来源：蒙格斯报告

从金融数据来看，2021年到2024年，住户存款每年新增分别达到9.9万亿元、17.84万亿元、16.67万亿元和14.26万亿元，有学者对此提出疑问：每年新增如此多的居民存款，为何这些资金没有更多地流向消费领域？

居民存款的构成及其增额较大的原因

首先，需明确住户存款的构成并非完全等同于一般居民的收入性存款，其中包含较大部分的个体商户经营性存款。截至2024年末，住户存款总额约为151万亿元。单从家庭中小微企业经营资产中的流动资金部分来看，这部分在银行的存放数据暂未查得。不过，截至2024年9月底，全国登记在册的个体工商户数量已达1.25亿户。假设个体工商户在银行账户中留存的现金水平分为低、中、高三种情况，即分别按40万元、60万元和80万元平均计算，那么住户中不同水平对应的经营性存款规模则分别达到50万亿元、75万亿元和100万亿元。对于一些经营规模较大的个体工商户而言，其银行平均存款水平会相应提升整体数据。并且，在市场需求预期不确定的环境下，部分无负债或负债率低的个体工商户，其收入不再进行投资，反而会在经济不景气时，导致此类住户存款逆势增长。

其次，居民从证券投资领域退出以及住宅资产变现后，也会将资金转存入银行。一方面，居民手中的股票等证券资产转化为现金存入银行。例如，公募基金、保险资金和股票ETF等资金大量涌入资本市场，使得一些曾在高位被套牢的散户在行情上行时，选择将资金撤出股市，进而变为银行存款。另一方面，居民通过出售二手住宅变现后将资金存入银行。一些拥有多套房产的居民，在抛售房产获得全款后，由于购买住宅的首付比例为30%可以视为居民存款搬家，意味着居民房屋出售后变现资金的70%，借收相抵，如果还是到银行储蓄，70%的买房收入变成了银行存款。

近几年居民可支配收入的存款能力

即使是最乐观的估计，仅依靠居民可支配收入，每年新增存款也仅能在1万亿元左右徘徊。2019年至2024年期间，居民总收入规模依次为430277亿元、453465亿元、496218亿元、520696亿元、552844亿元、581817亿元；每年新增居民收入则分别为36390亿元、23188亿元、42753亿元、24478亿元、32149亿元和28972亿元。

从国家统计局公布的五等分收入数据来看，城镇年人均可支配收入处于63480元至105965元区间的人口，占全国总人口的21.26%；农村和城镇人均可支配收入在31065元至50313元区间的人口占比为32.91%；农村和城镇人均可支配收入处于5058元至25304元区间的人口占比高达45.93%。

由上述两个原因可见，约80%的普通家庭，若没有经营性存款、股票变现以及二手住宅变现等额外收入渠道，单靠劳动和工资收入，在宏观层面想要实现每年新增10万亿级别的存款，可能性微乎其微。

居民当年新增收入与还本付息压力的对比

近年来，居民所面临的还本付息压力呈现出逐年加重的趋势。2019年到2024年，居民住户贷款规模分别为439771亿元、495720亿元、548903亿元、560426亿元、579517亿元和586940亿元，同时，居民经营性贷款规模依次为113525亿元、136181亿元、162197亿元、188971亿元、221493亿元和241447亿元。针对住户部门的经营贷部分，各年的还本付息估算金额分别为27799亿元、55638亿元、33167亿元、39526亿元、46057亿元、52810亿元和57260亿元；而住房贷部分各年的还本付息估算金额则分别为30494亿元、34681亿元、38598亿元、40372亿元、41585亿元和40937亿元。将经营贷与住房贷部分的还本付息金额相加后，各年总额依次为58292亿元、67848亿元、78125亿元、86428亿元、94395亿元和98198亿元。

由此可见，居民每年新增的可支配收入与还本付息的压力存在较大差距。以2024年为例，居民可支配总收入为581817亿元，当年新增的居民可支配收入为28972亿元，而当年居民需要偿还的经营贷和房贷本息总额高达98198亿元，这相当于当年新增居民收入的3倍有余，占据了当年全部居民收入的16.88%。

综上所述，银行中居民存款的累积受多种因素综合影响，包括个体商户经营特性、资产配置调整、可支配收入的限制以及还本付息压力等，这些因素共同制约着居民消费行为的释放。

作者简介

周天勇

经济学博士，教授，东北财经大学国民经济工程实验室主任，中央党校（国家行政学院）国际战略研究院原副院长，中国城市发展研究会城市研究所所长。博士生导师，国务院特殊津贴获得者。周博士多年来深耕行政和政治体制改革、社会主义经济理论、宏观经济、经济发展和增长、财政改革等领域，在全国一流经济学刊物《经济研究》发表多篇重要论文，在《中央党校内参》、《人民日报内参》 、《经济日报内参》《中国社科院要报》等发表的一些内参得到了国家有关领导的重视。

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