国寿安保尊恒利率债债券季报解读：份额赎回超3600万份，净值增长率与业绩基准差达 -0.52%
国寿安保尊恒利率债债券型证券投资基金2025年第2季度报告已发布，以下将对报告中的关键数据及信息进行深度解读，为投资者提供全面的参考。
主要财务指标：A、C份额收益有差异
报告期为2025年4月1日 - 2025年6月30日，主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 国寿安保尊恒利率债债券A | 国寿安保尊恒利率债债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 8,504,696.61 | 134,273.90 |
| 本期利润（元） | 8,935,250.43 | 142,046.00 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0096 | 0.0075 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,016,560,386.70 | 12,627,169.78 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0791 | 1.0575 |
从数据来看，A份额在本期已实现收益、本期利润、期末基金资产净值等方面均显著高于C份额。这表明在该季度内，A份额的投资运作成果更为突出，吸引了更多资金，产生了更高的收益。
基金净值表现：与业绩比较基准存在差距
基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
- 国寿安保尊恒利率债债券A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.87% | 0.05% | 1.39% | 0.10% | -0.52% | -0.05% |
| 过去六个月 | 0.80% | 0.06% | 0.59% | 0.12% | 0.21% | -0.06% |
| 过去一年 | 3.41% | 0.05% | 4.81% | 0.12% | -1.40% | -0.07% |
| 过去三年 | 10.00% | 0.05% | 15.20% | 0.10% | -5.20% | -0.05% |
| 过去五年 | 19.28% | 0.05% | 23.64% | 0.09% | -4.36% | -0.04% |
| 自基金合同生效起至今 | 19.38% | 0.05% | 22.13% | 0.10% | -2.75% | -0.05% |
- 国寿安保尊恒利率债债券C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去五年 | 17.04% | 0.05% | 23.64% | 0.09% | -6.60% | -0.04% |
| 自基金合同生效起至今 | 17.12% | 0.05% | 22.13% | 0.10% | -5.01% | -0.05% |
可以看出，过去三个月，A份额净值增长率为0.87%，低于业绩比较基准收益率1.39%，差值达 -0.52% 。过去一年、三年、五年及自基金合同生效起至今，A份额净值增长率也均低于业绩比较基准收益率。C份额在过去五年及自基金合同生效起至今，同样存在净值增长率低于业绩比较基准收益率的情况。这反映出该基金在多个时间段内未能跑赢业绩比较基准，投资收益有待提升。
基金累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比
本基金基金合同生效日为2020年05月21日，从长期数据对比来看，基金累计净值增长率变动曲线与业绩比较基准收益率变动曲线存在一定差距，进一步印证了基金在长期投资过程中，相对业绩比较基准的表现欠佳。
投资策略与运作：市场波动中寻求平衡
二季度债券市场整体下行明显。4月初关税政策超预期，全球风险资产下跌，国内债券收益率下行；5月初降准降息落地叠加中美关税缓和，债券市场收益率重回震荡；6月央行两次提前公告买断式逆回购操作，资金利率宽松，债券市场情绪较好。
在此背景下，本基金密切跟踪基本面、资金面和市场情绪变化，保持中性久期稳定配置，兼顾波段操作增厚组合收益。然而，从净值表现与业绩比较基准的差距来看，这种策略在二季度的效果尚未能充分达到预期，可能需要进一步优化以应对复杂多变的市场环境。
基金业绩表现：未达业绩比较基准
截至报告期末，国寿安保尊恒利率债债券A基金份额净值为1.0791元，本报告期基金份额净值增长率为0.87%；国寿安保尊恒利率债债券C基金份额净值为1.0575元，本报告期基金份额净值增长率为0.77%；而业绩比较基准收益率为1.39%。A、C份额的净值增长率均低于业绩比较基准收益率，表明基金在本季度的业绩表现未能超越既定的业绩标准，投资者收益未达预期水平。
基金资产组合：债券投资占主导
| 项目 | 金额（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 1,214,454,389.05 | 99.56 |
| 其中：债券 | 1,214,454,389.05 | 99.56 |
| 资产支持证券 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 5,318,371.28 | 0.44 |
| 其他资产 | 10,479.62 | 0.00 |
| 合计 | 1,219,783,239.95 | 100.00 |
基金资产组合中，固定收益投资占比高达99.56%，其中债券投资为1,214,454,389.05元，全部为政策性金融债。这显示基金投资高度集中于债券领域，尤其是政策性金融债，风险相对较为集中。一旦债券市场出现不利变动，基金净值可能受到较大影响。
股票投资组合：本季度未持有股票
本基金本报告期末未持有境内股票，也未投资港股通股票。这与基金的债券型定位相符，专注于债券投资，避免了股票市场的高波动性风险，但同时也错失了股票市场可能带来的较高收益机会。
债券投资明细：政策性金融债为主
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 1,214,454,389.05 | 118.00 |
| 其中：政策性金融债 | 1,214,454,389.05 | 118.00 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 1,214,454,389.05 | 118.00 |
从债券投资明细看，政策性金融债是基金投资的核心，占基金资产净值比例达118.00%。虽然政策性金融债通常具有较高的信用等级，但过度集中投资于单一债券品种，会使基金面临该类债券相关的特定风险，如利率风险、政策风险等。
开放式基金份额变动：赎回份额超申购份额
| 项目 | 国寿安保尊恒利率债债券A | 国寿安保尊恒利率债债券C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 977,671,692.89 | 14,370,435.43 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 115,682,535.73 | 13,564,036.83 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 151,333,008.12 | 15,994,048.59 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 942,021,220.50 | 11,940,423.67 |
报告期内，A、C份额均出现赎回份额大于申购份额的情况，整体赎回份额超过申购份额达36,080,084.15份。这可能暗示部分投资者对基金的业绩表现或未来预期不太乐观，选择赎回份额。份额的大幅变动可能对基金的规模稳定性和投资运作产生一定影响。
风险提示
- 业绩表现风险：基金在多个时间段内净值增长率低于业绩比较基准收益率，投资者可能无法获得预期收益，需关注基金后续业绩改善情况。
- 投资集中风险：基金资产高度集中于政策性金融债，一旦该类债券市场出现不利变化，如利率大幅波动、政策调整等，基金净值可能遭受较大损失。
- 大额赎回风险：报告期内出现单一投资者持有基金份额达到或超过20%的情形，可能存在大额赎回风险，导致基金净值波动，甚至可能因机构投资者赎回使基金规模大幅减小，影响基金正常运作。
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