2025年7月19日，中银国际证券股份有限公司发布中银证券健康产业灵活配置混合型证券投资基金2025年第2季度报告。报告期内，该基金份额总额下降，净值增长率表现突出，投资策略聚焦医药板块。以下是对该基金季报的详细解读。

主要财务指标：资产净值与份额净值情况

期末资产净值1.58亿元，份额净值2.22元

报告显示，截至2025年6月30日，中银证券健康产业混合基金期末基金资产净值为157,967,121.20元，期末基金份额净值为2.2185元 。这两个数据反映了基金在报告期末的资产规模和每份基金的价值。

本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。同时，所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

基金净值表现：增长率显著高于业绩比较基准

近三月净值增长率15.73%，超基准13.96%

在基金净值表现方面，过去三个月，基金份额净值增长率为15.73%，业绩比较基准收益率为1.77%，净值增长率超出业绩比较基准收益率13.96%。这表明在该时间段内，该基金的表现大幅优于业绩比较基准。

从更长时间维度看，过去六个月、一年、三年、五年以及自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率同样高于业绩比较基准收益率，显示出该基金长期相对较好的业绩表现。不过，需注意基金过往业绩不代表未来表现。

投资策略与运作：聚焦医药板块，把握创新药机会

布局创新药与生命科学上游，关注子板块景气度

2025年二季度，医药板块在全行业表现处于中游，4月初受海外关税博弈影响回调，而后在创新药数据催化及医保政策预期稳定下回升。基金经理认为创新药会是未来几年医药行业的主线机会，报告期内继续保持高仓位的创新药板块布局，同时增加了生命科学上游板块的仓位。

基金经理判断海外降息通道或重新打开，地缘政治风险不确定性存在但当前相对稳定，国内创新药产业环境转好，上游产业链的订单需求逐步恢复，生命科学上游板块进入盈利拐点初显的景气周期，有望迎来板块盈利和估值的戴维斯双击。此外，医疗设备、消费医疗行业的回暖有赖于国内宏观政策的后续推进，基金将根据医药行业内各子板块的景气度变化趋势来适时调整配置比例，寻找兼顾成长性和估值性价比的标的。

基金业绩表现：份额净值增长15.73%

期末份额净值2.2185元，增长超业绩基准

截至本报告期末本基金份额净值为2.2185元，本报告期基金份额净值增长率为15.73%，业绩比较基准收益率为1.77%。基金在本季度实现了较好的增长，且大幅超越业绩比较基准，这与基金在创新药等板块的布局以及合理的投资策略调整密切相关。

基金资产组合：权益投资占比91.70%

权益投资为主，债券与其他资产占比较小

报告期末基金资产组合情况显示，权益投资金额为146,218,376.62元，占基金总资产的比例为91.70%，其中股票投资即达146,218,376.62元，占比同样为91.70%，表明基金主要配置于权益类资产。

固定收益投资金额为4,658,446.47元，占比2.92%，主要为债券投资。银行存款和结算备付金合计4,847,945.30元，占比3.04%，其他资产3,726,135.30元，占比2.34% 。基金资产的这种配置结构体现了其混合型基金的特点，在追求权益资产增值的同时，通过固定收益等资产配置来平衡风险。

行业股票投资组合：集中于制造业与科学研究和技术服务业

制造业占比68.87%，科学研究和技术服务业占22.92%

按行业分类的股票投资组合中，制造业公允价值为108,786,777.22元，占基金资产净值比例为68.87%；科学研究和技术服务业公允价值为36,213,599.40元，占比22.92%。这两个行业的高占比与基金聚焦医药板块投资相契合，因为医药行业多涉及制造业以及科学研究和技术服务领域。

基金投资范围未包括港股通投资股票，在港股相关行业无投资。这种行业配置的集中性，一方面可能带来较高的收益，但另一方面，如果相关行业出现不利变化，基金净值也可能受到较大影响，投资者需关注行业风险。

股票投资明细：前十股票占比较高

益方生物占比9.35%居首，前十股票凸显医药布局

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，益方生物公允价值为14,769,000.00元，占基金资产净值比例为9.35%，位居第一。迪哲医药、泽璟制药等也均为医药相关企业，前十股票投资体现了基金在医药板块的重点布局。

基金投资的前十名证券的发行主体中科兴生物制药股份有限公司在报告编制日前一年内受到上海证券交易所、中国证券监督管理委员会山东监管局的行政监督管理措施，投资者需关注相关股票的潜在风险。不过，本基金本报告期末投资的前十名股票中，不存在投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

开放式基金份额变动：份额总额下降12.1%

期初8100.11万份，期末7120.37万份

报告期期初基金份额总额为81,001,146.27份，报告期期间基金总申购份额为11,299,437.11份，总赎回份额为21,096,899.23份，报告期期末基金份额总额为71,203,684.15份 。计算可得，基金份额总额下降比例为：（81,001,146.27 - 71,203,684.15）÷ 81,001,146.27 × 100% ≈ 12.1%。

基金份额的下降可能受到多种因素影响，投资者对于基金未来表现的预期、市场整体环境等都可能导致赎回行为增加。份额的变动也可能对基金的运作和管理产生一定影响，投资者需持续关注。

综合来看，中银证券健康产业混合基金在2025年二季度展现出了在医药板块的投资特色，净值增长表现突出，但同时面临着行业集中风险以及基金份额下降等情况。投资者在考虑投资该基金时，应充分了解其投资策略、风险特征以及市场环境等因素，谨慎做出决策。

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