主要财务指标：各份额表现分化

恒生前海恒利纯债基金2025年第2季度主要财务指标显示，不同份额在收益与利润方面呈现出明显差异。

恒生前海恒利纯债A本期已实现收益与本期利润均为正，而C份额本期利润为负，反映出不同份额在投资运作成果上的不同。这可能与各份额的投资策略微调、费用结构差异等因素有关，投资者需关注这种分化对自身收益的影响。

基金净值表现：跑赢基准但波动有别

份额净值增长率与基准对比

恒生前海恒利纯债各份额在不同时间段的净值增长率与业绩比较基准收益率对比如下：

整体来看，各份额在多数时间段内跑赢业绩比较基准，但不同份额在不同时期的表现波动有所不同。如过去一年，A、C份额净值增长率均为负，与业绩比较基准收益率差距较大，反映出该阶段债券市场环境对基金净值的不利影响。而自基金合同生效起至今，C份额跑赢基准的幅度相对较大，显示出长期投资下该份额的一定优势。投资者应结合自身投资期限和风险偏好，考量这种净值波动与业绩表现。

累计净值增长率变动

按基金合同规定，建仓期结束时基金资产配置比例符合约定。从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，各份额与业绩比较基准的走势总体相近，但在部分阶段存在偏离，这与市场环境变化以及基金投资策略调整相关。

投资策略与运作：把握债市节奏

2季度回顾

2季度经济呈现复杂态势，实际GDP增速预计在5.2%左右，社零表现较好，4、5月同比分别达5.1%和6.4%，但地产和PPI表现较弱，二手房价格环比连续3个月在 -1%左右，PPI重新破 -3%。政策方面，海外贸易战转向，国内出台金融十条等政策。

债券市场上，5月利率债因资金面紧张出现调整，6月央行通过提前做买断式回购等操作维稳资金面，债市转好，信用债在整个2季度表现良好，信用利差和信用期限利差均有压缩，权益市场也因货币宽松出现较好表现。基金管理人基于对宏观经济和市场的判断，调整债券组合久期及类属配置，精选个券，以适应市场变化。

3季度展望

经济方面，地产重新下行，二手房价格环比转负，投资大概率不佳，预计在 -10%左右；外需有下行趋势，并非单纯受贸易战影响，美国经济韧性减弱等因素导致；货币政策上，央行3季度有一定概率重启国债买卖；财政政策方面，5000亿政策性金融工具预计3季度推出，同时加快清偿企业应收账款；产业政策上，市场对是否出现新一轮供给侧改革存在讨论，PPI短期内难有趋势性回升。

债券市场策略上，利率债方面，6月市场压力点后，若央行重启国债买卖，8月概率最大，银行计息负债成本下降也支持利率债；信用债方面，2季度表现好于利率债，后续重点看3 - 5年中期信用债表现。基金管理人将继续关注市场，合理规划组合配置。投资者需密切关注这些宏观经济与市场动态对基金投资组合的影响，以及基金管理人策略调整的效果。

基金业绩表现：各份额差异显现

截至报告期末，恒生前海恒利纯债A基金份额净值为1.0046元，本报告期基金份额净值增长率为1.79%，同期业绩基准收益率为1.06%；恒生前海恒利纯债C基金份额净值为1.0470元，本报告期基金份额净值增长率为1.79%，同期业绩基准收益率为1.06%；恒生前海恒利纯债E基金份额净值为1.0046元，本报告期基金份额净值增长率为0.49%，同期业绩基准收益率为0.25%。A、C份额在本报告期净值增长率相同且跑赢基准，但E份额净值增长率相对较低，不同份额业绩表现的差异再次体现，投资者应根据自身需求选择合适份额。

资产组合情况：债券主导

报告期末基金资产组合中，固定收益投资占比高达93.39%，金额为1,508,376,356.61元，其中债券投资即为此金额，表明基金以债券投资为主。银行存款和结算备付金合计占0.42%，其他资产占6.19%。这种资产配置结构符合债券型基金的特点，债券投资为基金资产提供稳定收益基础，但也需关注债券市场波动对基金净值的影响，以及其他资产的构成与变动对整体组合的潜在作用。

股票投资组合：无股票持仓

报告期末按行业分类的境内股票投资组合、港股通投资股票投资组合均无持仓，期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细也无相关内容。这与基金的纯债投资策略相符，专注于债券市场，避免股票市场波动带来的风险，但也意味着基金收益来源相对单一，投资者需关注债券市场的系统性风险对基金收益的影响。

债券投资组合：国债与金融债为主

债券品种分布

报告期末按债券品种分类的债券投资组合中，国家债券公允价值为462,927,159.36元，占基金资产净值比例为33.43%；金融债券公允价值为1,045,449,197.25元，占比75.50%，其中政策性金融债即为此金额。企业债券、企业短期融资券、中期票据、可转债（可交换债）、同业存单等均无投资。基金主要投资于国债和金融债，这类债券通常信用风险较低，但利率风险对其价格影响较大，投资者需关注利率波动对基金资产价值的作用。

前五名债券明细

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细中，25超长特别国债02占比17.47%，24特别国债04占比8.14%，24国开02占比7.39%等。这些债券的投资构成了基金债券投资组合的重要部分，其价格波动和信用状况对基金净值影响较大，投资者应关注这些重点债券的市场动态。

开放式基金份额变动：A、C份额大增

开放式基金份额变动数据显示，恒生前海恒利纯债A报告期期初基金份额总额为537,897,401.53份，期末为1,278,489,283.97份，增长幅度超137%；C份额期初为678,848.03份，期末为95,751,658.36份，增长幅度超140倍。这表明投资者对该基金的关注度和投资热情在本季度显著提升，但大规模的份额变动可能会对基金的投资运作产生一定影响，如资金的重新配置等，投资者需关注基金管理人应对份额变动的策略与效果。

特殊情况提示：单一投资者比例超20%

本报告期内有单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况发生。这种情况可能会给基金带来一些特有风险，如大额赎回可能导致基金资产流动性风险，影响其他投资者的利益。投资者需密切关注该单一投资者的投资动向，以及基金管理人针对可能出现的风险所采取的应对措施。

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