中欧中债0-3年政金债指数基金季报解读：份额总额34.64亿份，本期利润3121.14万元
2025年第2季度，中欧中债0-3年政金债指数基金在份额总额、收益等方面呈现出一定变化。报告期末基金份额总额达3,463,594,561.64份，本期利润为31,211,419.77元。以下将对该基金季度报告进行详细解读。
主要财务指标：A、C份额收益有差异
报告期内，中欧中债0-3年政金债指数A与C份额在主要财务指标上存在一定差异。
| 主要财务指标 | 中欧中债0-3年政金债指数A | 中欧中债0-3年政金债指数C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 24,755,135.71 | 1,276,410.29 |
| 本期利润（元） | 29,653,595.96 | 1,557,823.81 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0088 | 0.0086 |
| 期末基金资产净值（元） | 3,489,839,193.91 | 103,299,514.28 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0375 | 1.0353 |
A份额本期已实现收益和本期利润均高于C份额，分别为24,755,135.71元和29,653,595.96元；C份额这两项指标为1,276,410.29元和1,557,823.81元。加权平均基金份额本期利润A份额为0.0088元，C份额为0.0086元 。期末基金资产净值A份额达3,489,839,193.91元，C份额为103,299,514.28元。期末基金份额净值A份额为1.0375元，C份额为1.0353元。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
中欧中债0-3年政金债指数A、C份额在不同阶段的净值增长率均跑赢业绩比较基准收益率。
| 阶段 | 中欧中债0-3年政金债指数A | 中欧中债0-3年政金债指数C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 0.83% | 0.08% | 0.00% | 0.03% | 0.83% | 0.79% | 0.08% | 0.00% | 0.03% | 0.79% |
| 过去六个月 | 0.36% | 0.08% | -0.98% | 0.03% | 1.34% | 0.30% | 0.08% | -0.98% | 0.03% | 1.28% |
| 过去一年 | 3.38% | 0.08% | -0.40% | 0.03% | 3.78% | 3.20% | 0.08% | -0.40% | 0.03% | 3.60% |
| 自基金合同生效起至今 | - | - | - | - | - | 5.43% | 0.08% | -0.14% | 0.03% | 5.57% |
过去三个月，A份额净值增长率为0.83%，业绩比较基准收益率为0.00%，超额收益0.83%；C份额净值增长率0.79%，超额收益0.79%。过去六个月、一年等阶段，A、C份额也均实现对业绩比较基准的超越。
累计净值增长率变动与业绩比较基准收益变动对比
自基金合同生效（2024年1月24日）起，基金按合同规定六个月建仓期结束时资产配置比例符合约定。从累计净值增长率变动与业绩比较基准收益变动对比来看，基金整体表现良好，持续跑赢业绩比较基准，为投资者创造了较好的收益。
投资策略与运作分析：震荡市中灵活调整
债券市场行情复盘
2025年初 - 3月中旬债券市场震荡调整，3月中下旬起至二季度走出多头波段行情。期间，关税与贸易战、内需经济动能、货币流动性预期等因素影响市场。二季度久期进攻策略占优，但做多收益分布不均，3月下旬至4月初是较好的多头布局机会，4月上旬后市场进入窄幅震荡，交易容错率低。
债市投资反思
基金管理人对2025年上半年和二季度债市投资进行反思，认为防守与进攻需动态连贯；没有资产能一直上涨，要关注资产定价逻辑；制定策略前需明确市场趋势和特征；正确策略不止一种，关键在于体系闭环和风险收益比。2025年超额收益源于承受波动和防守能力，波段交易策略难点在于负贡献概率高、容错率低。
基金操作策略
报告期内基金通过复制和动态优化跟踪标的指数，控制跟踪误差，并结合市场形势适度增强交易。二季度按“震荡市”假设操作，3月中旬试盘做多，4 - 6月维持做多，根据逻辑和行情调整久期、仓位，同时结合负债端变化调整，平衡风险收益，为持有人创造稳健回报。
基金业绩表现：A、C份额均实现正增长
本报告期内，基金A类份额净值增长率为0.83%，同期业绩比较基准收益率为0.00%；基金C类份额净值增长率为0.79%，同期业绩比较基准收益率为0.00%。A、C份额均实现正增长且跑赢业绩比较基准，表明基金在该季度的运作取得了较好成果。
基金资产组合：债券投资占比近100%
资产组合情况
报告期末基金资产组合中，固定收益投资占比99.99%，金额为4,908,676,426.21元，其中债券投资即为此金额。银行存款和结算备付金合计622,191.86元，占比0.01%，其他资产106,917.31元，占比0.00%，合计4,909,405,535.38元。
| 资产类别 | 金额（元） | 占比（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 4,908,676,426.21 | 99.99 |
| 其中：债券 | 4,908,676,426.21 | 99.99 |
| 资产支持证券 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 622,191.86 | 0.01 |
| 其他资产 | 106,917.31 | 0.00 |
| 合计 | 4,909,405,535.38 | 100.00 |
债券投资组合
从债券品种看，国家债券公允价值871,188,393.33元，占基金资产净值比例24.25%；金融债券4,037,488,032.88元，占比112.37%，且均为政策性金融债。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 871,188,393.33 | 24.25 |
| 央行票据 | - | - |
| 金融债券 | 4,037,488,032.88 | 112.37 |
| 其中：政策性金融债 | 4,037,488,032.88 | 112.37 |
| 企业债券 | - | - |
| 企业短期融资券 | - | - |
| 中期票据 | - | - |
| 可转债（可交换债） | - | - |
| 同业存单 | - | - |
| 其他 | - | - |
| 合计 | 4,908,676,426.21 | 136.61 |
基金资产主要集中于债券投资，且政策性金融债占比较大，反映了基金紧密跟踪标的指数的投资特点，同时也体现了对固定收益类资产的侧重。
股票投资组合：本期末未持有股票
报告期末，基金未持有境内股票及港股通投资股票，期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细也均无股票持有。这与基金为指数型债券基金，主要跟踪债券指数的投资策略相符。
开放式基金份额变动：A、C份额总额稳定
报告期期末，中欧中债0-3年政金债指数A份额总额为3,363,815,893.02份，C份额总额为99,778,668.62份。虽然报告未提及期间申购赎回等具体变动情况，但整体份额总额相对稳定，显示出投资者对该基金的持有信心相对平稳。
风险提示
- 单一投资者风险：本基金本报告期存在单一投资者持有基金份额比例超过20%的情况，在市场突变时，可能出现集中甚至巨额赎回，引发基金流动性风险。尽管基金管理人表示将审慎应对申购赎回并严格管理流动性，但投资者仍需关注该潜在风险。
- 市场波动风险：债券市场受多种因素影响，如宏观经济形势、货币政策、贸易战等。2025年二季度债券市场虽走出多头波段行情，但收益分布不均且后期进入窄幅震荡，未来市场仍可能出现波动，影响基金净值表现。投资者应充分认识到市场波动可能带来的风险，合理规划投资。
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