Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年7月18日，青岛泰凯英专用轮胎股份有限公司（以下简称“泰凯英”）披露招股书。泰凯英计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：矿山及建筑轮胎的设计、研发、销售与服务

从收入结构看，轮胎及相关业务业务收入占比为99.74%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，泰凯英的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，泰凯英已经触发19条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为18.03亿元、20.31亿元、22.95亿元，同比变动12.64%、12.99%；净利润分别为1.08亿元、1.38亿元、1.57亿元，同比变动27.31%、13.58%；经营活动净现金流分别为1.03亿元、1.62亿元、1.45亿元，同比变动56.71%、-10.13%；毛利率分别为19.34%、20.47%、18.79%；净利率分别为6.01%、6.79%、6.82%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为18亿元、20.3亿元、23亿元，复合增长率为12.82%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.1亿元、1.4亿元、1.6亿元，复合增长率为20.25%。

在收入质量上，需要关注：

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长28.36%，营业收入同比增长12.99%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为17.29%、21.23%、24.11%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.9、0.84、0.83。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长12.99%，经营活动净现金流同比下降10.13%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为18.79%，低于行业均值21.2%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为19.34%、20.47%、18.79%，最近两期同比变动分别为5.84%、-8.25%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为36.6%、28.4%、25.56%，呈现逐年下降态势。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为2.1%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为2.1%，销售费用/营业收入为5.21%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.93低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为8.44亿元、11.16亿元、15.20亿元，占总资产之比分别为93.14%、92.64%、92.30%；非流动资产分别为6211.36万元、8873.37万元、1.27亿元，占总资产之比分别为6.86%、7.36%、7.70%；总资产分别为9.06亿元、12.05亿元、16.47亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为52.80%、55.81%、57.90%；流动比率分别为1.95、1.86、1.76。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为33.61%、存货占总资产之比为5.94%，固定资产占总资产之比为3.58%，有息负债占总负债之比为1.05%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为5.5，5.47，4.66，持续下降。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为2.14，1.92，1.61，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为6.5亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为7.6亿元，公司产业链话语权或待加强。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为12.97%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为57.9%，高于行业均值41.69%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为1.95，1.86，1.76。

在经营可持续性上，需要关注：

供应商较为集中。近一期完整会计年度内，公司前五大供应商采购额/采购总额比值为79.85%，剔除行业因素警惕供应商过于集中潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

泰凯英本次公开发行股票数量不超过5900.00万股，拟募集资金为7.70亿元，其中3326.56万元用于补充流动资金，14631.68万元用于专用轮胎数字化管理系统及数字化能力提升项目，6269.03万元用于海外营销服务网络建设项目，8132.20万元用于国内营销服务网络建设项目，11282.50万元用于专用轮胎创新技术研发中心建设项目，33358.03万元用于全系列场景专用轮胎产品升级项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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