中欧睿泽混合季报解读：份额申购赎回变动大，净值表现不佳
2025年第二季度，中欧睿泽混合型证券投资基金披露了季度报告。报告期内，基金在份额变动、净值表现等方面呈现出较为明显的变化。其中，中欧睿泽混合A申购份额2,159,152.41份，赎回份额29,490,032.08 份；中欧睿泽混合C申购份额18,374,974.68份，赎回份额7,273,258.63份，申购赎回变动较大。同时，基金净值表现与业绩比较基准相比也存在一定差距。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：A、C类份额本期利润均为负
本期已实现收益与利润情况
报告期内，中欧睿泽混合A本期已实现收益为7,408,124.62元，但本期利润为 -1,722,717.53元；中欧睿泽混合C本期已实现收益为1,084,391.49元，本期利润为 -401,423.09元。这表明尽管有一定的已实现收益，但公允价值变动收益等因素导致了最终利润为负。
| 主要财务指标 | 中欧睿泽混合A | 中欧睿泽混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 7,408,124.62 | 1,084,391.49 |
| 本期利润（元） | -1,722,717.53 | -401,423.09 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0032 | -0.0055 |
| 期末基金资产净值（元） | 365,574,932.87 | 50,036,233.61 |
| 期末基金份额净值 | 0.7052 | 0.6841 |
加权平均基金份额本期利润
中欧睿泽混合A加权平均基金份额本期利润为 -0.0032元，C类为 -0.0055元，显示出该季度内每份基金份额的盈利状况不佳。
期末基金资产净值与份额净值
期末，中欧睿泽混合A的资产净值为365,574,932.87元，份额净值为0.7052元；中欧睿泽混合C资产净值为50,036,233.61元，份额净值为0.6841元。
基金净值表现：与业绩比较基准存在差距
近阶段净值增长率与业绩比较基准对比
过去三个月，中欧睿泽混合A净值增长率为 -0.42%，业绩比较基准收益率为1.24%，差值为 -1.66%；中欧睿泽混合C净值增长率为 -0.64%，与业绩比较基准收益率差值同样为 -1.66%。在过去六个月、一年、三年及自基金合同生效起至今等不同阶段，基金净值增长率与业绩比较基准收益率也存在不同程度差距。
| 阶段 | 中欧睿泽混合A | 中欧睿泽混合C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | -0.42% | 1.23% | 1.24% | -1.66% | 0.21% | -0.64% | 1.23% | 1.24% | -1.66% | 0.21% |
| 过去六个月 | 0.89% | 1.18% | 2.46% | -1.57% | 0.26% | 0.47% | 1.18% | 2.46% | -1.99% | 0.26% |
| 过去一年 | 13.43% | 1.69% | 14.15% | -0.72% | 0.56% | 12.50% | 1.69% | 14.15% | -1.65% | 0.56% |
| 过去三年 | -20.85% | 1.40% | -5.56% | -15.29% | 0.51% | -22.74% | 1.40% | -5.56% | -17.18% | 0.51% |
| 自基金合同生效起至今 | -29.48% | 1.40% | -12.22% | -17.26% | 0.49% | -31.59% | 1.40% | -12.22% | -19.37% | 0.49% |
累计净值增长率变动
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，基金累计净值增长率落后于业绩比较基准收益率，显示基金长期表现有待提升。
投资策略与运作分析：市场波动下的结构调整
市场环境分析
2025年二季度，A股市场先抑后扬，美国关税政策冲击全球金融市场，不过A股市场风险偏好逐渐修复。市场结构上，低估值低波动资产平淡，高估值高波动资产较好，香港市场价值型企业跑赢成长型资产，AH溢价率创阶段新低。
组合调整策略
基金组合进行结构性调整，止盈部分涨幅较大的食品行业持仓，增持原材料、检测服务、耐用品消费等行业持仓。
内外需及定价分析
内需方面，新屋销售探底，餐饮需求受扰，政策整治“内卷式”竞争，通胀目标重要性提升；外需上，美国关税政策成本滞后体现，“抢出口”支撑上半年外贸，但下半年出口将随全球需求回落。从定价水平看，A股整体市盈率高于历史中位数，市净率处于较低水平，消费、周期、服务业具备中长期吸引力。
消费行业趋势分析
我国居民家庭消费支出占GDP比重不到40%但呈上升趋势，二手房交易占比提升，居民准现金资产规模上升，未来消费者信心有望改善。同时，人口结构变化催生新消费品需求，服务消费推动连锁行业集中度上升，如连锁酒店行业发展空间大。基金中期相对看好广义服务业、基本消费以及可选消费。
基金业绩表现：份额净值增长率低于业绩比较基准
本报告期内，基金A类份额净值增长率为 -0.42%，同期业绩比较基准收益率为1.24%；基金C类份额净值增长率为 -0.64%，同期业绩比较基准收益率为1.24%。两类份额净值增长率均低于业绩比较基准，表明基金在该季度的业绩表现未达预期。
基金资产组合：权益投资占比高
资产组合情况
报告期末，基金总资产为453,377,490.98元，其中权益投资（股票）金额为370,428,009.39元，占基金总资产的比例为81.70%；银行存款和结算备付金合计82,734,466.58元，占比18.25%；其他资产215,015.01元，占比0.05%。权益投资中通过港股通交易机制投资的港股公允价值为3,174.00元，占基金资产净值比例0.00% 。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 370,428,009.39 | 81.70 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 82,734,466.58 | 18.25 |
