大摩卓越成长混合季报解读：净值增长率-3.96%，权益投资占比83.29%
2025年7月18日，摩根士丹利基金管理（中国）有限公司发布摩根士丹利卓越成长混合型证券投资基金2025年第2季度报告。报告期内，该基金份额净值增长率为 -3.96%，权益投资占基金总资产比例达83.29%，以下是对该基金季报的详细解读。
主要财务指标：本期利润为负
指标表现欠佳
报告期内（2025年4月1日 - 2025年6月30日），该基金多项主要财务指标表现不佳。
| 主要财务指标 | 报告期数值 |
|---|---|
| 本期已实现收益 | -10,027,152.27元 |
| 本期利润 | -10,202,411.46元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0970元 |
| 期末基金资产净值 | 241,910,019.11元 |
| 期末基金份额净值 | 2.3239元 |
本期已实现收益和本期利润均为负数，反映出基金在该季度投资收益不理想。期末基金资产净值为241,910,019.11元 ，期末基金份额净值2.3239元，投资者需关注基金后续盈利改善能力。
基金净值表现：与业绩比较基准差距明显
近三月净值增长率 -3.96%
基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率相比，近三个月净值增长率为 -3.96%，而业绩比较基准收益率为1.21%，差距达 -5.17%。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -3.96% | 1.06% | 1.21% | 0.88% | -5.17% | 0.18% |
| 过去六个月 | -3.01% | 0.98% | 0.41% | 0.81% | -3.42% | 0.17% |
| 过去一年 | 3.25% | 1.34% | 11.89% | 1.11% | -8.64% | 0.23% |
| 过去三年 | -40.11% | 1.33% | -7.55% | 0.88% | -32.56% | 0.45% |
| 过去五年 | -29.48% | 1.43% | 0.17% | 0.95% | -29.65% | 0.48% |
| 自基金合同生效起 | 172.49% | 1.52% | 59.84% | 1.09% | 112.65% | 0.43% |
从各阶段数据看，过去一年、三年、五年基金净值增长率均低于业绩比较基准收益率，显示基金在长期投资中跑赢基准难度较大，投资者应谨慎评估投资风险。
投资策略与运作：聚焦高端制造与大消费
紧跟成长板块
报告期内，基金投资仍以高端制造业和大消费板块为主，持续增配TMT、高端制造等成长板块，集中在机械、机器人、汽车、电子等领域；大消费以医药、食品饮料、家电行业为主。
随着中美关税协商成果及国内政策推动经济消费预期回升，二季度行业表现分化。基金投资布局契合市场部分热点，但消费板块受茅台批价下跌等因素影响承压，基金需应对行业波动风险，把握投资节奏。
基金业绩表现：份额净值增长率 -3.96%
跑输业绩比较基准
截至报告期末，基金份额净值为2.3239元，累计份额净值为2.6959元，报告期内基金份额净值增长率为 -3.96%，同期业绩比较基准收益率为1.21%，基金跑输业绩比较基准，投资者收益受影响，需关注基金后续能否改善业绩。
宏观与市场展望：政策推动经济平稳增长
关注高端制造与消费类资产
展望三季度，宏观政策有望延续加码逆周期调节，需求侧刺激发挥作用，宏观经济在政策推动下保持平稳增长。全球主要央行若进入降息通道，将为中国创造更灵活政策空间。
基金管理人认为，以DeepSeek为代表的国内科技公司会推动高端制造业及科技行业进步，人工智能、机器人等高端制造业方向值得关注。同时，随着宏观政策力度超预期，继续看好医药、家电等消费类资产。投资者可关注基金在这些领域布局及业绩表现。
基金资产组合：权益投资占比83.29%
权益投资主导
报告期末基金资产组合中，权益投资金额为207,687,838.22元，占基金总资产比例达83.29%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 207,687,838.22 | 83.29 |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 41,468,017.22 | 16.63 |
| 8 | 其他资产 | 187,698.86 | 0.08 |
| 9 | 合计 | 249,343,554.30 | 100.00 |
权益投资占比较高，使基金受股票市场波动影响大。市场向好时，基金可能获较高收益；市场下行时，基金净值可能大幅下跌，投资者需关注市场风险。
股票投资组合：制造业占比70.58%
行业集中于制造业
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为170,729,610.22元，占基金资产净值比例达70.58%。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 170,729,610.22 | 70.58 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 7,976,500.00 | 3.30 |
| E | 建筑业 | 8,467,093.00 | 3.50 |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | 10,770,680.00 | 4.45 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 9,743,955.00 | 4.03 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 207,687,838.22 | 85.85 |
基金股票投资行业集中度高，制造业波动对基金净值影响大。投资者需关注制造业发展趋势及行业风险。
股票投资明细：前十股票占比集中
前十股票占净值比例超35%
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，前十股票投资对基金净值影响较大。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 3 | 600036 | 招商银行 | 234,400 | 10,770,680.00 | 4.45 |
| 4 | 600690 | 海尔智家 | 407,500 | 10,097,850.00 | 4.17 |
| 5 | 000999 | 华润三九 | 322,322 | 10,082,232.16 | 4.17 |
| 6 | 600276 | 恒瑞医药 | 188,600 | 9,788,340.00 | 4.05 |
| 7 | 603259 | 药明康德 | 140,100 | 9,743,955.00 | 4.03 |
| 8 | 000425 | 徐工机械 | 1,170,800 | 9,097,116.00 | 3.76 |
| 9 | 601100 | 恒立液压 | 120,000 | 8,640,000.00 | 3.57 |
| 10 | 002080 | 中材科技 | 438,500 | 8,550,750.00 | 3.53 |
如招商银行占比4.45%，前十股票合计占基金资产净值比例超35%。个别股票波动可能对基金业绩产生较大影响，投资者需关注这些股票表现。
开放式基金份额变动：份额略有减少
减少约199万份
报告期期初基金份额总额为106,089,611.44份，期末为104,094,496.29份，减少约199万份。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 106,089,611.44 |
| 报告期期末基金份额总额 | 104,094,496.29 |
基金份额减少，或反映部分投资者对基金业绩或市场预期调整而选择赎回。投资者需结合自身投资目标和风险承受能力，决定是否继续持有。
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