.48 | 1,741,213.26 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 1,533,743.68 | 2,381,070.09 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 29,377,077.03 | 1,210,660.87 |
如此高的赎回比例，可能反映出部分投资者对基金未来预期的改变，或者是自身资金安排的调整。但大规模赎回可能对基金的资金运作和投资策略实施产生一定影响，基金管理人需妥善应对，确保基金平稳运行。同时，投资者也应关注基金份额变动对自身投资收益的潜在影响。
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