国泰丰祺纯债债券季报解读：份额降17%，净值增长率与基准差 -0.88%
2025年二季度，国泰丰祺纯债债券型证券投资基金在复杂多变的市场环境中，展现出了独特的投资策略与业绩表现。本报告将从主要财务指标、净值表现、投资策略、资产组合等多个维度，深入剖析该基金在二季度的运作情况，为投资者提供全面、专业的参考。
主要财务指标：A、C份额收益有差异
2025年二季度，国泰丰祺纯债债券A与C份额在主要财务指标上呈现出一定差异。
| 主要财务指标 | 国泰丰祺纯债债券A | 国泰丰祺纯债债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 70,881,030.85 | 26,959.18 |
| 本期利润（元） | 62,191,780.41 | 24,411.56 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0097 | 0.0098 |
| 期末基金资产净值（元） | 6,090,618,199.90 | 2,280,125.50 |
| 期末基金份额净值 | 1.0527 | 1.0550 |
国泰丰祺纯债债券A的本期已实现收益和本期利润均远高于C份额，这主要源于A份额的规模较大。加权平均基金份额本期利润二者相近，期末基金份额净值C份额略高于A份额。
基金净值表现：与业绩比较基准有差距
份额净值增长率与业绩比较基准对比
- 国泰丰祺纯债债券A
- 过去三个月，净值增长率为0.87%，业绩比较基准收益率为1.75%，差值为 -0.88%。
- 过去六个月，净值增长率为0.71%，业绩比较基准收益率为1.08%，差值为 -0.37%。
- 过去一年，净值增长率为3.61%，业绩比较基准收益率为5.00%，差值为 -1.39%。
- 自基金合同生效起至今，净值增长率为24.78%，业绩比较基准收益率为35.36%，差值为 -10.58%。
- 国泰丰祺纯债债券C
- 过去三个月，净值增长率为0.87%，业绩比较基准收益率为1.75%，差值为 -0.88%。
- 过去六个月，净值增长率为0.71%，业绩比较基准收益率为1.08%，差值为 -0.37%。
- 过去一年，净值增长率为3.61%，业绩比较基准收益率为5.00%，差值为 -1.39%。
- 自新增C类份额起至今，净值增长率为9.80%，业绩比较基准收益率为13.73%，差值为 -3.93%。
从各阶段数据来看，该基金A、C份额的净值增长率在多数时间段均低于业绩比较基准收益率，反映出基金在获取超越业绩比较基准收益方面存在一定挑战。
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较图可以看出，国泰丰祺纯债债券A、C份额的累计净值增长率曲线在大部分时间位于业绩比较基准收益率曲线下方，进一步印证了基金长期收益落后于业绩比较基准的情况。
投资策略与运作：灵活应对市场变化
2025年二季度，受美国“对等关税”政策等因素影响，市场环境复杂多变。该基金采取了灵活的投资策略： 1. 4月初：加仓长债，组合久期提升至5年左右，抓住关税带来的债券收益率下行行情。 2. 10年国债收益率下行至1.60%附近：叠加中美贸易谈判，市场风险偏好升温，减仓部分长债，组合久期降至中性水平。 3. 5月下旬开始：房地产成交数据走弱，人民币升值减轻国内货币政策约束，债市情绪走强，再次加仓长债，将组合久期提升至较高水平，把握住6月份收益率下行行情。
基金在二季度密切关注贸易谈判、资金利率、货币政策态度、基本面数据等多方面情况，灵活调整投资策略，以应对市场变化。
基金业绩表现：未达业绩比较基准
- 国泰丰祺纯债债券A：本报告期内的净值增长率为0.90%，同期业绩比较基准收益率为1.75%，未能跑赢业绩比较基准。
- 国泰丰祺纯债债券C：本报告期内的净值增长率为0.87%，同期业绩比较基准收益率为1.75%，同样未达到业绩比较基准。
尽管基金管理人采取了灵活的投资策略，但由于市场的复杂性和不确定性，本季度基金业绩仍未超越业绩比较基准。
资产组合情况：债券投资占主导
资产组合分布
报告期末，基金总资产为7,865,343,262.77元。其中，固定收益投资金额为7,557,250,496.37元，占基金总资产的96.08%，全部为债券投资；银行存款和结算备付金合计5,954,482.74元，占比0.08%；其他各项资产302,138,283.66元，占比3.84%。
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - |
| 固定收益投资 | 7,557,250,496.37 | 96.08 |
| 其中：债券 | 7,557,250,496.37 | 96.08 |
