银河银信债券季报解读：份额赎回超4000万份，净值增长率超业绩基准0.42%
2025年第2季度，银河银信添利债券型证券投资基金（简称“银河银信债券”）在复杂的经济环境下，展现出了独特的投资表现。本季度基金份额赎回规模较大，同时净值增长率在部分阶段超过业绩比较基准，这些变化值得投资者关注。
主要财务指标：各份额类别表现分化
报告期内，银河银信债券不同份额类别在主要财务指标上呈现出一定差异。
| 主要财务指标 | 银河银信债券A | 银河银信债券B | 银河银信债券E |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 157,812.01 | 252,386.95 | 46.54 |
| 本期利润（元） | 241,753.00 | 406,102.33 | 44.60 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0210 | 0.0198 | 0.0136 |
| 期末基金资产净值（元） | 13,071,774.22 | 20,387,325.60 | 19,054.51 |
| 期末基金份额净值 | 1.0484 | 1.0432 | 1.0499 |
银河银信债券A、B类份额本期已实现收益和本期利润相对较高，E类份额由于成立时间较晚等因素，规模较小，各项指标数值较低。从加权平均基金份额本期利润来看，A类份额略高于B类和E类，反映出不同份额在收益分配上的差异。
基金净值表现：短期超越业绩基准，长期仍有差距
份额净值增长率与业绩比较基准对比
| 阶段 | 银河银信债券A净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 2.05% | 1.63% | 0.42% |
| 过去六个月 | 2.00% | 1.06% | 0.94% |
| 过去一年 | 4.36% | 4.71% | -0.35% |
| 过去三年 | 3.67% | 14.91% | -11.24% |
| 过去五年 | 14.37% | 23.15% | -8.78% |
| 自基金合同生效起至今 | 144.07% | 104.61% | 39.46% |
| 阶段 | 银河银信债券B净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.95% | 1.63% | 0.32% |
| 过去六个月 | 1.79% | 1.06% | 0.73% |
| 过去一年 | 3.95% | 4.71% | -0.76% |
| 过去三年 | 2.43% | 14.91% | -12.48% |
| 过去五年 | 12.10% | 23.15% | -11.05% |
| 自基金合同生效起至今 | 127.76% | 104.61% | 23.15% |
| 阶段 | 银河银信债券E净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 2.87% | 1.63% | 1.24% |
| 过去六个月 | 2.43% | 1.06% | 1.37% |
| 自基金合同生效起至今 | 2.72% | 3.26% | -0.54% |
短期来看，如过去三个月，A、B、E三类份额净值增长率均超过业绩比较基准，其中E类份额超出幅度最大，达1.24%。然而在长期，过去三年和五年，各份额净值增长率落后于业绩比较基准，反映出基金在长期投资过程中面临一定挑战。
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，银河银信债券在长期投资过程中，虽然整体实现了正收益，但与业绩比较基准相比，仍存在阶段性的表现差异。这可能与基金的投资策略、市场环境变化等多种因素有关。
投资策略与运作：债市波动中寻求平衡
二季度国内经济整体平稳运行，但面临超预期的关税摩擦，外部不确定性增加。国际上，贸易震荡、美债收益率攀升等因素影响市场。在此背景下，债券市场因关税落地、货币政策调整等因素，经历了震荡盘整、利率波动等行情。权益市场震荡收涨，可转债市场震荡上行。
基金组合在二季度纯债部分以利率债投资为主，可转债方面采取哑铃策略，以双低策略和红利策略为核心，并参与消费、军工、科技等板块轮动。这种策略旨在平衡风险与收益，在债市波动环境中寻求稳定回报。
基金业绩表现：跑赢业绩基准但规模需关注
截至报告期末，银河银信债券A份额净值为1.0484元，本报告期份额净值增长率为2.05%，同期业绩比较基准收益率为1.63%；B份额净值为1.0432元，份额净值增长率为1.95%，同期业绩比较基准收益率为1.63%。基金在本季度成功跑赢业绩比较基准，但需注意的是，本报告期内已连续60个工作日出现基金资产净值低于五千万元的情形。基金管理人已向监管部门报告并提出解决方案，目前正积极加强营销以扩大基金规模。
基金资产组合：债券投资占主导
资产组合情况
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 28,238,248.54 | 82.56 |
| 其中：债券 | 28,238,248.54 | 82.56 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 2,000,000.00 | 5.85 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 3,949,004.43 | 11.55 |
| 8 | 其他资产 | 17,749.75 | 0.05 |
| 9 | 合计 | 34,205,002.72 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比高达82.56%，主要为债券投资，表明基金以债券投资为核心，符合债券型基金的特点。买入返售金融资产和银行存款等也占据一定比例，有助于维持基金的流动性。
债券投资明细
| 序号 | 债券类别 | 金额（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国债 | 9,943,633.23 | 29.70 |
| 2 | 金融债券 | 11,175,334.25 | 33.38 |
| 其中：政策性金融债 | 11,175,334.25 | 33.38 | |
| 3 | 可转债（可交换债） | 6,316,808.95 | 18.87 |
| 4 | 合计 | 28,238,248.54 | 84.35 |
金融债券和国债在债券投资中占比较大，可转债也有一定配置。前五大债券投资明细中，21国开05和25国债01占比较高，兴业转债、上银转债和重银转债等可转债也在列，反映出基金在债券投资上的分散化和多样化。
行业与股票投资：暂无股票持仓
报告期末，基金未持有股票，无论是按行业分类的境内股票投资组合，还是港股通投资股票投资组合均为空。这与基金的投资策略和风险偏好有关，作为债券型基金，在本季度选择聚焦于债券市场，暂未涉足股票市场投资。
开放式基金份额变动：赎回规模较大
| 项目 | 银河银信债券A | 银河银信债券B | 银河银信债券E |
|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 10,655,072.53 | 23,890,941.82 | 9.71 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 3,266,621.80 | 463,872.35 | 18,139.18 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 1,452,798.18 | 4,811,374.49 | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 12,468,896.15 | 19,543,439.68 | 18,148.89 |
银河银信债券B类份额赎回规模较大，达4811374.49份，尽管有一定申购，但赎回导致期末份额总额下降。A类份额申购量大于赎回量，份额总额有所上升。E类份额由于成立时间短，规模较小，份额变动处于逐步发展阶段。整体来看，基金面临一定的份额赎回压力，这可能对基金的后续运作产生影响。
综合来看，银河银信债券在2025年二季度虽在净值增长方面取得一定成绩，跑赢业绩比较基准，但面临资产净值较低和份额赎回压力较大等问题。投资者在关注基金净值表现的同时，需密切留意基金规模变化及管理人应对策略，以更好地评估投资风险与机会。
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