2025年第二季度，平安惠润纯债债券型证券投资基金（简称“平安惠润纯债”，基金代码009509）经历了显著的份额变动与净值表现差异。报告期内，基金总赎回份额高达1,780,256,907.81份，同时基金份额净值增长率为0.53%，落后同期业绩比较基准收益率1.01%。这些数据背后反映了基金怎样的运作情况与投资表现，值得投资者深入探究。

主要财务指标：已实现收益与利润差异明显

收益与利润指标背离

报告显示，平安惠润纯债在2025年第二季度本期已实现收益为9,426,733.38元，而本期利润为4,035,701.14元 。本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益等扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为已实现收益加上本期公允价值变动收益。两者差异表明，公允价值变动收益对本期利润产生了较大影响，或为负向变动拉低了整体利润水平。

加权平均基金份额本期利润为0.0062元，期末基金资产净值为123,713,668.91元，期末基金份额净值为1.0399元。这些指标综合反映了基金在报告期内的经营成果与资产价值情况。

基金净值表现：长期落后业绩比较基准

短期与长期表现均不佳

在基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的对比中，过去三个月基金净值增长率为0.53%，业绩比较基准收益率为1.54%，差距达 -1.01%；过去一年基金净值增长率为1.21%，业绩比较基准收益率为4.47%，差距 -3.26% 。自基金合同生效起至今，净值增长率为15.57%，业绩比较基准收益率为23.54%，差距 -7.97%。

从数据可见，无论是短期还是长期，该基金的净值增长表现均落后于业绩比较基准，反映出基金投资策略在获取收益方面或需优化，以更好地实现超越业绩比较基准的目标。

投资策略与运作：经济环境下的债券投资调整

弱复苏下的债市操作

今年二季度国内经济呈弱复苏态势，4月2日美国对全球加征关税事件强化了市场悲观预期。在此背景下，央行降准降息，债券收益率变化。平安惠润纯债通过对宏观经济周期等综合分析，运用利率、信用、息差等策略，挖掘低估固定收益品种。

在利率策略上，可能依据市场利率变动调整债券久期；信用策略方面，对发债主体信用状况评估筛选债券；息差策略则利用不同市场利率差获利。通过灵活运用组合久期配置等策略，在控制风险前提下追求债券市场整体与超额收益。

基金业绩表现：份额净值增长但跑输基准

53%增长背后的差距

截至报告期末，基金份额净值为1.0399元，本报告期基金份额净值增长率为0.53%，然而业绩比较基准收益率为1.54%，跑输1.01%。尽管基金实现了一定的净值增长，但未能达到业绩比较基准，说明在二季度的投资运作中，基金对市场的把握和策略实施效果与预期存在差距，未能充分利用市场环境变化获取更多收益。

资产组合情况：债券主导，结构稳定

债券投资占比近90%

报告期末，基金总资产为165,030,476.83元，其中固定收益投资（债券）金额为147,762,663.32元，占基金总资产的比例达89.54%；买入返售金融资产为13,001,424.66元，占比7.88%；银行存款和结算备付金合计4,239,250.59元，占比2.57%；其他资产27,138.26元，占比0.02%。

基金资产组合以债券投资为主导，结构相对稳定，符合债券型基金的特点，通过债券投资获取较为稳定的收益，但也需关注债券市场波动对基金资产价值的影响。

债券投资明细：多品种配置分散风险

多类债券构建投资组合

从债券投资明细看，国家债券公允价值为31,994,902.50元，占基金资产净值比例25.86%；金融债券33,149,663.83元，占比26.80%，其中政策性金融债22,946,489.04元，占比18.55%；企业债券30,931,612.61元，占比25.00%；中期票据51,686,484.38元，占比41.78%。

基金通过配置多种债券品种，分散投资风险。不同债券受市场因素影响程度不同，合理配置可平衡收益与风险，但需关注各债券品种的信用风险与利率风险变化。

开放式基金份额变动：巨额赎回引关注

近18亿份额赎回冲击大

报告期内，基金总赎回份额达1,780,256,907.81份，报告期期末基金份额总额为118,968,962.17份。如此大规模的赎回，或反映投资者对基金业绩表现、市场预期等因素的综合考量。巨额赎回可能给基金带来流动性压力，若基金没有足够现金应对，可能需变现投资标的，进而影响基金份额净值，投资者需密切关注基金后续的流动性管理与投资策略调整。

风险提示：单一投资者占比高与业绩波动

单一投资者风险与业绩隐忧

本报告期内，机构投资者在2025/04/01 - 2025/06/30期间持有基金份额比例超20%，期末持有份额占比97.77%。当该投资者大比例赎回时，易引发巨额赎回，导致流动性风险、仓位调整困难及基金份额净值波动。

同时，基金长期业绩落后于业绩比较基准，反映出投资策略有效性待提升。投资者在关注基金时，需充分考虑这些风险因素，结合自身风险承受能力与投资目标，谨慎做出投资决策。

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