国泰盛合三个月定期开放债券季报解读：份额骤降97.9%，已实现收益大增904.3%
国泰盛合三个月定期开放债券型发起式证券投资基金2025年第2季度报告披露了多项关键信息。报告期内，基金份额总额从期初的2,482,008,497.18份骤降至期末的52,008,497.18份，降幅高达97.9%；而本期已实现收益从过往较低水平大幅增长至22,317,393.63元，大增904.3%。这些显著变化值得投资者密切关注。
主要财务指标：已实现收益大增，利润与净值有变化
收益与利润情况
报告期内（2025年4月1日 - 2025年6月30日），国泰盛合三个月定期开放债券基金的主要财务指标呈现出鲜明特点。本期已实现收益达到22,317,393.63元，而本期利润为4,352,698.40元 。本期已实现收益大幅增长，相比过往有显著提升，这主要得益于基金投资策略在该季度对利息收入、投资收益等方面的有效把控，扣除相关费用和信用减值损失后余额大幅增加。但本期利润相对已实现收益较低，说明公允价值变动收益部分对整体利润贡献为负或贡献较小。
| 主要财务指标 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 22,317,393.63 |
| 本期利润 | 4,352,698.40 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0098 |
| 期末基金资产净值 | 59,196,159.37 |
| 期末基金份额净值 | 1.1382 |
基金份额与资产净值
加权平均基金份额本期利润为0.0098元，期末基金资产净值为59,196,159.37元，期末基金份额净值为1.1382元。基金份额净值相比过往有一定的波动，反映了基金资产在该季度的综合表现。资产净值的变化受到投资组合价值变动、份额赎回与申购等多种因素影响。
基金净值表现：与业绩比较基准有差距
份额净值增长率与基准收益率对比
| 时间区间 | 基金份额净值增长率（%） | 业绩比较基准收益率（%） | 差值（%） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.66 | 1.75 | -1.09 |
| 过去六个月 | 0.53 | 1.08 | -0.55 |
| 过去一年 | 2.42 | 5.00 | -2.58 |
| 过去三年 | 9.38 | 15.99 | -6.61 |
| 过去五年 | 16.72 | 25.06 | -8.34 |
| 自基金合同生效起至今 | 19.55 | 29.48 | -9.93 |
过去三个月，基金份额净值增长率为0.66%，同期业绩比较基准收益率为1.75%，差值为 -1.09% 。从更长时间区间看，过去一年、三年、五年及自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率。这表明在不同时间段内，基金的实际表现未能跑赢业绩比较基准，可能是投资策略、市场环境变化等因素导致。
累计净值增长率走势
从基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较图来看，自2019年10月25日基金合同生效至2025年6月30日，基金累计净值增长率曲线与业绩比较基准收益率曲线走势存在差异。基金累计净值增长率为19.55%，业绩比较基准收益率为29.48%，基金在长期增长过程中落后于业绩比较基准，反映出基金在资产配置、投资标的选择等方面可能需要进一步优化。
投资策略与运作：市场宽松下的调整
策略运作分析
2025年二季度央行降准降息降存款利率，市场流动性逐渐转向宽松，各类债券收益率变化。在此背景下，基金投资策略做出相应调整。基金可能运用久期策略，根据利率变化调整债券久期，以应对市场利率波动；通过收益率曲线策略，把握不同期限债券收益率变化，优化投资组合；在类属配置策略上，合理分配不同债券品种比例，如金融债券、国家债券等。信用债策略方面，对信用风险进行评估和把控，确保投资安全。但从业绩表现看，这些策略的实施效果与预期存在差距，可能在具体执行或对市场判断上存在一定偏差。
业绩表现
本基金本报告期内的净值增长率为0.66%，同期业绩比较基准收益率为1.75%。基金未能达到业绩比较基准收益水平，在市场流动性宽松的环境下，虽然采取了多种投资策略，但可能由于债券市场复杂多变，部分投资决策未能充分适应市场变化，导致业绩相对不佳。投资者需关注基金后续投资策略调整，评估其能否改善业绩表现。
资产组合情况：债券为主，结构有特点
资产组合构成
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 固定收益投资 | 52,807,181.17 | 89.01 |
| 其中：债券 | 50,587,563.38 | 85.26 | |
| 资产支持证券 | 2,219,617.79 | 3.74 | |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 6,375,039.91 | 10.75 |
| 7 | 其他各项资产 | 147,928.47 | 0.25 |
| 8 | 合计 | 59,330,149.55 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比89.01%，金额为52,807,181.17元，其中债券投资50,587,563.38元，占比85.26% ，资产支持证券2,219,617.79元，占比3.74%。银行存款和结算备付金合计占比10.75%，金额为6,375,039.91元。基金以固定收益投资为主，符合债券型基金的特点，这种资产配置结构旨在追求相对稳定收益，但也需关注债券市场波动对基金资产价值的影响。
债券投资组合
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 4,086,203.10 | 6.90 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 46,501,360.28 | 78.55 |
| 其中：政策性金融债 | 46,501,360.28 | 78.55 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 50,587,563.38 | 85.46 |
债券投资组合中，金融债券占比最高，达到78.55%，金额为46,501,360.28元，且均为政策性金融债。国家债券占比6.90%，金额为4,086,203.10元。基金对债券品种的选择体现了对安全性和收益性的综合考量，政策性金融债相对风险较低、收益稳定，但过于集中的债券品种配置可能使基金面临特定行业或政策风险，若金融债券市场出现不利变化，基金净值可能受到较大影响。
基金份额变动：巨额赎回致份额骤降
份额变动情况
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额 | 2,482,008,497.18 |
| 报告期期间基金总申购份额 | - |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 2,430,000,000.00 |
| 报告期期间基金拆分变动份额 | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 52,008,497.18 |
本报告期期初基金份额总额为2,482,008,497.18份，报告期期间基金总赎回份额高达2,430,000,000.00份，导致期末基金份额总额降至52,008,497.18份，降幅达97.9%。如此大规模的赎回可能由多种因素引起，如投资者对基金业绩不满、市场环境变化导致投资者调整资产配置等。
潜在风险
基金份额的巨额赎回可能引发一系列风险。一方面，可能导致基金资产净值波动，因为在赎回过程中，基金可能需要出售部分资产以满足资金需求，若资产出售价格不理想，将影响基金净值。另一方面，可能带来流动性风险，若短期内大量资金赎回，基金在资产变现时可能面临困难，影响基金正常运作。特别是当基金份额持有人占比过于集中时，如报告期内机构投资者持有比例在该季度一直超20%，某单一基金份额持有人大额赎回引发上述风险的可能性更高。
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