| 资产支持证券 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 5,954,482.74 | 0.08 |
| 其他各项资产 | 302,138,283.66 | 3.84 |
| 合计 | 7,865,343,262.77 | 100.00 |
可以看出，该基金资产配置以债券为主，符合债券型基金的特点。
债券投资结构
- 债券品种：国家债券公允价值为1,713,429,228.36元，占基金资产净值比例为28.12%；政策性金融债公允价值为5,843,821,268.01元，占比95.91%。企业债券、企业短期融资券、中期票据、可转债（可交换债）、同业存单等均无投资。
| 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|
| 国家债券 | 1,713,429,228.36 | 28.12 |
| 其中：政策性金融债 | 5,843,821,268.01 | 95.91 |
| 企业债券 | - | - |
| 企业短期融资券 | - | - |
| 中期票据 | - | - |
| 可转债（可交换债） | - | - |
| 同业存单 | - | - |
| 其他 | - | - |
| 合计 | 7,557,250,496.37 | 124.03 |
- 前五名债券投资：按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前五名债券投资明细如下：
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 230208 | 23国开08 | 13,800,000 | 1,420,647,238.36 | 23.32 |
| 2 | 240208 | 24国开08 | 10,500,000 | 1,078,910,958.90 | 17.71 |
| 3 | 240203 | 24国开03 | 6,600,000 | 681,798,986.30 | 11.19 |
| 4 | 2500001 | 25超长特别国债01 | 5,900,000 | 600,162,508.20 | 9.85 |
| 5 | 230203 | 23国开03 | 5,500,000 | 572,819,424.66 | 9.40 |
基金债券投资集中于政策性金融债等品种，且前五名债券投资占比较高，投资者需关注相关债券的信用风险和市场波动风险。
行业与股票投资：无股票持仓
本基金本报告期末未持有股票，也未持有按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资。这与基金的投资策略和产品定位相符，专注于债券投资，以降低权益市场波动带来的风险。
开放式基金份额变动：份额下降17%左右
- 国泰丰祺纯债债券A：本报告期期初基金份额总额为7,051,690,160.06份，报告期期间基金总申购份额为378,741,778.46份，总赎回份额为1,644,574,742.54份，期末基金份额总额为5,785,857,195.98份，份额减少比例约为17%。
- 国泰丰祺纯债债券C：本报告期期初基金份额总额为3,135,444.96份，报告期期间基金总申购份额为321,225.59份，总赎回份额为1,295,411.49份，期末基金份额总额为2,161,259.06份，份额减少比例约为31%。
| 项目 | 国泰丰祺纯债债券A | 国泰丰祺纯债债券C |
|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额（份） | 7,051,690,160.06 | 3,135,444.96 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 378,741,778.46 | 321,225.59 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 1,644,574,742.54 | 1,295,411.49 |
| 报告期期间基金拆分变动份额 | - | - |
| 本报告期期末基金份额总额（份） | 5,785,857,195.98 | 2,161,259.06 |
整体来看，该基金A、C份额均出现了不同程度的赎回情况，投资者对基金的信心或因业绩等因素受到一定影响。
综合2025年二季度情况，国泰丰祺纯债债券型基金在复杂市场环境下积极调整投资策略，但业绩仍未跑赢业绩比较基准，且基金份额出现下降。投资者在关注基金后续表现时，需充分考虑市场风险以及基金投资策略的有效性。
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