银华上证科创板100ETF联接季报解读：份额申购赎回变动大，净值增长超2%
银华上证科创板100ETF联接基金2025年第2季度报告已披露，报告期内多项数据出现明显变化，其中开放式基金份额变动显著，申购赎回份额均有较大规模变动；同时基金净值也实现了超2%的增长。以下将对报告中的关键数据及信息进行详细解读。
主要财务指标：各份额类别收益与资产净值情况
报告期内，银华上证科创板100ETF联接基金不同份额类别呈现出不同的财务指标数据：
| 主要财务指标 | 银华上证科创板100ETF联接A | 银华上证科创板100ETF联接C | 银华上证科创板100ETF联接I |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 565,880.12 | 1,296,076.00 | 7,435.72 |
| 本期利润（元） | 2,094,105.65 | 4,202,560.97 | 57,071.25 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0267 | 0.0202 | 0.0582 |
| 期末基金资产净值（元） | 81,040,884.34 | 184,679,453.35 | 1,059,129.35 |
| 期末基金份额净值 | 0.9993 | 0.9954 | 0.9970 |
从数据来看，本期利润方面，联接C份额最高，达到4,202,560.97元，联接A份额为2,094,105.65元，联接I份额相对较少，为57,071.25元。期末基金资产净值上，联接C份额规模最大，达184,679,453.35元，联接A份额为81,040,884.34元，联接I份额最小，为1,059,129.35元。
基金净值表现：近三月增长超2%，与业绩基准差异较小
基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
| 阶段 | 银华上证科创板100ETF联接A | 银华上证科创板100ETF联接C | 银华上证科创板100ETF联接I |
|---|---|---|---|
| 过去三个月净值增长率① | 2.56% | 2.48% | 2.55% |
| 业绩比较基准收益率③ | 2.53% | 2.53% | 2.53% |
| ①－③ | 0.03% | -0.05% | 0.02% |
近三个月，各份额净值增长率均超2%，且与业绩比较基准收益率差异较小。联接A份额净值增长率为2.56%，略高于业绩比较基准收益率0.03个百分点；联接C份额净值增长率为2.48%，低于业绩比较基准收益率0.05个百分点；联接I份额净值增长率为2.55%，高于业绩比较基准收益率0.02个百分点。这表明基金在近三个月较好地跟踪了业绩比较基准。
基金累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比
从自基金合同生效起至今的数据来看，各份额的净值增长率与业绩比较基准收益率变动存在一定差异，反映了不同阶段市场波动及基金跟踪效果的变化。但总体而言，基金在长期也在努力实现对业绩比较基准的紧密跟踪。
投资策略与运作分析：市场波动下紧跟指数策略
2025年2季度，国内宏观经济弱复苏，内需消费在政策支撑下稳健，外需受关税冲突及海外需求走弱影响，出口板块受扰动，房地产市场企稳有待观察。海外关税战带来不确定性，全球风险偏好波动，避险情绪上升。A股市场先抑后扬，主要指数获正收益。
在此市场环境下，本基金作为ETF联接基金，主要通过投资于目标ETF，紧密跟踪标的指数。力争将净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值控制在0.35%以内，年跟踪误差控制在4%以内。报告期内，基金日均跟踪误差控制在0.35%以内，年化跟踪误差控制在4%以内，较好地实现了跟踪目标。
基金业绩表现：各份额净值增长超2%，跟踪误差控制良好
截至报告期末，银华上证科创板100ETF联接A基金份额净值为0.9993元，本报告期基金份额净值增长率为2.56%；联接C基金份额净值为0.9954元，本报告期基金份额净值增长率为2.48%；联接I基金份额净值为0.9970元，本报告期基金份额净值增长率为2.55%；业绩比较基准收益率为2.53%。
各份额净值增长率均超过2%，且与业绩比较基准收益率接近，同时报告期内基金日均跟踪误差控制在0.35%以内，年化跟踪误差控制在4%以内，表明基金在该季度较好地实现了紧密跟踪标的指数、追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化的目标。
资产组合情况：超90%资产投资基金，现金类资产占6.29%
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 基金投资 | 253,072,774.30 | 93.71 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 16,194,195.18 | 6.00 |
| 其他资产 | 782,892.51 | 0.29 |
| 合计 | 270,049,861.99 | 100.00 |
报告期末，基金投资占比最高，达93.71%，金额为253,072,774.30元，符合投资于目标ETF的比例不低于基金资产净值90%的规定。银行存款和结算备付金合计占6.00%，金额为16,194,195.18元，其他资产占0.29%，金额为782,892.51元。整体资产组合配置符合基金合同约定。
行业股票投资组合：期末无境内及港股通股票投资
报告期末，本基金未持有境内股票，也未持有港股通投资股票。这表明在该季度末，基金的权益投资主要通过投资目标ETF来实现对标的指数的跟踪，而未直接涉足股票市场进行个股投资。
股票投资明细：期末无股票持仓
本报告期末，基金未持有股票，因此不存在按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细。这与基金作为ETF联接基金，主要通过投资目标ETF来跟踪指数的投资策略相符。
开放式基金份额变动：申购赎回规模大，份额总额有变化
| 项目 | 银华上证科创板100ETF联接A | 银华上证科创板100ETF联接C | 银华上证科创板100ETF联接I |
|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 76,083,284.26 | 222,613,195.69 | 747,214.12 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 11,335,500.53 | 107,721,987.58 | 676,278.98 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 6,317,120.98 | 144,803,630.12 | 361,148.08 |
| 报告期期末基金份额总额 | 81,101,663.81 | 185,531,553.15 | 1,062,345.02 |
报告期内，各份额类别均出现了较大规模的申购与赎回。联接A份额期初为76,083,284.26份，期间申购11,335,500.53份，赎回6,317,120.98份，期末为81,101,663.81份；联接C份额期初222,613,195.69份，申购107,721,987.58份，赎回144,803,630.12份，期末185,531,553.15份；联接I份额期初747,214.12份，申购676,278.98份，赎回361,148.08份，期末1,062,345.02份。整体来看，申购赎回规模较大，可能对基金的资金运作和资产配置产生一定影响。
风险提示
- 单一投资者占比风险：报告期内存在机构投资者持有基金份额比例达到24.81%的情况。若该投资者大量赎回，可能导致基金资产规模长期低于5000万元，进而引发基金终止、合并或转型等风险，其他基金份额持有人将丧失继续投资本基金的机会。同时，大量赎回可能触发巨额赎回条款，导致其他基金份额持有人无法及时赎回全部份额，还可能造成证券价格波动，影响基金收益水平及份额净值稳定性。
- 市场风险：尽管基金旨在跟踪指数，但市场波动仍可能导致基金净值波动。如2025年2季度，国内外经济形势复杂，关税冲突、海外需求走弱等因素影响市场，未来这些因素若持续或变化，基金净值可能受到不利影响。
- 科创板特有风险：由于目标ETF主要投资于科创板股票，本基金间接面临科创板机制下因投资标的、市场制度及交易规则等差异带来的特有风险，包括但不限于科创板上市公司股票价格波动较大、流动性风险、退市风险和投资集中风险等。
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