| 其他资产 | 215,015.01 | 0.05 |
| 合计 | 453,377,490.98 | 100.00 |
行业配置分析
从按行业分类的股票投资组合看，制造业占基金资产净值比例最高，为46.79%；其次是房地产业，占比10.34%；文化、体育和娱乐业占比10.52%；租赁和商务服务业占比9.51%等。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| B | 采矿业 | 1,978.00 | 0.00 |
| C | 制造业 | 194,453,511.28 | 46.79 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 947,404.00 | 0.23 |
| E | 建筑业 | 586,433.00 | 0.14 |
| F | 批发和零售业 | 805,378.00 | 0.19 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 2,324,975.00 | 0.56 |
| H | 住宿和餐饮业 | 18,864,963.00 | 4.54 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 1,660,199.53 | 0.40 |
| K | 房地产业 | 42,962,383.07 | 10.34 |
| L | 租赁和商务服务业 | 39,532,160.30 | 9.51 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 24,347,974.36 | 5.86 |
| P | 教育 | 233,975.00 | 0.06 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 43,703,500.85 | 10.52 |
| 合计 | 370,424,835.39 | 89.13 |
股票投资明细：前十股票集中多行业
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，涵盖房地产、家居、人力资源、演艺、文具等多个行业。其中，招商积余占比10.34%，顾家家居占比10.02%，北京人力占比9.41%等。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 001914 | 招商积余 | 3,473,111 | 42,962,383.07 | 10.34 |
| 2 | 603816 | 顾家家居 | 1,631,760 | 41,642,515.20 | 10.02 |
| 3 | 600861 | 北京人力 | 2,025,781 | 39,097,573.30 | 9.41 |
| 4 | 300144 | 宋城演艺 | 4,529,247 | 38,725,061.85 | 9.32 |
| 5 | 603899 | 晨光股份 | 1,208,615 | 35,037,748.85 | 8.43 |
| 6 | 603365 | 水星家纺 | 1,602,400 | 29,420,064.00 | 7.08 |
| 7 | 600426 XD华鲁恒 | 1,139,700 | 24,697,299.00 | 5.94 | |
| 8 | 601965 | 中国汽研 | 1,370,900 | 24,333,475.00 | 5.85 |
| 9 | 600258 | 首旅酒店 | 1,335,100 | 18,864,963.00 | 4.54 |
| 10 | 300973 | 立高食品 | 223,100 | 10,880,587.00 | 2.62 |
开放式基金份额变动：A类赎回多，C类申购多
份额变动情况
中欧睿泽混合A报告期期初基金份额总额545,744,387.16份，期间申购2,159,152.41份，赎回29,490,032.08份，期末份额总额518,413,507.49份；中欧睿泽混合C期初份额总额62,034,876.34份，期间申购18,374,974.68份，赎回7,273,258.63份，期末份额总额73,136,592.39份。
| 项目 | 中欧睿泽混合A | 中欧睿泽混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 545,744,387.16 | 62,034,876.34 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 2,159,152.41 | 18,374,974.68 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 29,490,032.08 | 7,273,258.63 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 518,413,507.49 | 73,136,592.39 |
份额变动影响
A类份额赎回较多，C类份额申购较多，这种变动可能反映了投资者对不同收费模式基金的偏好变化，也可能与市场预期等因素有关。
综合来看，2025年第二季度中欧睿泽混合基金在净值表现、份额变动等方面呈现出一定特点。投资者需关注基金后续投资策略调整及市场变化对基金业绩的影响，谨慎做出投资决策。
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